Какие факторы оказывают наибольшее влияние на российский рынок акций?

Все течет, все меняется

Рыночная стоимость акций достигла годовых максимумов, индекс МосБиржи составил 3300 пунктов. Тренд роста сохраняется, прогнозируемый показатель к концу года — 3650 пунктов.

До событий 2022 г. корреляционный анализПроявлял очень высокую силу связи между индексом МосБиржи и американским бенчмарком S&P 500 — глобальный фондовый лидер исторически задает тон большинству мировых площадок. Российский рынок не являлся исключением. Коэффициент корреляции в прошлом превышал 0,9 при максимально возможных 1. Курс валют и динамика сырьевых товаров выступали усиливающими факторами, их коэффициенты корреляций в целом уступали фактору S&P 500.

За два года произошли значительные изменения: разделение между странами блокирует финансовых спекулянтов, арбитраж невозможен, международный капитал обходит российский рынок, а связь индекса МосБиржи с S&P 500 прекратилась в 2022 году.

Валютный фактор вышел на первый план в формировании показателя индекса МосБиржи. Связь стоимости акций и курса американского доллара. Девальвация придала мощный толчок индексу: его значение превысило 0,9 — рост составил 50%. Такой скачок обусловлен высокой концентрацией бумаг компаний в индексе, получающих доходы в иностранной валюте, и защитой от ускорения инфляции. В условиях обесценения рубля акции выглядели привлекательной альтернативой. Курс доллара и курс индекса оказались тесно связаны, что указывает на дальнейшую сонаправленность.

Вновь возникли вводные, нарушившие привычный порядок событий. Осенью были введены валютные барьеры — Центробанк резко повысил ключевую ставку, повысили нормативы репатриации валютной выручки экспортеров. Связь USD и IMOEX ослабла. С осеннего пика рынка акций и доллара мартовская корреляция двух инструментов упала до нуля. Индекс Московской биржи в текущем марте переписал максимумы с февраля 2022 года, а доллар с пиковых значений 2023 года снизился на 10% и курсирует явно ближе к 90, чем к экстремальным 100 и выше.

В 2024 году три фактора влияют на курс индекса МосБиржи: USD, Brent и S&P 500. Их влияние менялось:
коэффициенты корреляции актуальны.

За последние три месяца курс доллара … умеренное, сырьевой фактор оказывает заметныйВлияние на показатель Московской биржи, в то время как связь с американским лидером S&P 500 снова. высокаяРынок будто снова стал так же реагировать на события, как и до кризиса.

Как это понимать

Изменения в валютных отношениях привели к новой динамике рынков. Ухудшение курса рубля теперь не гарантирует роста рынка, а его укрепиение – падения МосБиржи. С этим нужно считаться.

Рынок в настоящее время сильнее реагирует на возврат дивидендов, редомициляцию компаний, тренды сырьевых рынков и монетарный цикл. Геополитические факторы всегда учитываются; обострение ситуации за рубежом вызывает кратковременные всплески волатильности.

Связь индекса с ценами на нефть выражена, однако не является самой сильной. На это влияют цены российской смеси в санкционной обстановке, задержка оплаты поставок и действия картелей.

Связь между индексом МосБиржи и американским S&P 500, который достиг исторических максимумов, объясняется похожим подходом центробанков России и США. Центральный банк России и ФРС подняли ставки до 16% и 5,5% соответственно. Ожидается снижение ключевых ставок как в России, так и в США ориентировочно летом. Логика инвесторов и спекулянтов по всему миру одинакова: покупать на ожиданиях ослабления ДКП и удешевления кредитных ресурсов, а продавать после фактического ослабления. Поэтому видимое совпадение курсов IMOEX и S&P 500 не является случайностью.

Со временем и с появлением новых данных связи между факторами изменятся: влияние одних уменьшится, других – увеличится. Полностью полагаться при принятии инвестиционных решений только на прошлые статистические данные не следует. Пока же всё происходит именно так.

БКС Мир инвестиций