В 2023–2024 годах на российском рынке акций важным трендом была редомициляция – возвращение российских компаний, зарегистрированных за рубежом. В 2025 году перерегистрация продолжится, но этот тренд постепенно подходит к завершению.

Зачем компании переезжают

Редомициляция прежде всего вызвана санкциями западных стран и российскими ответными мерами. Из-за них труднее переводить средства между российскими дочерними компаниями и холдинговыми структурами, зарегистрированными за рубежом, а также выплачивать дивиденды. Переезд в Россию или страны, ориентирующиеся на неё, решает эти сложности.

Редомициляция полезна для инвесторов: переезд в РФ ускоряет выплаты дивидендов, повышает инвестиционную привлекательность и стоимость акций.

С 1 января 2025 года на Мосбирже ценные бумаги большинства иностранных эмитентов будут доступны к покупке только квалифицированным инвесторам. Это поощрит эмитентов оперативнее закончить переход.

Итоги 2024

В 2023 г. переехали 3 компании: Polymetal, ВК и EMCВ рамках реорганизации компания нашла решение по оформлению жительства за рубежом. SoftlineВ 2024 году смена юрисдикции компаниями ускорилась. С начала года в том или ином формате юрисдикцию сменили:

• T-Технологии
• Яндекс
• Хедхантер
• Фикс Прайс
• Мать и дитя
• ЦИАН
• Глобалтранс

T

H

Y

M

F

Большинство переехавших компаний восстановили выплату дивидендов, а Хэдхантер, Fix Price и «Мать и дитя» раздали спецдивиденды — большие разовые выплаты за пропущенные периоды. Дивдоходность на дату отсечки составила 23%, 17% и 15% соответственно.

Отдельно можно выделить ЦИАНКомпания завершила основные этапы редомициляции в сентябре 2024 года, однако обмен торгующихся на Московской бирже депозитарных расписок компании на акции новой российской компании пока не состоялся. В связи с этим ЦИАН пока не может выплачивать дивиденды. Компания ожидает, что проспект акций российской МКАО «ЦИАН» пройдет регистрацию в январе 2025 года. После этого можно будет ожидать обмена акций и появления возможности выплаты дивидендов.

В октябре директор по финансам и стратегии ЦИАН Михаил Лукьянов сообщил о рассмотрении возможности спецдивидендов. При выделении всего накопленного кеша на выплаты размер дивиденда составит около 115 рублей на акцию, что даст 24% дивдоходности.

Побочные эффекты редомициляции

Переезд российских акционеров может привести к увеличению предложения бумаг на Московской бирже, так как держатели акций смогут продать их через иностранную инфраструктуру. Эффект усиливается при большей доли свободных акций у иностранных инвесторов.

В марте 2024 года возобновление торгов акциями Т-Технологии (тогда еще ТКС Холдинга) демонстрировало краткосрочное давление на бумаги. В момент перезапуска торги падали на 6%, но к концу сессии просадку удалось компенсировать.

Компания закупила часть предложения акций, объявив о программе обратного выкупа за несколько дней до возобновления торгов. К концу апреля, то есть через полтора месяца после перезапуска торгов, группа приобрела 6% своих акций на сумму 35 млрд руб. Без программы байбэка акции могли бы значительно снизиться.

Что ждать в 2025

Тенденция к переезду штаб-квартир постепенно угасает. Большинство компаний, которые планировали это сделать, уже либо переехали, либо находятся на последнем этапе процесса. Окончание редомициляции в 2025 году ожидается от:

• X5
• Русагро
• Ozon
• Эталон

X5

F

Торги акциями Х5 временно приостановлены с апреля 2024 года в связи с процедурой принудительной редомициляции. Предполагается возобновление торгов 9 января 2025 года. Для инвесторов переезд компании Х5 является значимым событием, так как с 2021 года выплаты дивидендов отсутствовали, а после переезда они могут быть возобновлены. Компания не озвучивала конкретных планов по размеру будущих выплат, но если будет принято решение направлять на дивиденды часть накопленных средств, доходность от дивидендов может составить до 20%.

Возможно навес предложения в акциях компании, о выкупе собственных бумаг с рынка пока не сообщалось. Продавец должны сдерживаться привлекательным инвесткейсом X5. Компания растет опережающими конкурентов темпами: за 9 месяцев выручка увеличилась на 25% год к году, чистая прибыль выросла на 33%, несмотря на наблюдающийся дефицит кадров и рост расходов на персонал. Без учета возможных разовых выплат компания может предложить акционерам стабильно около 12–15% дивидендной доходности в год.

Русагро

A

Как и X5, Русагро завершает переезд на новую площадку: торги бумагами приостановлены с 3 декабря, возобновление ожидается в марте 2025 года. Переезд для инвесторов означает возобновление выплаты дивидендов (доходность может составить около 7–9% за 2024 г.). Однако нет уверенности, что компания распределит средства за пропущенные периоды — руководство акцентирует внимание на инвестиционной программе и сделках по слияниям и поглощениям.

Русагро привлекательна не только дивидендами, но и историей роста. Недавно компания приобрела ООО «ГК Агро-Белогорье», став таким образом вторым по величине производителем свинины в России. Это имеет значение, так как с конца 2023 года разрешены поставки свинины из России на премиальный рынок Китая.

Ozon

O

27 декабря «Озон» проведет собрание акционеров, в повестке дня — вопрос о переезде с Кипра в Россию. Ранее компания получила решение правительственной комиссии о проведении редомициляции – процесс должен завершиться к концу 2025 года.

Ozon традиционно не распределяет дивиденды, уделяя приоритет расширению и масштабированию бизнеса. Возможное возобновление выплат для акций не является актуальным фактором. В то же время вопрос о потенциальном увеличении предложения при переезде остается открытым.

Эталон

E

Акционеры одобрили переезд Эталона с Кипра в САР на остров Октябрьский еще в декабре 2023 года, но пока компания зарегистрирована за рубежом. Раньше планировалось завершить редомициляцию в конце третьего или четвертого кварталов 2024 года. На последнем ОСА в декабре были внесены изменения в решение прошлого года — сроки переезда продлены. Пока неизвестно, когда компания завершит процедуру.

Редомициляция могла стать мощным стимулом для роста акций Эталона до 2024 года, инвесторы ожидали крупных дивидендных выплат. Отмена льготной ипотеки и повышение процентных ставок негативно повлияли на строительный рынок. В сложившейся ситуации разумнее отказаться от дивидендов в пользу укрепления баланса и уменьшения долговых обязательств.