Главное
Курс рубля пошел вверх, а иностранные валюты упали до осенних минимумов: доллар приблизился к 99, евро — почти к 103, юань — к 13,4. Такая ситуация не удивительна: фундаментально и технически все складывалось для восстановления национальной валюты к концу года.
• Центральный банк возобновляет торги на площадке обмена иностранной валютой в соответствии с установленным бюджетным регламентом – это свидетельствует о стабилизации обстановки зимой и снижении колебаний обменных курсов после периода резких потрясений, наблюдаемых осенью.
• На рынке долговых обязательств сохраняется стабильность: вслед за недавним значительным ростом стоимости облигаций произошла небольшая коррекция, а затем цены установились в диапазоне без существенных изменений. В следующем году можно ожидать продолжения переоценки государственных облигации на фоне приостановления денежно-кредитной политики со стороны ЦБ.
В деталях
Рубль вновь показал рост, увеличившись более чем на 5%. На текущем этапе коррекции валюты отступили к многомесячным минимальным значениям. внебиржевойКурс доллара достиг отметки в 99,2 рубля и вернулся к показателям, характерным для начала ноября. Евро опустился ниже уровня 103,3, что сопоставимо с данными конца сентября. Биржевой юань снизился на 0,6%, курс пары CNY/RUB составляет 13,4; более низкого значения ожидать можно только в декабре.
Восстановление рубля после панического роста цен на иностранную валюту осенью происходит на фоне четких технических признаков разворота. В ноябре введены санкции против ключевых банков, расчеты за экспорт значительно усложнились, возник дефицит ликвидности. Через несколько недель механизмы расчетов восстановлены, а ликвидность превышает необходимое — об этом свидетельствуют отрицательные . ставки денежного рынка.
В сложившихся обстоятельствах прогнозировать ослабление рубля в конце года было бы ошибочным; напротив, вполне обоснованным представлялся возврат к более благоприятному курсу. Идея коротких позицийВ отношении фьючерсных контрактов, привязанных к доллару США, евро и китайскому юаню (SiH5, EuH5 и CRH5), прогнозы оказались абсолютно верными, обеспечив активным участникам рынка значительную спекулятивную выгоду – свыше 5%. Данный метод оказался эффективным, поддержка находится неподалеку, вероятно, именно здесь завершится год на валютном рынке.
ЦБ возвращается. Из-за возникшей в ноябре девальвационной нестабильности контролирующему органу пришлось приостановить приобретение иностранной валюты в соответствии с бюджетными нормами. Этот шаг способствовал расширению общего объема предложения, стабилизации обменного курса, снижению напряженности и уменьшению колебаний.
Поскольку ситуация стабилизировалась и валютные пары упали на 10-14% по сравнению с высокими показателями конца осени, а колебания остаются небольшими, Центробанк естественно возвращается на валютный рынок. С 9 января возобновится проведение регулярных операций. Несмотря на это, оттока денежных средств будет больше прибыли. В связи с этим игрокам в ожидании ослабления рубля по этому показателю ничего не сулит.
ОФЗОни прерывают тенденцию к восстановлению, начавшуюся с отметки четырехмесячного максимума. Показатель государственных облигаций RGBI накануне вырос на 0,35%, достигнув значения в 106,37 пункта. После того, как было объявлено «новой-старой» ставки ЦБ20 декабря инструмент, фиксирующий стоимость долгосрочных облигаций, стремительно увеличился в цене более чем на 8% всего за несколько торговых дней – это самый значительный скачок с 2022 года.
Изменение стоимости ОФЗ может продолжиться и в следующем году. С укреплением признаков завершения периода ужесточения денежно-кредитной политики, цены облигаций будут демонстрировать рост, а их доходность – снижение. По нашим расчетам, изменение монетарной политики и первое уменьшение ключевой ставки произойдет ближе к концу первого полугодия 2025 года, а к окончанию следующего стоимость заимствований может опуститься до уровня в 16%. Это открывает возможность получения прибыли с бумаг на уровне примерно +25% годовых.