Благодаря усиленному росту и развитию направлений деятельности ТКС, не связанных с выдачей кредитов, доля розничного кредитования в чистой выручке компании уменьшилась. Уже в первом полугодии она не превышала половины всех доходов. По нашему мнению, этот фактор не отражается рынком. Развитие новых направлений — защитный механизм в условиях давления высоких процентных ставок и регулирования. Это подтверждает возможности развития и роста нового бизнеса на базе современной технологической платформы.
Главное
• Деятельность ТКС не ограничивается исключительно выдачей кредитов; около шестидесяти процентов чистой прибыли формируется за счет других видов деятельности. В то же время три года назад более чем шестьдесят процентов доходов приходилось именно на займы.
• Современная технологическая база и обширная аудитория клиентов являются ключевыми факторами, обеспечивающими успех компании.
Удерживаем оптимистичный настрой по отношению к акциям, несмотря на корректировку, стоимость кажется заниженной.
• Оценка: P/E 2024п 4,4х — более чем в два раза ниже среднеисторического 9,3х.
Банк, находящийся под санкциями, подвергается среднему уровню риска для своей модели работы.
В деталях
Чистая выручка направляется на кредитование менее чем наполовину. Менеджмент считает диверсификацию бизнеса одним из главных принципов работы ТКС, что отчетливо видно на графике. Изменение структуры доходов компании со временем показывает, что ТКС не ограничивается лишь выдачей кредитов, как думают некоторые. Активно и успешно развиваются у него и другие финансовые направления.
В первой половине года доля деятельности по выдаче кредитов в общей прибыли ТКС снизилась до отметки в 40%, тогда как три года назад этот показатель превышал 60%. В 2015 году он составлял 87%, а в 2014 – приближался к полной доле. За десятилетний период организация существенно расширила сферу деятельности, предлагая расчетные карты, сервисы для малого и среднего предпринимательства, страховые продукты и инвестиционные возможности. Такой подход к развитию бизнеса особенно ценен в условиях повышенных процентных ставок и усиления контроля над кредитной отраслью.
Расширение деятельности благодаря технологической платформе, увеличению клиентской базы и новым проектам. Приоритетное внедрение передовых технологий и искусственного интеллекта позволило банку создать универсальную инфраструктуру, способную адаптироваться под новые бизнес-проекты. Это предоставляет ТКС возможность оперативно осваивать перспективные направления и расширять спектр услуг.
Увеличение числа клиентов также свидетельствует об успешном росте – в первой половине года их число достигло 44 миллионов, что приближает к важной отметке в 50 миллионов. Среди них активными пользователями являются 30 млн человек. Два с половиной года назад клиентская база составляла всего 21 миллион, из которых активно использовали сервисы банка – 15 миллионов (по данным на конец 2021 года).
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции. Акции ТКС после коррекции кажутся перепроданными. Компания торгуется по мультипликатору P/E 2024 года в 4,4 раза, что вдвое ниже среднего исторического показателя 9,3.
Мы придерживаемся оптимистичной оценки акций компании благодаря ряду существенных преимуществ: обширной аудитории потребителей, разнообразию направлений деятельности и современной технической инфраструктуре.