Аналитические обзоры: начало месяца в условиях минимальных значений рынка, прогноз к 1 маю 2026

Главное

• За прошедшую семидневку индекс IMOEX2 продемонстрировал снижение более чем на три процента, коснувшись отметок, которые ранее наблюдались еще в 2026 году, и стабилизировался возле значений, характерных для начала декабря.
• В центре внимания активы: акции «ЛУКОЙЛа» — ожидаем значительного скачка из-за дивидендов, бумаги «Газпрома» — публикация годового отчета и восстановление после снижения до полугодовых минимумов, ценные бумаги банка ВТБ – ранее лидировавшая компания демонстрирует ослабление позиций, акции «Транснефти» — надежный актив в нефтегазовом сегменте.
• В апреле курс рубля показал заметное укрепление (+8% по отношению к доллару США), однако в мае существуют признаки возможной обратной динамики. Министерство финансов планирует возобновить участие на валютном рынке.
• Стоимость энергетических ресурсов сохраняется на высоком уровне, хотя накануне наблюдалось небольшое снижение от максимальных отметок весеннего периода. Цена золота испытывает давление из-за опасений по поводу инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики центральными банками различных стран мира в условиях продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке. Если мартовские котировки формировались около 5400 долларов за унцию, то майские – приблизительно в районе 4600.

В деталях

На протяжении прошедшей семидневки индекс IMOEX2 продемонстрировал снижение более чем на 3%, что эквивалентно убыли в 105 пунктов. Он достиг нового минимума, зафиксированного впервые с 2026 года, и продвинулся почти до пятимесячного дна. Падение началось ровно неделю назад, во время заседания Центрального банка РФ, где было усилено предупреждение о дальнейшей денежно-кредитной политике. С технической точки зрения, в последние два дня отмечались попытки восстановления после снижения из области 2630–2640 пунктов, что можно расценивать как позитивный сигнал.

Есть ли перспективы?

•Тенденция к ослаблению денежно-кредитной политики сохраняется, хотя и с более медленными темпами по сравнению с первоначальными ожиданиями участников рынка. Наша оценка ключевой ставки на конец текущего года составляет 13%.

•В мае Министерство финансов планирует возобновить участие в валютных торгах, руководствуясь принципами бюджетного правила. Данные действия могут негативно повлиять на курс рубля и одновременно оказать позитивное воздействие на котировки акций компаний-экспортеров.

• По оценке Reuters, России в апреле удалосьОбъемы экспорта нефти из основных западных портов смогли остаться примерно на уровне марта, а в мае ожидается увеличение перевалки по сравнению с апрелем. В то же время, стоимость российской нефти на этой неделе превысила $100 за баррель, а дисконт продолжает сужаться.

• Считаемвызваны чрезмерными опасениями относительно того, что после разрешения конфликта на Ближнем Востоке и выхода ОАЭ из организации ОПЕК и ОПЕК+, цены на нефть резко упадут ниже уровней марта. Ранее вице-премьер Правительства РФ Александр Новак сообщилСитуация осложняется тем, что из-за напряженности в ближневосточном регионе нефтяной сектор столкнулся с дефицитом объемов добычи – около 600 миллионов баррелей. Восстановление этих показателей займет продолжительное время даже после улагодления конфликта.

• Активность вокруг дивидендных выплат растет, что стимулирует интерес инвесторов к акциям компаний с высокими выплатами. Подробности о наиболее перспективных активах можно найти в специальном материале.

Техническая картина

Пробитие отметки 2700 пунктов на индексе IMOEX2 привело к его выходу из зоны консолидации, где он находился ранее, и вернуло в нисходящий тренд, начавшийся с пиковых значений 2026 года. Несколько попыток воспрепятствовать падению стоимости от уровней 2630–2640 пунктов оказались безуспешными. В случае дальнейшего снижения поддержки будут смещены к значениям в районе 2600 и 2570, где проходит тренд, сформировавшийся с минимальных отметок 2022 года. Ожидается попытка восстановления до уровня 2700 пунктов, однако сегодня реализация этого сценария представляется затруднительной из-за предстоящей выплаты дивидендов акциями «ЛУКОЙЛа».

Апрельские результаты

• ЛУКОЙЛ (-1,1% за апрель). Торговля ценными бумагами стартует сегодня с заметным снижением стоимости. Инвесторам будет распределено вознаграждение в размере 278 рублей за каждую акцию, при этом дивидендная доходность на дату закрытия позиций составит 5,1%. После уплаты налогов стоимость акций может уменьшиться на 4,3–4,4%, однако степень снижения будет зависеть от общего настроения рынка. О сроках ликвидации этого разрыва в выплатах дивидендов расскажем специальном материале.

• Газпром (-9,1%). За прошедший месяц акции компании продемонстрировали снижение стоимости более чем на 9%, но накануне произошло некоторое восстановление после достижения почти полугодовых минимумов. Представители корпорации опубликовали подвелаотчет о результатах деятельности за 2025 год. Несмотря на то, что соотношение Чистый долг/EBITDA составляет приемлемые 2,1х по сравнению с установленным лимитом в 2,5х, компания испытывает дефицит свободных денежных средств без учета процентных выплат. С учетом этих платежей показатель окажется отрицательным – поэтому мы не ожидаем выплаты дивидендов за 2025 год. Потенциально позитивным фактором для компании в перспективе могли бы стать новости о заключении соглашения и начале строительства проекта «Сила Сибири – 2».

• ВТБ (+6,1%). В течение трех недель апреля акции ВТБ привлекали внимание покупателей. Акции ликвидировали прошлогодний разрыв по дивидендам, приблизившись к отметке в 100 рублей, однако затем начали терять стоимость. Стимулом для этого роста стали надежды на получение дополнительной порции выплат – за 2025 год. Ожидалось объявление о них в конце апреля, но совет директоров предоставит рекомендации по размеру вознаграждения только в середине мая.
Глава банка также заявил, что для соблюдения требований регулятора ВТБ потребуется привлечь до 700 миллиардов рублей дополнительного капитала к 2027–2028 годам. Вопрос достаточности собственного капитала является определяющим фактором при установлении коэффициента дивидендных выплат, который может колебаться от 25% до 50%. Мы прогнозируем выплату в пределах этого диапазона – около 13 рублей на акцию. Однако увеличение размера дивидендов до верхней границы, несомненно, приведет к положительной переоценке акций.

• Транснефть-ап (+1%).В апреле ценные бумаги Транснефти укрепили свои позиции как инструмента для сохранения капитала в энергетическом секторе. В то время, когда отраслевой субиндекс показал снижение на 8,6%, стоимость акций компании продемонстрировала рост в 1%. Заинтересованность инвесторов была вызвана опасениями относительно значительного падения стоимости нефти; однако стоит отметить, что финансовое состояние Транснефти не находится в прямой зависимости от колебаний цен на энергоносители, а скорее определяется объемом транспортируемых грузов. В мае ожидается дальнейший рост интереса к акциям компании. Период выплат дивидендов вступил в активную фазу, и прогнозируется получение существенных вознаграждений – примерно 178 рублей за одну акцию (что соответствует доходности около 13%). При этом предполагается увеличение размера этих выплат по результатам деятельности до конца 2026 года.

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.