Теперь клиенты БКС имеют возможность инвестировать в американские акции и получать вознаграждения, аналогичные дивидендам, без риска блокировки, благодаря CFD. Узнать о возможностях этого продукта можно здесь.
Открыть счет CFD
Мы придерживаемся нейтральной позиции по акциям Bank of America и увеличиваем целевую цену до $55. Крупнейший в мире банк демонстрирует устойчивую рентабельность капитала и отличается консервативной политикой, что позволяет сдерживать объемы отчислений в резервы. Кроме того, возврат капитала акционерам, осуществляемый за счет обратного выкупа акций и выплаты дивидендов, остается на высоком уровне. Однако, акции банка оцениваются достаточно дорого по мультипликаторам P/BV и P/E.
Главное
• Повышение доходов от процентов и комиссий способствует увеличению прибыли благодаря эффекту операционного рычага
Операционный рычаг демонстрирует, насколько изменится прибыль при колебаниях выручки, выраженных в процентах%.
• Занимая лидирующие позиции на рынке долговых инструментов, компания получает значительный комиссионный доход и обеспечивает финансовую стабильность
• Прогнозируется устойчивое развитие финансового сектора в США и возвращение капитала акционерам
• Исторические данные и стресс-тестирование служат подтверждением консервативной стратегии развития
Стресс-тестирование банка представляет собой оценку его способности противостоять экономическим потрясениям, позволяющую определить достаточность капитала и разработать мероприятия для укрепления его устойчивости.
• Устойчивое финансовое положение и значительный запас капитала позволят осуществлять дивидендные выплаты и выкупать акции
• Оценка по P/TBV на 2025 г. составляет 1,55-1,6х, что близко к справедливой для одного из лидеров рынка, устойчивого и достаточно консервативного
P/TBV (Price/Tangible Balance Value) представляет собой соотношение капитализации компании к ее осязаемым активам, уменьшенным на сумму обязательств.
• Возможные риски включают в себя изменения в макроэкономической обстановке, усиление конкуренции среди банков, ужесточение контроля со стороны регулирующих органов и снижение процентных ставок
Bank of America (BAC US) занимает позицию одного из ведущих мировых банков (второй по величине в США по объему активов). Общий объем активов компании превышает отметку в $3,2 трлн. Деятельность банка структурирована по четырем ключевым направлениям: кредитование (обслуживание физических лиц и малого бизнеса), глобальный банкинг (кредитование крупных корпораций и предоставление инвестиционно-банковских услуг), глобальные рынки (управление торговыми операциями) и управление частным капиталом (ранее – бизнес Merrill Lynch). Наибольшую долю в прибыли формирует кредитный бизнес (более 50%). Объем кредитного портфеля банка превышает $1,1 трлн. Клиентская база насчитывает более 67 млн человек, а штат сотрудников – около 217 тыс.
В деталях
🚀Увеличение прибыли благодаря операционному рычагу обусловлено ростом доходов от процентов и комиссий
Ожидается, что рост кредитования клиентов в сочетании со снижением стоимости привлеченных средств и увеличением комиссионных доходов банка на 4-5% приведет к росту чистых процентных доходов на 7% в год. Операционная прибыль, вероятно, увеличится на 6-7%. Банк продолжает уделять внимание оптимизации затрат: планируемое умеренное увеличение скорректированных расходов (+5%) должно оказать положительное влияние на операционные показатели в 2025-2027 годах.
Ожидаемая отдача на собственный капитал без учета нематериальных активов, составляющая 13-14% в период с 2025 по 2027 год, сопоставима с показателями крупных конкурентов. Соотношение расходов банка к его доходам, или CIR, составляет приблизительно 65%, что является средним значением по сравнению с крупнейшими аналогами и свидетельствует о преимуществах долгосрочной стратегии, применяемой Bank of America.
🏆 Долгосрочные перспективы успеха на рынке ссуд будут определяться курсом Федеральной резервной системы, стратегией эмитентов и развитием событий в европейском регионе
Банковский сектор способен удержать значительный уровень комиссионных доходов, полученных за операции на рынке долгового капитала в 2024 году, прогнозируя рост в среднем на 5% в течение года (после увеличения вдвое по сравнению с 2023 годом). Однако, если Федеральная резервная система начнет быстро снижать процентные ставки, а эмитенты проявят повышенную заинтересованность в рефинансировании долгов, рост может быть еще более существенным. Размещение долговых инструментов в Европе способно набрать обороты в связи с экономической стагнацией, ухудшением кредитных рейтингов и необходимостью увеличения заимствований.
🤗 Консервативный подход позволит банку успешно преодолеть период нестабильности
Осторожный подход подтверждается незначительными затратами на управление рисками (убытками по кредитам), выявленными в ходе ежегодной проверки, проводимой Федеральной резервной системой, и историческими данными. Это повышает устойчивость банка к внешним угрозам, например, если торговые конфликты между США и другими странами приведут к замедлению экономического роста или к рецессии.
