Проанализируем бумаги компаний из отрасли металлургии и определим предпочтительную для инвестиций компанию. Для этого сравним два производителя цветных металлов.
За три месяца акции «Норникеля» потеряли 13% стоимости, а «РУСАЛа» — 16%.
Высокие процентные ставки, укрепление рубля и проблемы в недвижимости КНР негативно повлияли на акции. Обе акции торгуются ниже 200-дневных скользящих средних. БКС Мир инвестиций придерживается долгосрочного негативного взгляда.
Относительно стабильный I квартал
Чистая прибыль ГМК «Норильский никель» в первом квартале по РСБУ превысила 61 миллиард рублей, что вдвое больше показателя прошлого года. Такой рост связан прежде всего с полученными доходами от курсовых разниц. Выручка увеличилась на 21% и составила 258 миллиардов рублей. Положительную динамику обуславливает изменение цен на реализуемые виды металлопродукции.
Производственные результаты Результаты за I квартал оказались сравнительно стабильными. Предприятие утвердило прогноз по производству на текущий год. «Норникель» ожидает избытка никеля на мировом рынке, не считая сокращения добычи в Индонезии, баланса меди при инфраструктурных начинаниях Пекина, равновесия в палладии и дефицита платины. С 2023 года предприятие не выплачивает дивиденды.
Оптимизация мощностей
Чистая прибыль РУСАЛа согласно российским стандарта бухгалтерского учета за первый квартал достигла 189 миллиардов рублей, что на 74% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Выручка компании увеличилась в 57 раз и составила 155 миллиардов рублей. На эти цифры повлияло сравнение с низким уровнем предыдущего отчетного периода. Совет директоров принял решение о приостановке выплаты дивидендов за прошедший год и первый квартал следующего года. Следует учитывать значительную долговую нагрузку РУСАЛа, крупные капитальные затраты и отрицательный свободный денежный поток во второй половине 2024 года.
РУСАЛ начал сокращать объемыСокращение объемов производства было осуществлено в рамках мероприятий по оптимизации производственных мощностей из-за высоких цен на глинозем, о чем заявила Елена Безденежных, вице-президент компании, еще в апреле текущего года.
«Данный процесс стартовал в конце прошлого года. Мы уменьшили объемы производства на 10%, распределив это снижение равномерно по всем предприятиям, включая те, что расположены в Сибири. Причины этого шага очевидны – влияние санкционных ограничений. Важно подчеркнуть, что ни одно из наших предприятий не было остановлено или ликвидировано», — пояснила она.
В качестве потенциального позитивного момента следует выделить вероятность увеличения стоимости алюминия из-за происходящего в Китайской Народной Республике. Указанная страна подходит к максимальному объему производства, который составляет приблизительно 45 миллионов тонн ежегодно, и остается вопрос о вероятности определенных мер поддержки.
Что выбрать
Акции компании «Норникель» демонстрируют более низкие значения по сравнению с аналогичными показателями других компаний. Отношение стоимости предприятия к прибыли за последние двенадцать месяцев (EV/EBITDA LTM) у РУСАЛа составляет 14,1, в то время как у ГМК – всего 5. Коэффициенты цены к прибыли (P/E LTM) равны соответственно 69 и 13.
Это находит подтверждение в базовых финансовых характеристиках компаний. Возврат собственного капитала «Норникеля» составляет 17,5%, а у РУСАЛа – лишь 0,6%. У компании-производителя алюминия наблюдается большая долговая нагрузка, что отражается в коэффициенте отношения долга к прибыли до вычета процентов и налогов (Долг/EBITDA) — показатель равен 7,7 против 1,7 у «Норникеля».
Основные угрозы связаны с сохранением повышенного уровня процентных ставок и колебаниями курса российской валюты, а также возможным усилением торговых ограничений со стороны Соединенных Штатов Америки. Положительным моментом является переход Центрального банка Российской Федерации к политике снижения ключевой ставки.
Долгосрочные цели БКС:
• Норникель: «Негативный» взгляд. Цель на год — 110 руб. / +8%
• РУСАЛ: «Негативный» взгляд. Цель на год — 32 руб. / +14%
Сосредоточимся на детальном рассмотрении акций компании «РУСАЛ». Часть выводов сформирована с учетом технического анализа рынка. Существуют значительные риски, связанные с инвестициями в данный актив. На графике за один день заметно снижение стоимости бумаг до уровня поддержки, который соответствует минимальной отметке этого года. В случае восстановления цены после касания значения 28 рублей, акции «РУСАЛа» потенциально могут достичь уровня 29,8 рубля (+6% по сравнению с показателем пятницы, 11 июля – 28 руб.).