Главное
• В 2025 году рубль показал значительное укрепление, достигнув 23% — это наиболее существенный скачок нацвалюты за всю современную историю финансового рынка. Подобного результата не продемонстрировала ни одна другая крупная мировая валюта. В 2026 году повторение этого успеха маловероятно, поскольку существуют серьезные основания для возвращения курсов иностранных валют, потерявших четверть своей стоимости.
• На товарном рынке: стоимость нефти Brent превысила отметку в $62 за баррель, однако за год наблюдалось снижение на 18%. Цена на природный газ NG закрепилась выше $4,3 за контракт, при этом волатильность в течение года не превысила 100%. Золото демонстрировало рекордные значения, и цена за унцию достигла уровня выше $4500.
В деталях
Рубль — чемпион года среди большинства нацвалют крупных экономик. По динамике 2025 год становится лучшим для нацвалюты. На январском пике года курс доллара от ЦБ был под 103,5, а на декабрьском дне — у 76, или по экстремумам до -27%. Котировка на 26 декабря — 77,88, или -23% с конца прошлого декабря. Схожая динамика и по другим инвалютам — внебиржевой евро за год минус 20%, а по экстремумам провал на 24% и на финише декабря ниже 92; курс биржевого юаня был и над 13,8, и у 10,6, годовые потери в паре CNY/RUB под 20%.
Существование сильного рубля обусловлено рядом факторов: высокая ключевая ставка, обширные продажи валюты экспортерами и низкий спрос на валюту под импорт, расширенные лимиты предложения валюты от ЦБ по бюджетному правилу. Все это на фоне валютных барьеров и санкций — дедолларизиция реального сектора и финансовой системы очевидна. Так, расчеты за российский экспорт в рублях достигли 57%.
Перспективные факторы: на фоне замедления инфляции ниже 6% ЦБ наверняка продолжит снижать ставку. Возможно, не так быстро, но при прогнозных на конце будущего года 12% продажи валюты от экспортеров и покупки валюты от импортеров наверняка стабилизируются. Уже в январе ждем снижение лимитов продажи валюты по бюджетному правилу. Низкий курс сырья пока не отыгран в нацвалюте. По совокупности факторов в будущем году рубль вряд ли повторит успех 2025 г., а вот курсы инвалют способны уже пойти на восстановление.
Ориентиры 2026: в среднесрочной перспективе курс доллара видится выше 85. Психологические 80 могут быть возвращены достаточно быстро, а вот годовое и многолетнее дно на 76, скорее всего, устоит — краткосрочная волатильность не в счет. Промежуточное сопротивление на начало будущего года — район 82 руб. Для евро, как показала практика года, поддержка на круглых 90 быстро восстанавливается, курс резко возвращается к 95, а осенью было и по 100; в следующем году ожидается отработка верхних уровней и трехзначные цены. По юаню — круглые 11 выглядят интересно для формирования направленной позиции вверх, пограничное сопротивление на 11,5 было неделю назад и может вновь легко быть протестировано уже после длинных праздников; целевые те же — на 12.
Инструменты. Для участия в процедуре восстановления курсов валют необходимо валютные инструменты — выработанные стратегии, ориентированные на приобретение активов в твердых валютах и валютных инструментах стран с развивающейся экономикой, при этом исключающие регуляторные ограничения, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.