Изображение: img.freepik.com

В стратегии на III квартал 2025 г. Представлена оценка российского рынка, отдельных отраслей и ценных бумаг. Указана целевая цена акций одной компании. транспортного сектора В статье обсуждается, что ожидает компанию в третьем квартале 2025 года, учитывая, что стоимость поездки на демобилях на горизонте года составляет 170 рублей, а взгляд на бумагу — «Негативный».

Поддерживаем негативный взгляд на Каршеринг Россия (Делимобиль), увеличивая целевую цену до 170 рублей за акцию. За первый квартал Делимобиль показал слабые операционные результаты: продажи минут сократились на 13% по сравнению с прошлым годом, а темп роста выручки замедлился до 9%.

Компания связывает снижение продаж услуг (при увеличении числа машин) с теплой зимой. Повышение выручки на 9% объясняется ростом средней стоимости минуты. Запуск каршеринга в Московской области, Ярославле и Челябинске может стать причиной роста количества проданных минут.

Взгляд на компанию

Лидер российского рынка каршеринга оказывает услуги в Москве, Санкт-Петербурге и нескольких крупных российских городах и агломерациях. Замедление выручки в первом квартале ставит под сомнение историю роста, которая была предметом размещения прошлой осенью. Взгляд на Делимобиль остается «Негативным», хотя есть надежда на возобновление роста к 2025 году. Рост средней цены проданных минут будет поддерживать маржинальность компании, а собственный ремонт автомобилей поможет экономить на обслуживании и ремонте (главной статье расходов). Ранее компания заявляла о значительных инвестициях в собственные СТО для более дешевого обслуживания автомобилей.

Драйверы роста

Рост популярности рынка каршеринга. Компания столкнулась с необходимостью увеличить число проданных минут или повысить их цену. Операционные показатели показывают, что количество активных пользователей за I квартал 2025 года выросло лишь на 2% по сравнению с I кварталом 2024 года, несмотря на то, что зарегистрированных пользователей за год стало на 16% больше и достигло 11,5 млн человек. Объем проданных минут был снижен во время пандемии COVID-19 и в начале конфликта на Украине. Удорожание минуты и конкуренция могли стать причиной падения продаж. В настоящее время ожидается рост выручки на 27% год к году в этом году.

Ключевые риски

Вкусы покупателей, смятение перемещений людей регуляторные изменения, демографические факторы. Новый рынок — одновременно шанс и опасность для «Делимобиля», ведь потребуется завоевать новых преданных клиентов.

К рискам относят рост конкуренции, в том числе ценовой, на ключевых и новых рынках, а также инфляцию издержек и расходов (персонал, стоимость машин, стоимость капитала), что может привести к падению прибыли. Регуляторные риски — это изменения на рынке, новые требования, снижение региональной поддержки и прочее. Гипотетические риски могут быть вызваны управленческими или технологическими решениями.

Основные изменения

Перечислили риски и пересмотрели прогноз. Результаты компании снизились из-за увеличения расходов. При стабилизации операционных расходов (а рост цены обычно указывает на повышение рентабельности), прибыль может стабилизироваться. Подробности о расходах и рентабельности появятся, когда компания представит отчетность по МСФО за первое полугодие (возможно, в конце лета).

Компания все чаще выполняет ремонты на своих собственных сервисных центрах: прирост составил 85% в первом квартале 2025 года против 50-60% в первом квартале 2024 года. Это должно снизить затраты, возможно, уже со второго квартала или во втором полугодии 2025 года. Пока наблюдается существенное замедление роста, который компания показывала перед размещением акций на биржу.

Ожидаемая цена через год составляет 170 рублей, оценка негативная.

Сохраняем взгляд. Оценивание выполняется посредством дисконтирования денежных потоков компании при учете средней взвешенной стоимости капитала на уровне 21,4%, стоимости акционерного капитала — 24,6%, а также ростом в постпрогнозном периоде на 6%.
Повышение выручки за минуту станет важным фактором роста стоимости.

Также к положительным моментам можно отнести рост охвата городов, поскольку сейчас услуга доступна не везде, а лишь частично, увеличение числа активных пользователей благодаря популярности каршеринга и другие факторы.