В пятницу 7 июля акции «Татнефти» торгуются с дивидендами за 2022 год в последний день. Акционеры могут ожидать выплату 27,71 рубля на одну акцию, что предполагает доходность около 5,6% для АО и АП.

В понедельник, 10 июля, торги бумагами начнутся с дивидендного gaps в размере около 4,9%. Рассматриваются возможные сроки закрытия gaps и факторы, оказывающие на него влияние.

История закрытия дивидендных гэпов

ПАО «Татнефть» выплачивает дивиденды неоднократно за год, благодаря чему сформировалась обширная история дивидендных выплат за последние десять лет. Средняя доходность от отдельных выплат невысока и равна 3,8% по акциям АО и 4,9% по акциям АП. Этот показатель немного ниже предстоящего дивиденда. Справедливо ожидать, что при неизменных условиях закрытие «гапа» займет столько же, или чуть больше времени, сколько в среднем по истории.

Средний срок закрытия дивидендного разрыва для акций открытого типа составлял 19 торговых дней, а для акций закрытого типа — 35 торговых дней. До 2018 года обыкновенные и привилегированные акции демонстрировали широкий спред, что приводило к большой разнице в размере разрыва по классам акций и влияло на скорость его закрытия. Если рассматривать период с 2018 года, то среднее время закрытия для акций открытого и закрытого типа приблизительно равно: 24 и 26 торговых дней соответственно.

Перспектива будущих дивидендов

Татнефть стала одной из немногих компаний, сообщивших результаты работы за 2022 год в соответствии с стандартами МСФО. Полученные показатели превзошли прогнозы, что связано с высокой стоимостью нефти.

В 2023 году цены в долларах снизились, однако из-за ослабления рубля стоимость продукции остается высокой. Экспорт Татнефти в 2023 году защищен исключением из эмбарго на поставки по трубопроводам, которые составляют более 90% поставок компании за границу. Это дает основания ожидать сильных результатов в 2023 году и неплохих дивидендов в течение следующих 12 месяцев.

Татнефть намерена платить не менее половины прибыли по МСФО или РСБУ, whichever is higher. Компания стремится следовать этой практике. Акционер республики Татарстан, заинтересованный в выплатах для наполнения бюджета, добавляет весомый аргумент в пользу неизменности дивидендной политики без снижения выплат.

Рыночный фон

Российский рынок демонстрирует устойчивый рост в последние месяцы. Нефтяные цены остаются стабильными, однако с июня курс рубля ослаб, что привело к росту котировок на 16% и дальнейшему увеличению. Позитивный настрой рынка способствует более быстрому сокращению дивидендного гэпа.

Техническая картина

Акции Татнефти находятся у полуторагодовых максимумов перед выплатой дивидендов. Цены приблизительно соответствуют уровням января-февраля 2022 года. Разница между текущей ценой и объявленной ставкой дивиденда небольшая, поэтому нет технических препятствий для закрытия этого разрыва.

В течение какого времени возможен закрыть разрыв по дивидендам у акций Татнефти?

Компания имеет прочный корпоративный фундамент и ясную дивидендную политику, что обещает внушительные дивиденды в течение следующего года. Благодаря благоприятной ситуации на рынке нефти и приемлемым котировкам это послужит стимулом для инвесторов совершать покупки и способствовать восстановлению после падения цен.

С учётом всех обстоятельств можно предположить, что закрытие разницы по обыкновенным и привилегированным акциям Татнефти займёт примерно столько же времени — от 20 до 30 торговых дней или 4–6 календарных недель.

БКС Мир инвестиций