Теперь клиенты БКС имеют возможность инвестировать в американские акции и получать «дивиденды» без опасения блокировки, используя CFD. Узнать о возможностях этого продукта можно здесь.
Открыть счет CFD
После пересмотра нашей оценки мы корректируем рекомендацию по акциям Philip Morris с «Позитивной» до «Нейтральной». В текущей ситуации глобальной нестабильности табачный рынок демонстрирует устойчивость, а акции компаний, работающих в этой отрасли, выступают в качестве средства защиты от колебаний рынка. Вместе с тем, отрасль претерпевает изменения в направлении бездымных альтернатив, что приводит к сокращению потребления традиционного табака.
Главное
• Оценка премии существенно уменьшилась: коэффициент P/E составляет 21х (+24% к 5-летним средним)
• Рост доходов компании в первую очередь обусловлен популярностью альтернативных способов употребления табака
• Развитие перспективного направления бездымной продукции является приоритетом компании, обеспечивающим рост даже в условиях сокращения табачного рынка
• Philip Morris занимает лидирующую позицию на рынке альтернативных табачных изделий
• Мы оставляем целевую цену на акцию на отметке $178
Рынок табака находится в состоянии застоя, однако альтернативные способы употребления табака демонстрируют быстрый рост
Согласно последним сведениям, объем мирового рынка табачной продукции составляет 705 миллиардов долларов, из которых 603,9 миллиардов долларов приходится на сигареты и сигары, а 100,8 миллиардов долларов – на альтернативные способы употребления табака. В период с 2021 по 2025 год среднегодовой темп роста рынка (CAGR) составил 2,1).
Постепенное сокращение спроса на традиционные способы курения наблюдается уже несколько лет: по нашим расчетам, ежегодное снижение составляет 0,2% в период с 2021 по 2025 год. В то же время, альтернативные решения демонстрируют рост в среднем на 18,9% в год. К ним относятся электронные сигареты, устройства для нагревания табака, а также нюхательный и жевательный табак (снюс). Наиболее динамичный рост, согласно нашей оценке за 2021–2025 годы, демонстрируют электронные сигареты — 28,2% в год.).
Philip Morris укрепляет свое присутствие на рынке электронных сигарет и нагреваемого табака, который демонстрирует значительный рост. В 2022 году доля этого сегмента в общей выручке компании составила 31%, а к первому кварталу 2026 года ожидается увеличение до 43%. По прогнозам, среднегодовые темпы роста продаж в течение следующих пяти лет составят примерно 2%, а выручки – 5–6%. Это обусловлено переориентацией компании с традиционного табака на быстроразвивающийся рынок электронных сигарет.
В течение последних пяти лет среднегодовой прирост объемов поставок в сегменте бездымного табака достиг 13%. Ожидается, что уверенный рост доли бездымных сигарет, таких как IQOS и ZYN, продолжится и в будущем, обеспечивая годовой прирост в пределах 9-10.
Благодаря достаточному уровню ценовой конкурентоспособности Philip Morris регулярно увеличивает стоимость продукции, что позволяет компенсировать уменьшение объемов реализации.
Надёжность финансового состояния и щедрые дивидендные выплаты
Philip Morris является одним из ведущих предприятий на табачном рынке, занимая, согласно аналитике Euromonitor, приблизительно 32% мирового объема продаж. Основным конкурентом компании выступает British American Tobacco, с долей в 21%. Если рассматривать географическое распределение, то наибольший объем приходится на государства Европейского Союза (44%), а также на Восточную Азию и Австралию (41%.
В 2025 году свободный денежный поток компании составил 10,6 миллиарда долларов, что позволяет направлять приблизительно 80% на выплату дивидендов, чья форвардная доходность равна 3,2%.
В то же время уровень долговой нагрузки соответствует среднему значению для данной отрасли: данный показатель Чистый долг/EBITDA за 12 месяцев составляет 2,7х. Также Philip Morris исторически демонстрирует сильную рентабельность EBITDA бизнеса, выше 40%.
