Распадская: бизнес переоценен
В стратегии на II квартал 2025 г. Анализ российского рынка, отдельных отраслей и ценных бумаг с указанием целевой цены акции одного из представителей. металлургического сектора За 190 рублей можно узнать негативный взгляд на будущее компании в нашей публикации.
Целевую цену акций Распадской снижаем на 21%, до 190 рублей, в связи с более низкими прогнозными ценами на уголь. Оценка акций сохраняется как «Негативная» с учетом избыточной доходности -55%.
Взгляд на компанию
Оценка Распадской очень высока, хотя точка цикла находится на минимуме. Несмотря на возможный рост цен на уголь, показатель форвардного Р/Е для угольной отрасли указывает на премию к средним значениям свыше 30%, что кажется избыточным.
Финансовое положение Распадской в прошлом году было неудовлетворительным: EBITDA снизился вдвое и более, операционный денежный поток был отрицательным. В результате чистая денежная позиция уменьшилась с 304 до 39 млн долларов, и рассчитывать на выплату дивидендов из резервов уже не представляется возможным.
Угольщики сталкиваются с затруднениями с оборотом средств из-за санкций. Снятие ограничений положительно повлияло бы на финансовый поток компании.
Драйверы роста
Рост цен на уголь в России и мире. Повышение цен на товары компании способно существенно увеличить прибыль Распадской.
Ослабление рубля. Низкое значение рубля увеличивает прибыльность экспорта.
Санкционные послабления. В моделях пока не учитывается этот фактор из-за высокой геополитической неопределенности.
Но позитивный сюрприз в этой области непременно окажет положительное влияние на прибыли и денежный поток Распадской, по крайней мере, за счет нормализации оборотного капитала.
Ключевые риски
Падение цен на уголь/сталь. Падение цен оказывает прямое негативное влияние на показатели компании. Влияние снижения котировок сильнее ощущается, чем у Мечеля, из-за отсутствия стального направления и более длинного пути доставки (Кузбасс—Дальний Восток) до экспортных стран.
Укрепление рубля. Усиление национальной валюты уменьшает экспортный доход Распадской и оказывает давление на её прибыльность.
Основные изменения
Понизили цены на уголь. Из-за сообщения о возможном снижении китайского производства стали на 50 миллионов тонн в текущем году и слабости спроса на мировой и российской сферах сталелитейной промышленности, прогноз цен на уголь корректируется к снижению.
Оценку ставят как негативную, ориентировочная цена через год — 190 рублей.
Целевую цену через год, определенную с помощью метода дисконтирования денежных потоков, понизили на 21%, до 190 рублей. Учитывая избыточную доходность в минус 55%, прогноз – «Негативный».
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несёт ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, выданные ФСФР России.
Рекомендуем ознакомиться с информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для обращений) по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis text is a disclaimer and explanation of investment outlook methodology from the Russian brokerage firm «BK Securities» (ООО «Компания БКС»).
Here’s a breakdown:
**Disclaimer:**
* **Investment Risk:** The disclaimer begins by emphasizing the inherent risks associated with investments in financial instruments. It states that prices of securities can fluctuate, leading to potential losses for investors, and historical performance doesn’t guarantee future results. Currency exchange rates can also impact investment value.
* **Jurisdiction:** The disclaimer clarifies that this material is intended for use by investors within Russia and complies with Russian legislation.
**Investment Outlook Methodology:**
* **Target Price Analysis:** BK Securities analysts assign target prices to stocks based on their 12-month view of investment attractiveness. This analysis may utilize various valuation methods, including:* **Multiples Analysis (P/E, EBITDA):** Comparing the company’s valuation to industry benchmarks and historical data.* **Discounted Cash Flow (DCF) Analysis:** Estimating the present value of future cash flows generated by the company.* **Dividend Discount Model (DDM):** Valuing the stock based on its expected dividend payments.
* **Excess Return & Outlook Categories:** Based on the target price, analysts calculate «excess return,» which represents the potential return above the current stock price considering future dividends and the cost of capital. * >10% excess return: «Positive» outlook* <-10% excess return: "Negative" outlook* -10% to +10% excess return: "Neutral" outlook
* **Short-Term Fluctuations:** The disclaimer acknowledges that due to market volatility, there may be temporary discrepancies between stock price movements and the calculated outlook for a period of up to 10 trading days.
**Copyright & Restrictions:**
* **Copyright Notice:** The text includes a copyright notice indicating that all rights are reserved by BK Securities.
* **Distribution Restrictions:** The disclaimer states that the material cannot be distributed, copied, reproduced, or modified without prior written consent from BK Securities.
