Стратегии, называемые парными идеями, популярны во время высокого рыночного риска. Можно оценить их эффективность, рассмотрев примеры от аналитиков БКС.
Зачем нужны парные идеи
Такой вид торговли выгоден тем, что инвесторы получают прибыль как при росте рынка, так и при его снижении благодаря возможности открытия как долговых, так и краткосрочных позиций.
Как работают парные идеи
Принцип действия заключается в одновременном формировании длинной позиции (покупка) по акциям наиболее успешных компаний и короткой позиции (продажа с расчетом на снижение цены) по ценным бумагам менее перспективных организаций – при этом объемы инвестиций для обеих позиций равны. В условиях повышения котировок акции лидеров демонстрируют более быстрое увеличение стоимости относительно общего фона, а в периоды коррекции проявляют себя как активы с повышенной устойчивостью. Ценные бумаги аутсайдеров же характеризуются ускоренным падением и замедлением роста.
Следовательно, стратегии, ориентированные на нейтрализацию рыночных факторов, обеспечивают доходность вне зависимости от того, демонстрирует ли широкий рынок рост или снижение. Прибыль формируется за счет разницы в динамике между наиболее перспективными активами и отстающими.
Более детальная информация доступна в статье Непристрастная тактика инвестирования в акции во время нестабильности рынка.
Посмотрим на практику, опираясь на пример наших парных идей.
Парные инвестиционные предложения для российского рынка демонстрируют в среднем 15% доходности.
С августа 2022 года появилось 32 идеи, из которых реализовали 30. Средний доход от закрытых парных идей — 8%, а средняя продолжительность реализации идеи — 77 дней.
• Сбер против ВТБ. С момента открытия идея принесла 19%Реализация задумки началась под воздействием решения Сбербанка об оплате дивидендов, что соответствовало нашим прогнозам.
• Норникель против АЛРОСА. С момента открытия идея принесла 22%Эксперты считают стоимость Норильского никеля выгодной с учётом его сильной базы, в то время как АЛРОСА сталкивается с угрозами, исходящими от рынка алмазов.
• Интер РАО против ФСК. С момента открытия идея принесла 4%. Акции «Интер РАО» превзошли бумаги «ФСК-Россети» почти на 5 процентных пунктов. «Интер РАО» генерирует высокий свободный денежный поток, а у «ФСК» отрицательный, и компания может продолжить увеличение долга, что поставит под угрозу дивиденды. Идея закрыта из-за приостановки аналитического покрытия сектора.
• Сургутнефтегаз: «префы» против «обычки». С момента открытия идея принесла 10%Падение рубля в конце 2022 года значительно увеличило прогнозируемые дивиденды по привилегированным акциям. По расчётам нашей модели DDM, стоимость привилегированных бумаг компании была почти на 70% выше стоимости обыкновенных акций.
• ВТБ против Мосбиржи. С момента открытия идея принесла 14%. Событием, спровоцировавшим это изменение, стали результаты деятельности: беспрецедентно высокая прибыль ВТБ за первый квартал 2023 года привела к росту цены на акции банка. Однако эксперты предсказывали замедление темпов увеличения прибыли Московской биржи после исключительного 2022 года.
• НОВАТЭК против Газпрома. С момента открытия идея принесла 14%. Бумаги НОВАТЭКа показали более высокую динамику, чем акции Газпрома, примерно на полтора десятка процентных пунктов. При этом у компании НОВАТЭК сохранились три фактора роста, в то время как Газпром столкнулся с падением стоимости газа на европейском рынке. Специалисты инвестиционной фирмы БКС рекомендовали закрепить полученную прибыль.
• МТС против X5 Group. С момента открытия идея принесла 26%Ее предположения оправдались: МТС выплатила высокие дивиденды за прошлый год, а акции Х5 Group сохранили стоимость. Аналитики также прогнозировали низкую прибыльность по EBITDA во втором квартале текущего года.
• НОВАТЭК против Газпрома. С момента открытия идея принесла 10%. Эксперты из БКС вновь рассмотрели возможность инвестиций в акции НОВАТЭКа, поскольку публикации о завершении строительства первой очереди завода СПГ «Арктик СПГ – 2» могли оказать положительное влияние на стоимость акций. Тем не менее, выравнивание показателей прибыльности бумаг Газпрома и НОВАТЭКа из-за роста цен на газ в Европе привело к отмене данной рекомендации.
