Ожидается, что в скором времени компания Транснефть опубликует отчет о финансовых результатах за первый квартал 2026 года, составленный в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ожидается, что инфляция, влияющая на издержки, может ограничить увеличение доходов от перевозок. Мы не рекомендуем сравнивать текущие показатели с результатами четвертого квартала, поскольку в конце года затраты обычно выше. Также в прошлом квартале компания зафиксировала убыток от обесценения внеоборотных активов в размере 98 миллиардов рублей.
Изменение выручки «Транснефти» не является наиболее информативным показателем, так как включает перепродажу части нефти по магистральному нефтепроводу «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО), стоимость которой определяется ценами на нефть. Эти цены существенно уменьшились по сравнению с первым кварталом 2025 года – на 27%.
Ожидается, что рост тарифов на индексацию на 5,1%, действовавший с января 2026 года, и увеличение добычи нефти в России в рамках соглашения ОПЕК+ поддержали показатель EBITDA в первом квартале. Вместе с тем, инфляционные процессы, вероятно, начали оказывать влияние на операционные издержки. В результате прогнозируется снижение EBITDA в годовом сопоставлении на 2%, до 156 млрд руб.
Ожидаемые проценты были пересмотрены в сторону снижения, поскольку в первом квартале 2025 года ключевая ставка достигла своего максимума — 21%. В связи с увеличением оборотного капитала, как это часто бывает в первом квартале, не стоит ожидать значительного свободного денежного потока.
По предварительным расчетам, на один акцию квартальный доход может повлиять на размер годового дивиденда примерно на 50 рублей. Основой для выплаты дивидендов ПАО «Транснефть» является скорректированная прибыль, рассчитанная по международным стандартам финансовой отчетности, с учетом курсовых разниц, обесценений и результатов, полученных от изменения справедливой стоимости финансовых активов.
Информация о размере дивидендов за 2025 год пока отсутствует. В прошлом году Совет директоров обнародовал соответствующую рекомендацию 2 июня.
Наше мнение заключается в том, что наиболее важным аспектом данной отчетности является изменение операционных расходов. Эта динамика продемонстрирует устойчивость прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации к воздействию инфляционных факторов.
«Оптимистичные ожидания относительно цен на бумагу в течение следующих 12 месяцев подкрепляются рядом факторов, которые могут оказать влияние уже в скором времени. Освещение в прессе об инцидентах, затрагивающих инфраструктуру нефтегазовой отрасли, в том числе портовую, могло сдержать рост цен в апреле и мае. Однако мы ожидаем, что объемы вернутся к росту уже по результатам мая (информация будет опубликована в середине июня). Стимулом для котировок может послужить объявление о выплате дивидендов за 2025 год. С учетом этого, акция представляется интересной: показатель, отражающий отношение текущей стоимости акции компании к ее прибыли (P/E), по нашим прогнозам на 2026 год, составляет 3,2х, что ниже исторического значения 3,8х, зафиксированного с начала 2023 года.
Чтобы получить полный доступ к статье, зарегистрируйтесь или войдите в свой аккаунт — это займет всего минуту.