БКС: ожидание драйверов роста.
Техническая картина на МосБиржи сохраняется без изменений: показатель консолидируется в сужающемся треугольнике. Для роста потребуется позитивный сигнал ЦБ о продолжении смягчения монетарной политики и улучшение геополитической обстановки между Россией и Украиной.
Главное
На короткий период стратегия формирования портфеля осталась неизменной.
За последние три месяца динамика портфеля такова: фавориты потеряли 7%, Индекс Московской биржи — 12%, аутсайдеры — 16%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Рост EBITDA и последующая переоценка акций возможны благодаря развитию электро- и газовых проектов с высокой маржинальностью, а также сети АЗС. Снижение ключевой ставки послужит катализатором для ЕвроТранса (2,7х по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г.), поскольку большая часть заемных средств привлечена под плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ. Менеджмент предоставляет долгосрочные прогнозы по выручке и EBITDA. В августе 2027 г. ряд менеджеров-акционеров сделает безотзывную оферту на выкуп части акций. ЕвроТранс поддерживает высокие дивиденды, планируя увеличить выплату на 20% год к году в I квартале. Менеджмент сообщил, что мажоритарные акционеры в 2024–2025 гг. планируют реинвестировать свои дивиденды в развитие.
Из числа компаний, чьи финансовые показатели улучшатся вследствие роста цен на нефть, вызванного эскалацией напряженности на Ближнем Востоке, одна из них сможет направлять свыше 1 триллиона рублей на увеличение коэффициента дивидендных выплат или дополнительные дивиденды, приобретение зарубежных активов и выкуп акционеров. В данный момент ЛУКОЙЛ является фаворитом благодаря сильному балансу, значительным дивидендным выплатам, вероятности высвобождения оборотного капитала, что будет поддерживать операционный денежный поток и, соответственно, дивиденды.
Сбер демонстрирует стабильно высокую рентабельность, формируя капитал за счет собственной прибыли и обеспечивая акционерам щедрые дивиденды — доходность приблизительно 11%. Несмотря на сложную макроэкономическую обстановку в начале 2025 года, финансовые показатели по МСФО за первый квартал оказались сильными: чистая прибыль увеличилась примерно на 10%. Акции торгуются с коэффициентом P/E около 4,5х, что ниже средних значений последних лет (5,6х), и это создает возможность переоценки. Поддержать котировки может дивиденд за 2024 г. в размере 34,84 рубля на акцию, запланированный к выплате летом.
Финансовые показатели компании демонстрируют устойчивый рост. Чистая прибыль в первом квартале увеличилась на 50%, а за год ожидается ее прирост на 40%. Завершение интеграции Росбанка и регулярные дивидендные выплаты по итогам кварталов делают акции привлекательными. Во II квартале группа объявила о нескольких значительных инвестициях — миноритарная доля в Яндексе и контролирующая доля в Банке Точка. Новые сделки M&A или новости по уже совершенным также могут стать драйвером котировок. Текущий прогнозный P/E равен 5,2х, что значительно ниже исторического среднего уровня (9,3х) и указывает на вероятный потенциал дальнейшего роста.
Предполагается, что рост оборота и рентабельности компании сохранится во втором квартале. Акции активно реагировали на улучшение настроений на российском рынке акций в прошлом. Основным риском является ухудшение экономической и геополитической ситуации. Еще один риск — приостановка торгов во время редомициляции, но ожидать этого в ближайшем будущем не приходится.
Ожидается, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025 году. Тенденции показателей за I квартал 2025 года сохранятся в дальнейшем. Перспективы и оценка бизнеса кажутся привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6х и Р/Е 13х — это низкий уровень для быстрорастущего бизнеса. У Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 году) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.
Ожидается, что котировки Х5 превзойдут обще рыночную динамику перед закрытием реестра по дивиденду за 2024 год с доходностью 19%. В конце года прогнозируется высокий промежуточный дивиденд, а общая дивдоходность на горизонте года составит 34%. Также прогнозируются неплохие финансовые результаты за 2025 год.
Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи
Негативное влияние низких цен и высокой премии к импорту на спрос на сталь в текущем строительном сезоне сохраняется. Высокие процентные ставки будут негативно влиять на свободный денежный поток, а внутренние цены будут находиться под давлением из-за дешевой импортной стали, что повлияет на динамику прибыли компании.
Ожидается, что жесткая денежно-кредитная политика продолжит оказывать давление на выручку компании во II квартале и прибыль. Вместе с тем «Позитивный» взгляд на акции Хэдхантера сохраняется. В ближайшие годы конкуренция за персонал останется высокой, а замедление активности работодателей — временным явлением. Текущая оценка по мультипликатору… P/E (7x на 2025 г.) и дивдоходность 14% на 12 месяцев выглядят привлекательно.
В ближайшие месяцы мы внимательно изучаем бумаги Норникеля. Низкие цены на никель и укрепление рубля привели к очень высокому мультипликатору Р/Е компании по текущим ценам (свыше 15 против 8 исторически), и ожидать существенного разворота рынков не приходится.
Рынок алмазов находится в кризисе с начала 2022 года, несмотря на стабилизацию цен на низком уровне. Потребление алмазов ювелирной отраслью США и Китая снизилось настолько, что Гохран принял решение поддержать компанию закупками. Крепкий рубль также негативно влияет на прибыльность и операционный денежный поток АЛРОСА.
