Стоимости привилегированных бумаг «Сургутнефтегаза» сильно подвержены колебаниям валютного курса — именно он определяет объем средств в иностранной валюте и потенциальные выплаты для держателей акций. Учитывая текущий низкий уровень доллара, какие дивиденды можно ожидать?
Большие дивиденды 2024!
За прошедший год курс американской валюты увеличился на 13%, а по состоянию на конец предыдущего года соотношение USD/RUB составило 101,68. Если предположить, что объем активов корпорации в долларовом эквиваленте на момент закрытия прошлого года составлял $64 млрд, дивиденд может составить 9,3 руб., или по текущему курсу акций у 52 руб. — 18% дивдоходности. По многолетней статистике, дивидендные отсечкито даты выплаты обычно приходятся на начало второй половины июля, то есть примерно через три месяца.
Рынок живет ожиданиями, поэтому акции Сургутнефтегаза уступают рынку, несмотря на будущие большие дивиденды. После выплаты дивидендов в июле курс упадет на их размер, но инвесторы и трейдеры беспокоятся перспективой снижения выплат за 2025 год из-за сильного рубля и слабой валюты. Ожидаемый большой дивгэп в 18% может длительно закрываться, отталкивая покупателей акций.
Прошлого года девальвация рубля позволила за четыре месяца ликвидировать разрыв цены на акции в 20%. В настоящее время рубль сильный. Акции торгуются хуже рынка, техническое сопротивление находится на отметке 53 руб., поддержка внутри нисходящего канала снижается к 49 рублям. Фундаментальная оценка — 56 руб., прогноз «Негативный», сравнительный рост акций +7% против +14% у индекса МосБиржи до 3200 пунктов не благоприятен для префов.
Маленькие дивиденды 2025 ?
С начала текущего года стоимость американского доллара снизилась на восемнадцать процентов. По данным ЦБ на 16 апреля Курс достиг 82,3, а средний годовой курс приближается к 91. Нефть также установила четырехлетние минимумы. Чувствительность курса префов к курсу валют высока, поэтому падение акций в 2025 году на 13% при снижении Индекса МосБиржи менее 3% вполне объяснимо — корреляция бумаг к курсу валют намного выше их изменчивости относительно бенчмарка широкого рынка.
Оценка чувствительностиЧувствительность размера дивидендов префов к курсу доллара демонстрирует: изменение курса USD/RUB на один рубль влечет за собой корректировку выплат акционерам в размере 0,36 рубля. Если по состоянию на конец 2024 года при валютном курсе в 101,68 рубля ожидается дивиденд в 9,3 рубля, то сохранение текущего уровня доллара до конца 2025 года может привести к уменьшению выплат акционерам. до 2,5 руб., или менее 5% дивдоходности По текущему курсу акций. При завершении года курс доллара составит уровень текущего среднего показателя (91+). В таком случае речь пойдет о дивиденде примерно… 5,5 руб., или менее 11% дивдоходности.
Шансы того, чтобы курс американской валюты оставался настолько низким, практически исключены. Интенсивные поступления иностранной валюты от экспорта в начале года вероятно уменьшатся, расходы на импорт и связанные с ними движения капитала, скорее всего, возрастут, а изменение денежно-кредитной политики Центрального банка, которое ожидалось летом и предполагало снижение процентных ставок, больше не будет поддерживать национальную валюту. Однако существенного ослабления рубля также не предвидится – геополитический фактор риска, встроенный в стоимость национальной валюты, уменьшился на фоне активизации переговоров между Россией и Соединенными Штатами по разрешению конфликта.
Курс доллара скорее всего к концу 2025 года будет ближе к среднему годовому, чем к годовым минимумам. Поэтому рассчитывать на дивиденды по префам в будущем, сопоставимые с прошлым годом, крайне сложно — акции могут и дальше отставать от бенчмарка широкого рынка.