Первые три месяца года демонстрируют результативность перехода на новую модель
В первом квартале 2026 года Philip Morris продемонстрировала положительную тенденцию, во многом обусловленную выдающимися показателями международного подразделения, занимающегося производством альтернативных продуктов без табака. Благодаря эффективной ценовой политике и переориентации продаж на более прибыльные товарные группы, валовая прибыль возросла на 10,1%, достигнув 6,9 миллиарда долларов. Чистая выручка также увеличилась – на 9,1%, и составила 10,14 миллиарда долларов.
Ключевым фактором достижения успеха является переход бизнеса к бездымным продуктам, которые в настоящее время приносят 43% общей выручки. Объем продаж в данном сегменте увеличился на 12,4%, достигнув 4,4 миллиарда долларов. Особенно заметные результаты продемонстрировало международное подразделение, специализирующееся на бездымных товарах, где чистая выручка выросла на 24,7%, а поставки флагманской системы IQOS и сопутствующих продуктов увеличились на 11,9%. Традиционный сигаретный бизнес также оказал влияние: выручка от горючих табачных изделий выросла на 6,7%, что свидетельствует о сохранении стабильного спроса и успешной ценовой стратегии на основных рынках.
Одновременно в отчетности зафиксированы существенные трудности на американском рынке, где чистая выручка снизилась на 30,8%, а поставки бездымных изделий уменьшились на 21,2%. Наибольшие потери понесли популярные никотиновые паучи ZYN, объем отгрузок которых сократился на 23,5% в связи с выравниванием складских запасов и усилением конкуренции и регуляторного давления в США. На конец 2026 года Philip Morris прогнозирует рост скорректированной прибыли на акцию на 10,9–12,9%, что составит $8,36–$8,51. Компания планирует продолжить успешное продвижение бездымных технологий на зарубежных рынках.
Оценка заметно восстановилась
Стоимость акций Philip Morris увеличилась после публикации нашего предыдущего обзора, в связи с этим, мы пересмотрели наш прогноз и снизили рекомендацию с «Позитивной» до «Нейтральной». При этом целевая цена на акцию остается неизменной и составляет $178.
Philip Morris — значимый участник табачного рынка, уделяющий особое внимание продуктам бездымного типа. Ценные бумаги выступают в качестве защитного актива, а их привлекательность возрастает в условиях нестабильности на рынках.
Риски
• Показатели значительно превышают исторические средние и результаты ближайших конкурентов
• В настоящее время дивидендная доходность по акциям выглядит не столь высокой, если принимать во внимание увеличение стоимости компании
Сергей Потапов
О CFD
CFD (контракт на разницу цен) — это вид производного финансового инструмента. Стоимость CFD определяется ценой на базовый актив, что позволяет инвесторам получать прибыль от колебаний рынка США, избегая при этом риска ограничения доступа. Кроме того, с помощью CFD можно получать дивидендные выплаты¹ по акциям американских компаний. Ответы на наиболее важные вопросы о CFD вы найдете здесь. Подробный перечень доступных CFD акций можно найти тут.
Торговля контрактами на разницу цен (CFD) доступна инвесторам без специальной квалификации при условии успешного прохождения тестирования. Открытие торгового счета возможно в пяти валютах: российском рубле, долларе США, евро, китайском юане и дирхаме. Услуга предоставляется компанией, выступающей в роли форекс-дилера.
Для полноценного использования функционала требуется открыть счет CFD² и выполнить тестирование. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.
Возможность пройти тестирование станет доступна после открытия инвестиционного счета. Это можно сделать в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе «Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс» или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
• Информация о ключевых аспектах торговли CFD с кредитным плечом в материале.
Чтобы получить полный доступ к статье, зарегистрируйтесь или войдите в свой аккаунт – это займет всего минуту.