Строительный сезон уже два года подряд слабый, цены на прокат в России ниже прошлогодних, но премию к импорту показывают необоснованно высокую – есть потенциал для снижения. Ожидается падение спроса на сталь в России второй год подряд. Денежные потоки компании под давлением из-за высоких капзатрат и укрепления рубля.
Продолжаем негативную оценку акций РусГидро. Крупные капитальные затраты, 400 млрд рублей чистого долга и отрицательный денежный поток не позволяют ожидать выплату дивидендов, что снижает привлекательность акций.
Отсутствие дивидендов и малая вероятность их возобновления помешают акциям пока расти активно. Вероятность сокращения инвестиционной программы существует, но резкое уменьшение расходов не ожидается.
Парные идеи
Лонг Полюс / Шорт ГМК Норникель Идея остается актуальной из-за стоимости акций Норникеля, которая выше исторической средней (свыше 15 P/E против 8х), несмотря на ослабление рубля до 90/$ . Низкие цены на никель не позволят исправить ситуацию.
Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром Отсутствие дивидендов за 2024 год после решения совета директоров практически наверняка будет одобрено на ГОСА. Вероятность выплат за 2025–2026 годы очень низкая. Для НОВАТЭКа возможны позитивные новости о запуске второй линии сжижения проекта «Арктик СПГ — 2» или информация в СМИ о начале продаж СПГ с этого проекта.
Готовое решение
Лидеры рынка Получите до 25% годовых на портфеле, составленном аналитиками БКС из акций перспективных российских компаний. Возможный доход не ограничен. Эксперты осуществляют постоянный контроль за портфелем и при необходимости проводят перераспределение активов.
Общество с ограниченной ответственностью страховая компания «БКС Страхование Жизни». Рейтинг финансовой надёжности «Эксперт РА» ruA-, прогноз по рейтингу стабильный. Лицензии Банка России: СЖ № 4365, СЛ № 4365 от 01.11.2018. Без ограничения срока действия.
Данный продукт не связан с услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, а также на него не распространяется система страхования вкладов. Общество с ограниченной ответственностью «Компания БКС» не является страховщиком, а выступает агентом страховщика ООО СК «БКС Страхование жизни». Подробно с условиями страхования по данной программе можно ознакомиться. на сайтеРасчёт осуществляется на основе согласованных правил страховки. Полную информацию о правилах можно получить на сайтеВложенные средства не подлежат разделу при разводе, конфискации, аресту и блокировке по банковскому счету. Договор страхования и страховая премия не разделяются при разводе из-за отсутствия правовых оснований. Исключением могут быть положения ст. 34, 36, 40 Семейного кодекса РФ относительно имущественных прав требования и выплат по договору страхования.
Согласно действующим законам о таможне, уголовном, административном праве и авторских правах договор страхования и страховая премия не подлежат конфискации. Арест договора или средств также невозможен из-за отсутствия правовых оснований. Возможно ареста имущественных прав требования по договору страхования. Договор страхования не предполагает открытие специального счета страхователя, поэтому договор и средства не могут быть объектом блокировки банковского счета.
Условия страхования предусматривают участие в инвестиционном доходе страховщика. Страхователь или застрахованное лицо не приобретают инвестиционные активы.
Доход от инвестиционного фонда не гарантирован, зависит от динамики базового актива и выплачивается при наличии. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют успешности в будущем. Базовыми активами выступают акции и ценные бумаги.
Выплата производится указанным выгодоприобретателям. При отсутствии другого лица в договоре страхования, наследники застрахованного лица признаются выгодоприобретателями в случае смерти застрахованного лица. Возможны исключения и ограничения согласно ст. 1149 «Право на обязательную долю в наследстве» ГК РФ. Сроки выплаты и полные условия страхования доступны по запросу. на сайтеЕсли страхователь не совпадает с застрахованным лицом, получателем документации является страхователь. В случае смерти страхователя, застрахованный получает документы, если иное не прописано в договоре страхования.
100% защита капитала означает выплату при достижении даты окончания договора страхования жизни 100% страховой суммы по риску «дожитие». При досрочном расторжении договора, выплачивается Выкупная сумма, которая может быть меньше суммы уплаченных страховых взносов.
ООО «Компания БКС»
© 1995 — 2025.
Эта информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, указанные в этой информации.
Материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, местонахождение: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России. Информацию о Компании, услугах, декларации о рисках, информационных документах по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также другую подлежащую раскрытию информацию можно найти по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryЭто текст юридических уведомлений и информации о методологии анализа от компании БКС.
**Основные моменты:**
* **Отказ от ответственности**: Текст начинается с явного отказа от ответственности за возможные убытки от инвестиций, подчеркивая, что прошлые результаты не гарантируют будущих прибылей.
* **Правовые ограничения**: Компания защищает свои авторские права и устанавливает строгие правила распространения и копирования материалов.
* **Методология анализа**: БКС раскрывает свою методологию оценки инвестиционной привлекательности акций, включающую различные модели оценки (P/E, DCF, DDM) и расчет избыточной доходности для определения «Позитивного», «Негативного» или «Нейтрального» взгляда на акции.
* **Ограничения**:
Важно отметить, что этот текст не является советом по инвестициям. Инвесторы должны самостоятельно проводить собственное исследование и принимать решения, основанные на своей индивидуальной ситуации и рискованности.
