Опасность глобальных торговых войн снизилась. Фондовый рынок США находится вблизи исторических максимумов. Однако стоит отметить и негативный фактор».
По мнению аналитиков Pantheon Macroeconomics, доходы США, полученные благодаря новым тарифам, к 25 ноября оказались на 100 миллиардов долларов меньше, чем прогнозировал Трамп. Предварительные данные свидетельствуют о том, что годовые поступления, вопреки ожиданиям о достижении «полутриллиона и более», составили 400 миллиардов долларов.
Существенная разница в объемах поступлений обусловлена тем, что фактическая средняя ставка тарифа оказалась значительно меньше прогнозируемой, составив приблизительно 37%, согласно данным Urban-Brookings Tax Policy Center. Такое положение дел вызвано перераспределением логистических маршрутов и трансформацией структуры импорта.
Около 10% китайского экспорта приходится на Соединенные Штаты, что значительно ниже показателя в 15%, зафиксированного годом ранее (данные за сентябрь). В ноябре экспорт из Китая в США в долларовом выражении снизился на 28,6% в годовом исчислении, а за период с января по ноябрь наблюдалось сокращение на 18,9%. Китай нашел альтернативных поставщиков соевых бобов и говядины — Бразилию, Аргентину и Австралию.
Будущие тенденции пока остаются не до конца определенными. Оптимистичные ожидания связаны с развитием китайской полупроводниковой отрасли и производством редкоземельных металлов. Китайская сторона заявила о намерении увеличить закупки соевых бобов в Соединенных Штатах. В качестве дополнительной информации: впервые в этом году торговый профицит Китая превысил отметку в $1 триллион.
Вопросы также возникают относительно дальнейших действий ФРС в области денежно-кредитной политики. Протоколы октябрьского заседания регулятора указали на то, что дальнейшие снижения Fed Funds Rate могут оставить инфляцию высокой и быть интерпретированы в качестве недостаточной приверженности ФРС таргета в 2%.
Существенное ухудшение ситуации на рынке труда может привести к новому этапу смягчения денежно-кредитной политики. Аналитики сегмента деривативов полагают, что к завершению следующего года ключевая ставка может быть уменьшена на 0,75–1 процентный пункт, в том числе на 0,25 п.п. в декабре.
В обозримом будущем дефицит бюджета Соединенных Штатов, вероятно, не сократится, а соотношение государственного долга к ВВП продолжит увеличиваться. Проблема государственного долга Америки — это вопрос, требующий долгосрочного решения.
Немного о «лебедях»:
- «Серые лебеди» 2025
- «Черные лебеди» 2050 года: потенциальные потрясения для мировой экономики
По оценкам Управления Конгресса по бюджету (CBO), к 2055 году госдолг США, выраженный в процентах от ВВП, может достичь 156%. К 2025 году ожидается значение в 100%. При этом дефицит бюджета, по отношению к ВВП, вероятно, составит 5,9% – это в полтора раза превышает средний показатель за последние 50 лет и вдвое больше целевого значения в 3%, необходимого для стабилизации государственного долга.
Для повышения волатильности на финансовых рынках необходимы непредсказуемые события, такие как продажа казначейских облигаций США со стороны Китая. Этот сценарий, граничащий с катастрофой, предполагает существенное увеличение геополитической напряжённости. Также существует устойчивый фактор, оказывающий давление на доллар в долгосрочной перспективе.
Следует обратить внимание на состав держателей государственных облигаций США. Федеральная резервная система владеет примерно 4,5 трлн долларов государственных облигаций (13%), приобретенных в ходе реализации программы количественного смягчения. Среди основных иностранных держателей долга США находятся Япония, Великобритания и Китай.
Государственные облигации США традиционно считаются одним из наименее рискованных активов, хотя это справедливо лишь в теории. В периоды нестабильности на финансовых рынках доходность этих бумаг обычно снижается. При неизменных других условиях это оказывает положительное влияние на фондовый рынок, поскольку связано со снижением процентных ставок. Аналогичная ситуация произошла в 2011 году, когда агентство S&P понизило рейтинг США до AA+.
Вам интересна аналитика по Америке? Подпишитесь на Оксану Холоденко в соцсети «Профит»! Там вы найдете ПрофитТролля.