Резкий скачок процентной ставки стал неожиданностью для рынка, однако причины такового были понятны — инфляция и снижение курса валюты определяют условия денежно-кредитной политики. В будущем ожидается рост стоимости рубля.

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 90,9 (+0,8%)
Пара EUR/RUB TOM: 101,2 (+0,7%)
Пара CNY/RUB TOM: 12,62 (+0,3%)
Пара HKD/RUB TOM: 11,34 (+0,6%)

О главном

Валютный рынок: Доллар США после падения до годового минимума заметно вырос, индекс DXY вернулся на отметку 101 пункта. Ранее эта область являлась поддержкой, но была пробита вниз, теперь же выступает сопротивлением. Это может замедлить ослабление евро и юаня.

Российский рубль под воздействием двух факторов мог бы усилиться: повышения ставки ЦБ и нового механизма продажи валюты из ФНБ. Однако нацвалюта не удовлетворена, и доллар не снизился до отметки 90 — сегодня утром курс американской валюты уже превысил 91. Рассмотрим причины.

Сырьевой рынок:Фьючерсы на нефть Brent торгуются у $81, ориентиром до начала осени считается $90. Успех торговцев нефтью обусловлен как техническим, так и фундаментальным анализом: боковик пробит вверх, а ожидания монетарной паузы ФРС, надежды на перезапуск китайской экономики и позиция ОПЕК по квотам способствуют росту стоимости барреля.

Цена золота снижается до $1960, а отскок до $1990 был связан только с падением стоимости доллара США. Между инструментами наблюдается обратная корреляция: как только индекс DXY восстановился, золото снова потеряло в цене. Завтра начинается двухдневное заседание ФРС, поэтому волатильность доллара и золота может снизиться — участники рынка займут выжидательную позицию.

Цена на природный газ NG после недельного роста на 10% снизилась до 2,7 доллара за МмBtu. Пока это не вызывает беспокойства. Высокая волатильность характерна для контрактов на американский природный газ, ориентиром вверх остается уровень в 3 доллара. со стопом под $2,5.

Фондовый рынок: Американские индексы в пятницу демонстрировали слабую динамику. До объявления ставки 26 июля они, возможно, удерживаются на достигнутых уровнях, а после волатильность может охватит рынки. Фактор ДКП уже отыгран, но перегретость индексов остается. Причины роста и перспективы курса глобального лидера S&P 500 — в премаркете.

Азиатские фондовые рынки преимущественно позитивны, за исключением китайского, который пока не демонстрирует роста без реальных стимулов развития экономики после снятия пандемических ограничений. Европейский рынок откроется нейтрально, но российский рынок всё ещё стремится преодолеть отметку 3000 пунктов по индексу МосБиржи, что во многом зависит от валютного фактора.

В деталях

Российский рубль с нетерпением ждал пятничного заседания ЦБВ результате ставка была увеличена до 8,5%: этот показатель превзошел ожидания экспертов, но утренние обзоры неоднократно указывали на такой исход. Причина такого решения – ускорение инфляции и обесценивание национальной валюты, что также повышает цены из-за эффекта импортируемой инфляции. В случае сохранения проинфляционных факторов у регулятора вновь не останется альтернативы, кроме как снова ужесточить политику.

Фактор ужесточения ДКР в ходе колебаний курса рубля действует как будто бы на его укрепление. ЦБ анонсировал новый механизмПродажи юаней из ФНБ соответствуют инвестиционным расходам в рублях из резервов. При учете бюджетного правила объем ежедневных продаж юаней на рынке может удвоиться, однако это все равно будет недостаточно — обороты в юане достигают 100 млрд руб., а суточный лимит составит, скорее всего, менее 5%.

Что остановило рынок и не позволило рублю вернуться к отметке 90 за доллар для начала укрепления? Конечно же, ожидания сохранения негативных тенденций в внешнеэкономической деятельности: ЦБ уменьшил прогнозы профицита счета текущих операций вдвое, а диапазон ставок, наоборот, расширил. Торговля не получила поддержки от ЦБ, хотя бы даже вербальной.

Верим, что пессимистичные прогнозы могут быть пересмотрены, а нынешняя биржевая стоимость рубля уже отражает негативную динамику, поэтому курс доллара выше 90 рублей кажется завышенным. Рыночное настроение склонно меняться — не удивимся скорейшему укреплению рубля, после чего рынок будет искать причины такой тенденции. Но цены на рынке будут отличаться. Технически план коррекции инвалют выглядит следующим образом: вначале нужно вернуть курс к отметке 90 рублей, затем перевести пару USD/RUB (расчеты на завтра) в область 85–83,5 рублей. Текущий скачок доллара выше 91 рубля на длительной дистанции вызывает сомнения.

Индекс гособлигаций России RGBIВ пятницу произошел обновление 9-месячного минимума, курс достиг 126,8 пункта. В случае жесткого решения и агрессивной риторики регулятора ранее прогнозировалось падение уровней поддержки в индикаторе цен среднесрочных и длинных ОФЗ. Сейчас по инерции бумаги могут продолжить снижаться.

Подход RGBI к уровням начала октября 2022 года ниже 126 пунктов, может сделать покупку облигаций обоснованной — инвестиции в ОФЗ в августе 2023 года с перспективой замедления ценового давления и стабилизации ставок в 2024 году могут принести долгосрочным покупателям неплохую прибыль.

БКС Мир инвестиций