В пятницу 7 июля акции Татнефти будут торгуться с дивидендами за 2022 год последним днем. Акционеры могут рассчитывать на выплату 27,71 рубля на одну акцию, что предполагает доходность около 5,6% на АО и АП.

В понедельник, 10 июля, торги бумаг начнут с дивидендного разрыва, который может достигать примерно 4,9%. Проанализируем предполагаемые сроки закрытия разрыва и факторы, определяющие его длительность.

История закрытия дивидендных гэпов

ПАО «Татнефть» выплачивает дивиденды несколько раз в год, за последнее десятилетие сформировалось значительное число выплаченных дивидендов. Средняя доходность отдельной выплаты невысока и составляет 3,8% для АО и 4,9% для АП. Это меньше предстоящего дивиденда. Можно предположить, что при прочих равных условиях закрытие разницы займет столько же, или чуть больше времени, как в среднем по истории.

Средний дивидендный гэп для обыкновенных акций закрывался за 19 торговых дней, а для привилегированных — за 35. До 2018 года разница в сроках закрытия между обыкновенными и привилегированными бумагами была значительной, что влияло на скорость ликвидации гэпа. С 2018 года средний срок закрытия для обоих классов акций приблизительно одинаковый: 24 и 26 торговых дней соответственно.

Перспектива будущих дивидендов

Татнефть опубликовала отчет по итогам 2022 года в соответствии с МСФО, показав результаты, превосходящие прогнозы. Такой успех обусловлен высокими ценами на нефть.

В 2023 году цены в долларах снизились, но из-за ослабления российской валюты в рублях остаются высокими. Экспорт Татнефти в 2023 году защищён исключением из эмбарго на поставки по трубопроводам, которые составляют более 90% поставок компании за границу. Это позволяет рассчитывать на сильные результаты в 2023 году и неплохие дивиденды в течение следующих 12 месяцев.

Татнефть платит не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, whichever is higher. Компания стремится придерживаться этой стратегии. Представительство Республики Татарстан среди акционеров, заинтересованное в дивидендах для наполнения бюджета, добавляет аргументов в пользу неизменности политики выплат.

Рыночный фон

Российский рынок демонстрирует уверенный рост в последние месяцы. Нефть торгуется стабильно, но с начала июня цены в рублях увеличились на 16% и продолжают расти из-за ослабления российской валюты. Рыночная обстановка благоприятна и способствует более быстрому сокращению дивидендного гэпа.

Техническая картина

Акции Татнефти приближаются к дивидендной отсечке на уровне полуторагодовых максимумов. Цены сравнимы с показателями января–февраля 2022 года. Размер дивидендного gaps мал, и текущие котировки не кажутся завышенными, вследствие чего технических препятствий для закрытия гэпа нет.

Когда удастся ликвидировать разрыв по дивидендам у акций «Татнефти»?

Компания предлагает привлекательный корпоративный кейс и прозрачную дивидендную политику, обещая щедрые выплаты в течение следующих 12 месяцев. На фоне благоприятной ситуации на нефтяном рынке и обоснованных котировок это стимулирует инвесторов к приобретению акций и способствует восстановлению после падения курса.

Объединяя все факторы, можно предположить, что закрытие разницы в цене обыкновенных и привилегированных акций Татнефти займет примерно от 20 до 30 торговых дней, или 4–6 календарных недель.

БКС Мир инвестиций