В конце декабря 2024 года, Совет директоров Центрального банка Российской Федерации утвердил решение о поддержании основной процентной ставки на отметке в 21% годовых.
Главное
• Финансовый орган отказался от прежней жесткой позиции и не стал увеличивать ключевую ставку. В этом действии прослеживается определенная обоснованность, и кажущееся неожиданным решение имеет свои причины.
• Мы полагаем, что подход Центробанка приобрел большую уравновешенность, что более соответствует настоящему состоянию экономики.
• Ожидаем сохранения текущего значения ключевой ставки в первой половине 2025 года, при этом ее уменьшение возможно во второй половине этого же периода.
В деталях
Банк России взял паузу
Банк России в неделю тишины перенес график выполнения нормативов краткосрочной ликвидности для системно значимых банков. Крупным банкам дали больше времени на формирование требуемого уровня «подушки безопасности» в виде быстро доступных средств. Это решение послабляет денежно-кредитные условия, но одновременно повышает управляемость финансовой системы с помощью ставки.
Чтобы компенсировать смягчение условий кредитования, Центробанк планировал поднять ключевую ставку на текущей сессии, но от этой затеи отказался. Ранее занимаемая жесткая позиция регулятора сменилась более умеренной тональностью. Вероятно, это связано со страхами относительно возможного экономического спада. В настоящее время Банк России будет анализировать целесообразность увеличения ключевой ставки на следующей встрече.
Позиция ЦБ становится более сбалансированной
Взгляды Банка России на экономику и инфляцию сейчас ближе к нашему пониманию развития экономики сегодня и в будущем.
Ранее сообщалось, что усиление денежно-кредитной политики Банка России на фоне плана восстановления нормативов выглядит чрезмерным. Регулятору потребовалось около трех месяцев, чтобы сформулировать более сбалансированную позицию, учитывая уровень ставки, пруденциальные нормативы и, в частности, требования к нормативам краткосрочной ликвидности.
Прогнозы относительно направления основной процентной ставки остаются неизменными.
Хотя текущий уровень ставки совпадает с ранее предсказанным увеличением, мы сохраняем мнение о скором старте этапа ее уменьшения.
По-прежнему предполагается стабилизация ключевой ставки на протяжении большей части первой половины 2025 года. Снижение начнётся во второй половине второго квартала, когда станет яснее ситуация с внешними (геополитическими) и внутренними факторами, влияющими на инфляцию.
По нашим оценкам, к завершению текущего года ставка будет уменьшена до 16%, при уровне инфляции в пределах от 5% до 5,5% и незначительном росте экономики. Прогноз среднегодовой ставки пересмотрен в сторону понижения на один процентный пункт – до 19,5%