• Татнефть против Сургутнефтегаза. С момента открытия идея принесла 20%Татнефть до начала украинского кризиса была единственной российской нефтяной компанией, публикующей полные финансовые результаты по МСФО. Вскоре всё больше компаний вернулись к публикации таких результатов. Дивидендные перспективы Сургутнефтегаза оставались неблагоприятными. Доходность Татнефти составляла +14%, у Сургутнефтегаза -28%.
• HeadHunter против VK. С момента открытия идея принесла 20%Стоимость акций HeadHunter увеличилась на 22%, однако существовала существенная расстановка приоритетов для компаний во втором полугодии 2023 года. В связи с началом коррекции рынка ценных бумаг, аналитики приняли решение о досрочном закрытии инвестиционной идеи.
• Транснефть-ап против Сургутнефтегаза. С момента открытия идея принесла 12%. Акции привилегированного типа компании «Транснефть» продемонстрировали положительную динамику. Тем не менее, после одобрения компанией решения о разделении акций, специалисты БКС рекомендовали зафиксировать прибыль и продавать акции на основе фактических данных.
• Северсталь против НЛМК. С момента открытия идея принесла убыток в размере 2%Акции Северстали и НЛМК подорожали за этот период на 17% и 19% соответственно, частично из-за снижения курса рубля.
• Мосбиржа против ВТБ. С момента открытия идея принесла убыток в размере 1%. Оценка акций Московской биржи уже в значительной степени отражала стратегию до 2028 года и позитивное влияние высоких процентных ставок. Акции ВТБ, напротив, оставались недооцененными, что препятствовало их снижению несмотря на более высокие ставки и отсутствие выплат дивидендов за прошедший год.
• Норникель против АЛРОСА. С момента открытия идея принесла 12%. Реализовались ожидаемые события: правление Норникеля предложило выплату промежуточных дивидендов в размере 915,33 рубля на акцию с доходностью 5,1%, тогда как акции АЛРОСА продолжали испытывать давление из-за двухмесячного перерыва в торговле алмазами.
• Транснефть-ап против Сургутнефтегаза. С момента открытия идея принесла 16%Аналитики БКС вновь открыли позицию, рассчитывая на прибыль из-за существенной разницы в дивидендной доходности, оценке и катализаторах двух активов. Целевая доходность достигнута, поэтому идею закрыли.
• Магнит против МТС. С момента открытия идея принесла 15%Акционеры «Магнита» утвердили дивиденды за прошлый год, для «МТС» же в ближайшее время не предвидится заметных событий.
• ЛУКОЙЛ против Сургутнефтегаза-ап. С момента открытия идея принесла 8%Супердивиденды по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» за 2023 год уже имели спрос, а выкуп мог стать мощным стимулом для ЛУКОЙЛа. Заявленные 15% были достигнуты в октябре, но момент был упущен, поэтому доходность установили позднее — в размере 5%.
• Транснефть против Банка Санкт-Петербург. С момента открытия идея принесла убыток в размере 5%. Специалисты из БКС прогнозировали повышение стоимости привилегированных акций Транснефти благодаря укреплению национальной валюты и предстоящему разделу акций в пропорции сто к одному. Также они отмечали чрезмерно активное движение ценных бумаг Банка Санкт-Петербург, которое казалось маловероятным для сохранения. В конечном итоге акции банка оставались на высоком уровне, а результаты IV квартала 2023 года по международным стандартам финансовой отчетности и ожидания дивидендов могли спровоцировать дальнейший рост.
• Интер РАО против ФСК-Россети. С момента открытия идея принесла убыток в размере 7%Эксперты БКС подчеркивают у Интер РАО положительный денежный поток, выплату дивидендов и рост прибыли в сегменте сбыта, а также отсутствие дивидендов и риск размытия капитала акционеров из-за дополнительного выпуска акций ФСК-Россети. Тем не менее, возник убыток по сделке с двумя активами.
• Henderson против М.Видео-Эльдорадо. С момента открытия идея принесла 19%Показатели акций Henderson выросли из-за хороших показателей за месяц и выплаты дивидендов, тогда как компания М.Видео-Эльдорадо уменьшила свой долг.
