Макроиндекс ВВП свидетельствует о высоком темпе развития экономики России во втором квартале 2023 года, но в июне появились первые признаки замедления прироста. По прогнозам экспертов, वृद्धि ВВП составила 4,3% год к году после 5,1% год к году в мае.

Главное

В первом квартале 2023 года экономика уменьшилась на 1,8%, а во втором квартале начался рост.

Поддержка осуществляется через бюджет и возврат к нормальному уровнюprivate consumption.

• Во II квартале 2023 г. ожидаем роста ВВП на 4,2% г/г.
Второе полугодие 2023 года показало резкий прирост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что связано с малым значением предыдущего года.
— Замедление роста в июне: +4,3% г/г против +5,1% г/г в мае.
Финансовое состояние, рынок труда и потребление стали хуже.

• Наш базовый сценарий — рост ВВП на 1% в 2023 г.

В деталях

ВВП продолжил восстановление за счет госбюджета.Согласно данным Росстата, в первом квартале 2023 года экономика России уменьшилась на 1,8% год к году (в четвертом квартале 2022 года — на 2,7% год к году). Данный показатель лучше ожиданий и предполагает рост на 0,7% к предыдущему периоду (с учетом сезонных колебаний).

Предполагается, что возврат к уровню допандемийного ВВП обеспечен государственными расходами и инвестициями (их динамика также зависит от бюджета). В совокупности их вклад составляет почти 80% роста. Остальная часть обусловлена частным потреблением, которое позитивно сказывается на экономике и считается более устойчивым фактором.

В maju и апpеле макроиндекс ВВП демонстрировал высокий темп роста – 3,5-5,1%. В июне темп прироста замедлился до 4,3% годовых. В апреле – мае экономика по нашей оценке восстанавливалась под влиянием роста спроса потребителей, что наиболее заметно проявилось в сфере услуг. Это отразилось в Google Trend увеличением поисковых запросов «образование», «услуги», «отели» с учетом сезонных колебаний.

Улучшение ситуации на рынке труда в апреле-мае стало еще одним фактором роста российской экономики. Снизилось количество запросов «безработица», «работа», что свидетельствует о снижении экономических опасений. Вместе с тем, это может указывать на сокращение предложения на рынке труда: уровень безработицы достиг рекордно низкого уровня 3,3% (с поправкой на сезонность), что повышает риск перегрева экономики.

Экономика России в июне менее благополучно развивалась. Политическая напряженность и возникшая из-за этого финансовая неопределенность, по нашим расчетам, снизили темпы восстановления экономики на 0,6 процентных пунктов. Ухудшение ситуации отразилось в увеличении поисковых запросов о рублях, переезде и долгах, а также в ухудшении финансовых показателей — к концу июня РТС потерял около 7%.

Поисковые показатели демонстрируют, что главные экономические угрозы связаны со снижением финасовой активности и падением душевного состояния потребителей.

Во втором квартале 2023 года может наблюдаться рост ВВП на 4,2% по сравнению с предыдущим годом, однако ожидается замедление темпов роста во второй половине 2023 года. По прогнозам, увеличение ВВП России во втором квартале 2023 года может составить 4,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — такой показатель наблюдался последний раз в 2021 году. В части случаев это связано с эффектом низкой базы, который вернет годовое сравнение на положительную сторону.

Расчетный нами макроиндекс ВВП указывает на сохранение роста деловой и промышленной активности в стране. Однако по данным о трендах Google, отражающих настроения домохозяйств, потребление пока не внушает большого доверия.

В начале второго квартала 2023 года снижение нормы сбережений привело к ускорению частного потребления, однако в конце июня возросшая неопределенность (по данным макроиндекса) побуждает домохозяйства вернуться к более сберегательной стратегии, которая может оказаться относительно устойчивой.

Макроиндекс ВВП от БКС Мир инвестиций:Мы сочетаем финансовые показатели и данные поисковых запросов Google, чтобы формировать еженедельные оценки экономической активности России. Для этого используется нейросеть — инструмент машинного обучения. Используют обучение, чтобы найти связь между настроениями на финансовых рынках, данными запросов в интернете и ростом ВВП.

ВВП не подкреплен фундаментальными основаниями для роста — главная угроза в ближайшем будущем. Из-за того, что увеличение государственных расходов считается главным драйвером экономического роста К/К, а показатели секторов расходятся, мы не наблюдаем причин для роста ВВП в ближайшем будущем.

В II полугодии 2023 года восстановление экономики может замедлиться. По прогнозам, рост ВВП в этом году составит 1%, но при высоких государственных расходах перед выборами экономический рост может достигнуть 2%.

БКС Мир инвестиций