В феврале текущего года горно-металлургическая компания «Мечел» увеличила объем добычи и реализации коксующегося угля на 28% по сравнению с февралем 2023 года. Объем продаж конечным потребителям также вырос более чем в два раза. Компания полагает, что восстановление продаж остается одним из важнейших факторов, которые помогут снизить долговую нагрузку в течение текущего года. Мы сохраняем оптимистичную оценку перспектив акций «Мечела.
Главное
• В феврале объем производства коксующегося угля компанией «Мечел» составил 265 тысяч тонн.
• Объем реализации продукции третьим лицам достиг 172 тыс. тонн. В феврале показатель увеличился на 110% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а за два месяца 2024 года – на 113.
• Прогнозируемый нами рост производства в годовом исчислении на 20–25% сохраняет свою актуальность.
• Бумагу пока что не стоит переоценивать, мы полагаем, что в течение года её стоимость может вырасти вдвое.
• Увеличение объемов реализации угля и повышение стоимости стали способствуют сокращению долгового бремени.
• Нахождение компании под санкциями представляет собой угрозу для ее бизнес-модели и сопряжено со средне-высокими рисками.
В деталях
В феврале объем производства угля увеличился на 28% в годовом исчислении, а за два месяца 2024 года – на 47. Согласно предварительной информации, предоставленной MMI, в феврале текущего года компания Мечел изготовила 265 тыс. тонн концентрата коксующегося угля, а за период с января по февраль – 552 тыс. тонн. Это на 47% превышает объемы производства, зафиксированные в феврале-марте 2023 года.
Заслуживает внимания положительное изменение в объемах продаж продукции компаниям, не входящим в число связанных с Мечелом организаций. В данном сегменте продажи сырья увеличились на 110% в годовом исчислении, достигнув 172 тыс. тонн в феврале, и на 113% за два месяца 2024 года, достигнув 389 тыс. тонн.
Заметная активность в значительной степени обусловлена эффектом низкой базы, сложившейся в начале 2023 года. После невысоких показателей компания, как и прогнозировалось, начала демонстрировать восстановление: Мечел устранил часть логистических сложностей и начинает ощущать отдачу от крупных инвестиций, сделанных в прошлом году.
Увеличение объемов реализации угля и стоимость стали нивелируют снижение цен на него. Стоимость коксующегося угля на мировом рынке стабилизируется после скачка в последние два квартала. В первом квартале 2024 года средняя цена угля составляла 304 доллара за тонну (FOB Австралия). Наш прогноз по стоимости на 2024 год – 260 долларов за тонну, а на 2025 год – 230 долларов за тонну.
Считаем, что ослабление сталелитейной отрасли Китая и увеличение экспорта из Австралии приведут к снижению цен на сырье до обычного уровня. В отношении компании «Мечел» мы ожидаем, что после неблагоприятных финансовых показателей за прошлый год, в текущем году объемы продаж коксующегося угля увеличатся на 20–25%. В то же время прогнозируем, что благодаря поддержанию высокого уровня экономической деятельности в стране, внутренние цены на сталь вырастут на 10–12% в годовом исчислении, несмотря на высокий уровень ключевой процентной ставки.
Улучшение операционных показателей в горнодобывающем подразделении и увеличение стоимости стали обеспечат компании возможность продолжать своевременное погашение долга и уменьшать его объем. Мы полагаем, что это станет важным фактором, способным в течение года привести к значительному росту стоимости акций Мечела – сохраняем оптимистичную оценку перспектив компании.
БКС Мир инвестиций