• Сбер против Газпрома. С момента открытия идея принесла 11%Три главных фактора спровоцировали рост котировок: Сбербанк объявил рекордные дивиденды — 33 рубля на акцию (11% доходности), а визит президента России Владимира Путина в Пекин в мае повышал шансы на развитие контракта «Сила Сибири – 2».
• Сбер и ВТБ против Мосбиржи. С момента открытия идея принесла убыток в размере 27%. Специалисты из БКС прогнозировали, что объявление о дивидендах Сбера и новая стратегия ВТБ окажут благоприятное воздействие на рынок. Вместе с тем они констатировали умеренные ожидания относительно выплат от Московской биржи, а также зафиксированный в цене высокий уровень процентных ставок. Обострение ожиданий по поводу более строгой денежно-кредитной политики негативно сказалось на акциях банковских структур, но поддержало акции Мосбиржи. К тому же, общая рыночная волатильность сильнее повлияла на ценные бумаги финансовых организаций.
• Самолет против ЛСР. С момента открытия идея принесла убыток в размере 7%Котировки ЛСР восстановились стабильнее после коррекции. Аналитики считают, что пред IPO сервиса «Самолет Плюс» будет стимулировать рост компании «Самолет».
• Роснефть против СургутнефтегазаИдею закрыли через три месяца после запуска. При отсутствии прогнозируемых взлетов и падений в процессе, к финальному моменту реализации проект принес умеренную прибыль. Движущие силы действовали стабильно, но срок действия идеи истекал – настало время зафиксировать заработок. Результат — 8,4% с открытия, или 5,9% с учетом стоимости фондирования.
• Норникель против АЛРОСА. С момента запуска проект приносит прибыль. 4,3%Первый вариант предложения оценивается в 14,4%, или 2,6% при учете фондирования. Предполагаемый рост цен на металлы не произошел. Обе акции торгуются с премиями 15–35% по сравнению с фундаментальными показателями.
• Префы Ростелекома против обычки. Доходность с начала апреля составила 5%, однако в абсолютном выражении составило ноль процентов после вычета расходов на фондирование. Полученный результат оказался лучше падения Московской биржи за рассматриваемый период, хотя и не соответствовал нашим прогнозам.
• Полюс против Норникеля. С 7 августа показала доходность 21%Стоимость может составить 10% или 20% с учётом фондирования. Акции Норильского никеля достаточно скорректировались и на фоне некоторого восстановления цен на металлы торгуются на 6% ниже исторических значений по мультипликатору Р/Е.
• Префы Башнефти против обычки.Оценка данной инвестиционной возможности продемонстрировала убыток в размере -6,3%С момента открытия показатель составил -9,4%, с учетом фондирования, а с последнего подтверждения идеи -2,9%. Полагаем необоснованным существенный разрыв котировок между двумя видами акций и ожидаем их переоценки в будущем.
• Яндекс против МТС. Совокупная доходность достигла 15% За три месяца, как и предполагалось, заработали катализаторы в Яндексе — сильные финансовые результаты, а также объявление и выплата первых в истории дивидендов. По МТС ожидания тоже оправдались — акции оператора остались ниже индекса.
• ТКС против ПИК.Предложенная стратегия продемонстрировала желаемую рентабельность, принеся доходность в размере 8,6% на фоне снижающегося рынка – 8,5%, если учесть затраты на финансирование. Ожидается, что курс акций банка ТКС может укрепиться благодаря закрытию списка акционеров для выплаты дивидендов, впервые за последние четыре года, а также публикации отчета по международным стандартам финансовой отчетности с учетом объединения с банком «Росбанк». В то же время, на акции компании ПИК негативно влияют повышенные процентные ставки.
Главное
Как купить парные идеи
Откройте приложение БКС Мир инвестиций и перейдите в раздел «Рынки». Найдите нужную вам ценную бумагу в строке поиска наверху.
Открыть долгое положение по акциям популярных компаний и короткое — по ценным бумагам компаний, считающихся менее перспективными, с равными объёмами для каждой позиции.
Для осуществления операций на понижение, то есть шортинга, инвестору без специальной квалификации требуется пройти проверку знаний и подключить дополнительную услугу под названием «Необеспеченные операции и маржинальная торговля». Более подробная информация об этом доступна в нашей статье. Как осуществлять спекуляции на снижение стоимости активов? Понятным языком об операциях, направленных на извлечение прибыли от падения цен.
Информяйтесь о текущих рыночно-нейтральных стратегиях по этому тегу. #парная идея.