Рынок США
S&P 500 и NASDAQ 100 показали рост на 5,7% и 7,29%, а индекс Russell 2000 увеличился на 1,81%.
Прошедшая неделя стала лучшей для рынка с начала 2023 года. S&P 500 показал рост более чем на 5%, индекс доллара США увеличился на 3%, а доходность 10-летних американских облигаций достигла 11%. Проблемы с тарифами начались после выступления Дональда Трампа в Роуз Гарден, и несмотря на передышку, II квартал не выглядит благоприятным.
С отдаления представляется, что негативные события остались позади, а инвесторы сделали выводы из прошедшей напряженной пятидневки. Тем не менее, текущее положение фондового рынка и экономики Соединенных Штатов нельзя назвать благоприятным. Во многом это связано с тем, что тарифные барьеры для основных торговых партнеров Америки остаются на исторически высоком уровне, а переговоры затягиваются и могут оказаться безрезультативными. Япония уже выразила отсутствие намерений идти на существенные компромиссы. Кроме того, участники рынка, особенно крупные институциональные инвесторы, занимают выжидательную позицию, что подтверждается не самыми оптимистичными комментариями руководства многих из них в минувшую неделю.
Оснований для улучшения ситуации на фондовом рынке немного, и с высокой вероятностью индексы зафиксируются в диапазоне без существенного движения. В случае если ожидания от переговоров с торговыми партнерами не оправдаются, а конфронтация с Китаем усилится, рынок столкнется со второй волной снижения стоимости активов и более серьезным обвалом.
К существующим неблагоприятным факторам могут присоединиться дополнительные трудности, затрагивающие как экономику, так и международную политическую обстановку.
В конце прошлой недели начался сезон отчетности. Прогнозы компаний станут более значимыми, чем финансовые результаты квартала.
В этом месяце отчитываются Goldman Sachs, M&T Bank, Bank of America, Citigroup, Interactive Brokers, United Airlines, ASML Holdings, Abbott Laboratories, Alcoa, Kinder Morgan, Taiwan Semiconductor, UnitedHealth Group, American Express, Charles Schwab, Blackstone, Netflix и другие компании.
Ниже я перечислю ещё несколько печальных событий, способных превратить этот рынок в медвежий.
Действия Дональда Трампа по исключению смартфонов и компьютеров из Китая и других государств из-под новых таможенных платежей сегодня поддержат подъем технологического сегмента, что положительно скажется на общем состоянии рынка.
Фьючерсы на индексы S&P 500 (SPYF- 6.25) и NASDAQ (NASD-6.25) на Московской бирже растут.
Крупнейшие фондовые индексы Соединенных Штатов демонстрируют положительную динамику в начале основной торговой сессии.
Европейский рынок
• Европейский рынок (STOX-6.25) растет. Индекс Stoxx 50 прибавляет 2,5%.
Азиатские рынки
• Фьючерс на гонконгский Hang Seng (HANG-6.25Дела ведутся в зелёной зоне. Индекс Hang Seng увеличился на 2,40%.
• Фьючерс на индекс Nikkei 225 (NIKK-6.25)Российская валюта укрепляется по отношению к доллару США. Японский индикатор Nikkei 225 показал рост в 1,1%.
Япония привлекает инвесторов, сомневающихся в перспективах американской экономики, в связи с ослаблением доллара. Усиление йены может затруднить стремления Банка Японии к повышению процентных ставок.
Товарные рынки
• Цена на золото (GOLD-6.25Цена золота с поставкой в июне по данным COMEX снизилась до 3222 долларов за унцию (-0,6%).
• Нефть (BR-5.25) нефть марки Brent, согласно контракту на июнь, оценивается в $65,4 за баррель, увеличившись на 1,1%.
Торговая война между США и Китаем выступаетЭто явление представляется уникальным для торговой площадки. Оно усиливает тревогу относительно вероятности замедления мировой экономики и побуждает трейдеров более консервативно прогнозировать будущий объем потребления энергетических ресурсов.
Администрация президента Соединенных Штатов, вероятно, пересматривает предыдущие решения. В уикенд Дональд Трамп исключил смартфоны и некоторые товары с повышенных пошлин, преимущественно из Китая.
