Прогноз курса рубля в марте.

Главное

В прошедшем месяце наблюдалось ускорение укрепления рубля, что привело к достижению им максимальных значений за полгода по отношению к основным валютам. Тем не менее, в конце февраля эта положительная динамика изменилась на противоположную, и существует вероятность ее продолжения.

Помимо улучшения геополитической обстановки вокруг России, рост стоимости рубля был обусловлен санкционным давлением, которое усилило эффект налогового периода. Однако это было временное явление, исчерпавшее себя к концу февраля. В связи с этим прогнозируется дальнейшая девальвация рубля.

В настоящее время курс российской валюты превышает оптимальный уровень для стабильности доходов государственного бюджета и экспортно ориентированных предприятий. Кроме того, ситуация на рынке сырья значительно ухудшилась. Данное расхождение может быть скорректировано за счет возвращения курса рубля к более низким, экономически обоснованным значениям.

В деталях

В конце прошлого месяца пара валют CNY/RUB ускорила снижение и приблизилась к значению 11,62, которое наблюдалось последний раз в августе 2024 года. Официальный курс доллара достиг полугодового минимума, немного не доходя 86 рублей.

Рост курса рубля вызван новостью о соглашении между президентами России и США о встрече. Улучшение геополитической ситуации для России, включая ослабление санкций, стало более вероятным.

Развитие ситуации способствовало оптимизму участников рынка о положительных изменениях геополитического фона.
Это ведет к притоку средств в рублевые активы, в том числе от зарубежных инвесторов, что усиливает рубль и сдерживает его стремительное ослабление под влиянием других факторов.

Вступление 27 февраля в силу санкций США против нефтегазового сектора РФ стало дополнительным драйвером укрепления рубля. Некоторым компаниям, попавшим под эти меры, пришлось конвертировать крупные объемы свободных денежных средств из валюты в рубли. Это усилило эффект от очередного пика налоговых платежей экспортеров, приходящегося на конец месяца.

В связи с завершением влияния этих временных факторов курс рубля начал возвращаться к более низким экономически обоснованным уровням. Тем не менее, он всё ещё остается завышенным с точки зрения наполнения государственного бюджета и финансовых показателей экспортеров, учитывая продолжающее снижение цен на нефть. Вероятно, в марте рубль продолжит ослабевать.

Сырьевой фактор

Цены на нефть в предыдущем месяце не прекращали падать. В конце февраля темп снижения усилился, и в течение текущей недели стоимость марки Brent поближесь к отметке $68 впервые с конца 2021 года.

Ослабление роста мировой экономики и спроса на сырье сохраняется, а также воздействует геополитическая ситуация: возможное смягчение санкций против России может увеличить поставки ее нефти на мировой рынок, что оказывает влияние на нисходящую динамику цен.

Низкие цены на нефть начнут негативно сказываться на курсе рубля только через 1–2 месяца из-за временного отставания сырьевого фактора в влиянии на поступление валюты в Россию. Тем не менее, даже при ценах на нефть конца прошлого года текущий курс рубля был бы завышенным.

Регуляторный фактор

В середине февраля Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. В сообщении отмечается, что инфляционное давление остается высоким. Увеличение внутреннего спроса продолжается и перерастает возможности роста предложения товаров и услуг. Регулятор подчеркивает охлаждение кредитной активности и рост склонности населения к сбережениям.

Согласно оценкам Банка России, текущая строгая денежно-кредитная политика создает условия для начала снижения инфляции и возвращения ее к целевому значению уже в 2026 году. В регуляторе заявили о намерении рассмотреть вопрос об изменении ключевой ставки на ближайшей сессии, принимая во внимание темпы и стабильность снижения инфляционных процессов.

Строгая денежно-кредитная политика приводит к высокой доходности в рублях приблизительно нулевых ставках по займам в юанях. Это побуждает продажу иностранной валюты для инвестирования в долговые бумаги по стратегии керри-трейд, являясь дополнительным фактором укрепления рубля или препятствующим его более быстрому ослаблению при неблагоприятных обстоятельствах.

Долговой рынок

В начале прошлого месяца российский долговой рынок начал устойчиво расти под влиянием оптимизма в геополитической ситуации. Индекс гособлигаций RGBI достиг этого лета пика с мая 2024 года.

Годовая инфляция держится на высоком уровне и пока не снижается устойчиво. Инвесторы всё же настроены оптимистично относительно возможного ослабления ДКП. Это связано с тем, что геополитические факторы могут оказывать большее влияние на решение ЦБ по ключевой ставке, способствуя замедлению инфляции в случае смягчения антироссийских санкций.

Влияние долгового рынка на курс валюты вероятно будет усиливаться из-за возможного возвращения инвесторов, включая зарубежных игроков. Многие из них используют стратегию «керри-трейд». Вместе с тем, возникновение рисков ухудшения ключевых факторов, в особенности геополитической обстановки, может спровоцировать массовое закрытие позиций и привести к заметному ослаблению рубля. В этом случае участники рынка будут вынуждены продавать рублевые облигации для конвертации вырученных средств в иностранную валюту.

Перспективы марта

Позиция рубля остаётся неопределённой. Повышение геополитической стабильности для России, особенно ослабление санкций в случае реализации таких сценариев, может улучшить условия для рубля. Вместе с этим расширятся возможности импорта, что поднимет спрос на иностранную валюту.

С другой стороны, негативные тенденции на сырьевом рынке могут привести к снижению стоимости рубля, особенно если цены на нефть пролонгированно будут оставаться на текущих минимальных уровнях. Впрочем, в настоящее время этот фактор нивелируется притоком капитала в рублевые активы благодаря позитивной геополитической ситуации и высокой доходности долгового и денежного рынков.

Временный спад торгов иностранной валютой в конце прошлой недели завершился. Потребительская активность возобновляется, что может привести к росту спроса на иностранную валюту по мере восстановления импорта после его снижения.

В результате сложившихся обстоятельств, в течение марта возможна дальнейшая девальвация рубля. Согласно наиболее вероятному развитию событий, официальный курс доллара может превысить отметку в 90 рублей и достичь уровня 92–95 рублей. При сохранении текущего соотношения юаня к доллару (USD/CNY) на уровне приблизительно 7,3, при реализации указанного сценария курс CNY/RUB вероятно превысит значение 12,35 рубля и может подняться до диапазона 12,6–13 рублей.

Почему выбирают БКС

• Комиссия 0%
Покупка валюты на тарифе «Инвестор» не требует комиссии. Обслуживание на нём также бесплатно.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹
Рекомендуется использовать аналитические обзоры рынков, прогнозы и актуальные инвестиционные идеи от профессиональных экспертов.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке
Более миллиона инвесторов хранят в БКС свои средства и получают устойчиво высокие результаты на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок
Чтобы начать, создайте свой первый счет, внесите на него средства и приобретите активы – вас ожидает подарок в виде 30 акций и возможность получить кэшбэк до 300 тысяч рублей.²