С начала года индекс МосБиржи строительных компаний демонстрирует наибольшие потери по сравнению с другими отраслевыми показателями. Рассмотрим факторы, вызвавшие это снижение, а также техническую ситуацию на акциях компаний из сектора застройщиков.
Тяжелее всех
Московская биржа формирует десять отраслевых индикаторов акций. С момента старта года подсектор информационных технологий – единственный в плюсе В секторе наблюдается рост на 16%, в то время как МосБиржа снизилась на 11%. Самыми слабыми оказались строительные компании с падением на 22%.
В составе Строительный бенчмарк составляют четыре бумаги девелопера: ПИК (около 42% веса в структуре субиндекса), Эталон (21%), Самолет (20%) и ЛСР (17%).
Строительные компании сильнее всего ощущают влияние ужесточения денежно-кредитной политики Центробанка и повышения процентных ставок. Значительная часть продаж корпораций зависит от привлечения кредитных средств для приобретения жилья, в частности, посредством ипотеки. Однако программы льготного ипотечного кредитования постепенно сворачиваются. Это создает двойственное давление на стоимость акций компаний строительного сектора, что привело к существенному отклонению котировок от их реальной стоимости.
Целевой показатель для ПИК — 1000 рублей, для Эталона — 120 рублей, для Самолета — 4900 рублей, для ЛСР — 860 рублей. По Самолету и Эталону аналитики настроены оптимистично, потенциал у них самый большой. Для ПИК и ЛСР прогноз значительно ниже, взгляд «Нейтральный». Пока ЦБ не начнёт смягчение денежно-кредитной политики, ожидать активного восстановления акций и реализации внутреннего потенциала стоимости бизнеса сложно.
Технический взгляд
С момента начала текущего года акции потеряли 6%, однако с июньского максимума снижение составило уже 35%. Недавно был зафиксирован пробой отметки в 600 рублей, а обвал менее чем за три месяца достиг 40%. Среднесрочный тренд направлен вниз, долгосрочный же, начавшийся еще с минимумов 2022 года, недавно был преодолен на уровне 750 руб., что ускорило снижение. В последние дни наблюдается некоторая стабилизация курса. На фоне восстановления фондового рынка акции ПИК могут продолжить свой рост – ближайшим значимым уровнем сопротивления является динамическая линия в районе 680 рублей; при успешном пробое выше возможно тестирование ранее пробитого долгосрочного тренда снизу вверх. Идея существенного отскока будет аннулирована повторным падением к уровню 600 руб., с последующим потенциальным снижением ниже 500 руб. Ранее подобные сценарии рассматривались в отдельном материале.
С начала 2024 года курс снизился на 19%, с максимума апреля – на 38%. Акции находятся на уровнях весны прошлого года. В данный момент курс в размере 67 руб. застрял на сопротивлении по локальным минимумам декабря 2023 года и июля 2024 года. Для восстановления необходимо преодолеть этот уровень, где проходит также динамическое сопротивление по максимумам с весны 2024 года. Успех может привести к курсу около 80 руб. Достичь потерянной трендовой опоры на уровне 90 руб. в текущей ситуации с высокими ставками фондирования пока не представляется возможным.
Ценные бумаги испытали резкое падение, достигнув минимальных отметок за последние три года. После кратковременного восстановления в сентябре от нижней границы, цена не смогла удержаться выше уровня в 2000 рублей и вновь опустилась до минимумов на уровне 1720 рублей – значения, характерные для июля 2021 года. С момента пика апрельского максимума текущего года наблюдалось снижение стоимости активов более чем на 56%. Вероятно, дальнейшее существенное падение маловероятно ввиду привлекательной фундаментальной оценки и признаков перепроданности по техническим индикаторам. Однако быстрого восстановления ожидать не стоит из-за сохранения жестких условий денежно-кредитной политики. В качестве умеренного сценария можно предположить очередную попытку роста к отметке 2000 рублей в осенний период. По нашим прогнозам, Центральный банк может начать смягчение монетарных мер во втором квартале следующего года, что создаст условия для более позитивного развития ситуации с потенциальным ростом до уровня 2300 рублей.
Акции наименее ликвидных компаний в сфере недвижимости характеризуются повышенной волатильностью и сопутствующими рисками. В начале апреля наблюдался ажиотаж, приведший к достижению максимальных значений за последние тринадцать лет. Однако на данный момент стоимость акций снизилась почти наполовину от весенних максимумов. Недавно был отмечен пробой уровня в 600 рублей и возврат к минимальным значениям мая прошлого года – ажиотажное ралли осталось позади. В связи с ограниченной ликвидностью инструмента, применение технического анализа затруднено. Можно выделить локальное сопротивление динамической природы, которое было протестировано на днях в районе 680 рублей. Примерно на этом же уровне находилась июльская горизонтальная поддержка, которая теперь также выступает как барьер для роста. Пробитие этого уровня может привести к быстрому росту цены выше отметки в 700 рублей. Вероятность такого развития событий пока высока, по сравнению с риском повторного падения до годовых минимумов.