🏋 Сбалансированный финансовый фонд и надлежащее наличие капитала обеспечат выплату дивидендов и программы обратного выкупа
У банка сформировался устойчивый баланс, подтверждаемый показателем достаточности капитала CET1, который составляет 11,8% при минимально требуемом значении в 10,7%. Это открывает возможности для обеспечения существенного дохода акционерам, в частности, за счет обратного выкупа акций и выплаты дивидендов, в объеме 75-80.
Показатель достаточности капитала первого уровня (CET1) отражает способность собственного капитала банка, включающего балансовый капитал и нераспределенную прибыль, покрывать рисковые активы.
🧮 В сложившейся ситуации нет факторов, способных вызвать увеличение мультипликаторов
Ожидается, что Bank of America достигнет рентабельности капитала (ROTE) в пределах 13-14% в ближайшие годы, что несколько ниже показателей, характерных для периода до кризиса (15% в 2018-2019 гг.). Мы определяем справедливый мультипликатор P/TBV на 2025 год в диапазоне 1,55-1,6х, что сопоставимо с текущими значениями и немного ниже верхней границы, зафиксированной в докризисный период (1,3-1,8х). Текущий уровень оценки по P/E, составляющий 13-14х, также соответствует этой оценке. Значительного потенциала для увеличения мультипликаторов не прогнозируется.
🚩Риски
• Ухудшение макроситуации при противостоянии США и Китая: замедление ВВП может негативно сказаться на качестве активов и привести к росту отчислений в резервы
• Регуляторные угрозы: В условиях кризиса Федеральная резервная система имеет право ограничивать выплату прибыли акционерам, включая обратный выкуп акций и дивиденды
• Конкуренция: Bank of America конкурирует с ведущими компаниями в сфере мировых финансов. Возможная потеря доли рынка может сдержать увеличение баланса (кредитного портфеля) или негативно сказаться на прибыльности из-за эффекта операционного рычага. В целом, усиление конкуренции в банковском секторе способно ухудшить показатели чистой процентной маржи и операционных расходов (NIM, CIR)
• Существует вероятность чрезмерного снижения процентных ставок: доля чистого процентного дохода в общем показателе около 55%, поэтому слишком значительное снижение процентных ставок может не позволить «передать» снижение на базу фондирования и не позволить защитить чистую процентную маржу.
Андрей Саенко
О CFD
CFD (contract for difference — контракт на разницу цен) — производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены на акцию, что позволяет инвесторам полноценно извлекать доход из динамики рынка США, минуя риск блокировки. Также с помощью CFD можно получать выплаты в размере дивидендов¹ по американским акциям. Ответы на главные вопросы о CFD узнайте здесь. Полноценный перечень доступных CFD акций можно найти тут.
CFD-инвестирование доступно инвесторам без специальной квалификации при условии успешного прохождения тестирования. Открытие торгового счёта возможно в пяти валютах: российский рубль, доллар США, евро, китайский юань и дирхам. Услугу оказывает форекс-дилер.
Для максимального использования функционала инструмента требуется открыть счет CFD² и выполнить тестирование. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.
Возможность пройти тестирование появится после открытия счета. Процедуру можно выполнить в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
• Информация о том, что необходимо учитывать при торговле CFD с плечом, представлена ниже в материале.
¹ Согласно условиям рамочного договора ООО «БКС-Форекс», размещенного на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/, форекс-дилер имеет право начислить клиенту дивидендную поправку. Зачисление производится на номинальный счет в валюте счета, с последующей конвертацией по курсу Центрального банка при необходимости.
² Торговля контрактами на разницу цен на иностранные акции возможна со счета CFD. Сделки с CFD на товары выполняются со счета форекс в ООО «БКС-Форекс».
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, уровню риска и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно подать обращение (жалобу)) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не идентифицируются как услуги по открытию банковских счетов и приему депозитов. Деньги, переданные в рамках договора о брокерском обслуживании, согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ», не подлежат страхованию.
Информация данного материала не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем ваше внимание на наличие конфликта интересов, вызванного тем, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим: а) могут иметь или уже имееть собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают у клиентов сделки с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли такой инструмент к приобретению для Вас. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» осуществляет свою деятельность на территории России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Данный Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
Деятельность форекс-дилера, заключающего договоры, является исключительной. Форекс-дилеру не разрешается совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Деятельность форекс-дилера осуществляет ООО «БКС-Форекс» (ОГРН 1157746674920, место нахождения: 129110, г. Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» ведет свою деятельность на территории Российской Федерации в соответствии с российским законодательством. ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения указанных сделок (операций) либо инвестирования посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты. Клиент самостоятельно оплачивает услуги форекс-дилера в соответствии с порядком, установленным рамочным договором ООО «БКС-Форекс» и тарифами и комиссионными сборами ООО «БКС-Форекс», размещенными на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация, предоставляемая инвестору в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, в том числе требованиями стандартов саморегулируемых организаций, доступна на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Данная информация не является индивидуальной рекомендацией по инвестированию, и финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки, возникшие при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутые в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.