В отношении надбавки по санкционному риску, в минувшие выходные состоялись переговоры между Ираном и Соединенными Штатами в Омане. В течение текущей недели дискуссии будут продолжены с акцентом на наиболее сложные геополитические вопросы. Снижение обострения отношений между этими государствами оказывает понижающее воздействие на котировки нефти.
• Фьючерс на природный газ (NG-5.25) на Московской бирже растет на 1,9%.
Поводы задуматься
Рост золота и облигаций обусловлен неверными факторами.
Золото устанавливало рекорды две недели подряд из-за того, что инвесторы искали более надежные активы, чем гособлигации США. По данным Bloomberg, доходность десятилетних американских государственных облигаций показала самый большой недельный рост с 2001 года. Изменение на +0,50 процента оказалось значительным для казначейств, хотя каждая тысячная процента облигации может казаться незначительной. Например, аукцион по десятилетним облигациям в прошлую среду:
Согласно Reuters, суммарный объем проданных облигаций составил 39 миллиардов долларов. При доходности в 4,3% (на момент публикации) это эквивалентно 16,77 миллиардам долларов. По всей вероятности, за весь срок обращения облигаций США заплатит 150% от основного долга. Чем меньше желающих приобрести облигации, тем выше доходность и дороже становится долг.
Дедолларизация:
Снижение стоимости долговых ценных бумаг, в сочетании с ослаблением курса американской валюты, вызвало обеспокоенность среди участников рынка. Позиции доллара США снизились на 3%. В результате этого финансовые ресурсы перенаправлены из активов, находящихся под контролем Соединенных Штатов Америки, в золото и евро. Часть инвесторов даже высказывала мнение о том, что Китайская Народная Республика, являющаяся второй по объему держателем зарубежных долговых обязательств, может начать реализацию казначейских облигаций США как часть новой торговой конфронтации.
Эксперт SMBC Nikko Securities Атару Окумура отметил в своем аналитическом обзоре: «Возможность продажи государственных ценных бумаг со стороны Китая обусловлена именно этой ситуацией».
Нельзя установить, кто торгует в данный момент, однако подобные сомнения побуждают инвесторов искать другие варианты, например швейцарский франк и японскую йену.
Макростатистика, которую вы пропустили:
Влияние торговых ограничений на финансовые рынки было ощутимым, но при этом мы упустили из виду стандартные сводки по макроэкономической ситуации, которые обычно служат ориентиром для инвесторов.
Материалы с заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) выявили обеспокоенность среди участников. Они пока не пришли к единому мнению относительно того, является ли подорожание товаров и услуг результатом инфляции или изменения тарифов.
Индекс потребительских цен за март продемонстрировал некоторое снижение уровня инфляции – редкое явление для текущего десятилетия. Тем не менее, финансовые рынки восприняли эти данные неоднозначно.
Особое внимание привлек отчет о настроениях населения и прогнозах относительно инфляции в Мичигане, опубликованный в пятницу: значительная часть опрошенных (60%) выразила негативное отношение к действиям правительства. Кроме того, годовые ожидания по росту цен превысили 6%, что является самым высоким значением со времени событий восьмидесятых годов.
Последующие выступления представителей Федеральной резервной системы также внесли свой вклад в ситуацию: глава Нью-Йоркского отделения ФРС, Джон Уильямс, предположил возможность снижения темпов экономического роста и прогнозирует увеличение инфляции до 4%.
Председатель Федрезерва Бостона Сьюзан Коллинз в пятницу утверждала, что рынки функционируют стабильно, но Федеральная резервная система готова к вмешательству при необходимости.
Кашкари, председатель ФРБ Миннеаполиса, поделился информацией с телеканалом CNBC: текущая ситуация на рынке существенно менее критична по сравнению со временем вынужденного приостановления деятельности компаний в период пандемии COVID-19. Он подчеркнул наличие у регулятора мер для реагирования на неблагоприятные изменения, однако поддержание ставок на существующем уровне не будет являться главным приоритетом. Это заявление звучит тревожно.