Главное
• Рубль приостановил недавнее укрепление, валюты демонстрируют попытку восстановления. Технические уровни поддержки выдержали: юань вырос на 1% отметки в 11, а доллар стабилизировался ниже 79, также удержавшись на значимой границе. Анализ факторов, влияющих на курсы валют, предполагает их среднесрочное укрепление, а краткосрочную волатильность можно использовать для создания валютных позиций.
• На товарном рынке: нефть марки Brent вновь опустилась ниже отметки в $63 за баррель. По мере приближения геополитического срока принятия решения волатильность торгов усиливается. Цена золота достигла уровня выше $4160, что связано с ростом вероятности секвестирования ставок Федеральной резервной системы до 85%. Газовые фьючерсы снизились ниже $4,5, однако, вероятно, это является лишь временным явлением и предшествует новым максимумам за последние три года.
В деталях
Рубль притормозил рост — инвалюты замедляют снижение и даже делают заявку на разворот. Курс доллара от ЦБ на 26 ноября остался чуть ниже 79 (+0%), курс внебиржевого евро после +0,9% откатил на 0,4%, сразу под 91, а курс биржевого юаня от круглых 11 отразился вверх, и пара CNY/RUB подскочила почти на процент, закрытие над 11,1.
Снижение стоимости валют произошло в конце ноября шло вразрез с сезонными тенденциями. В обычных условиях в этом месяце наблюдается рост валютных пар более чем в 70% случаев, но в сезоне 2025 года геополитические факторы внесли коррективы – ожидания разрешения конфликта снизили спекулятивный спрос на иностранную валюту и поддержали рублевые активы. Риск-премия, встроенная в курс национальной валюты, временно уменьшилась. В перспективе среднего срока действия окажут влияние другие факторы, и с фундаментальной точки зрения курсы валют представляются более высокими. Технически пара USD/RUB ожидаемо остановилась на уровне поддержки по осенним минимумам, а юань планово быстро отскочил от круглых.
Среднесрочные факторы курсов инвалют. На поддержание текущего положения рубля, укрепленного по отношению к другим валютам, продолжают оказывать влияние факторы, ограничивающие потребность в импорте и стимулирующие экспорт, что связано с высокими затратами на финансирование. Однако снижение инфляции позволяет предположить дальнейшее снижение ключевой ставки Центрального банка, что облегчит корпорациям доступ к кредитным ресурсам. Влияние низких цен на энергоносители пока не нашло отражения в стоимости национальной валюты, привязанной к сырью, однако учитывая трехмесячный период между моментом отгрузки товара и получением оплаты, этот фактор скоро начнет оказывать влияние. В дальнейшем рубль станет более чувствителен к стоимости нефти.
Ориентиры. В ближайшей перспективе курс доллара, вероятно, вернется к отметке в 80. За этим следует уровень сопротивления выше 82, а среднесрочные прогнозы указывают на ориентиры выше 85. Что касается евро, то ожидается движение от 90 к 95, а затем к отметке в 100. Для юаня прогнозируется диапазон от 11 до уровня в 11,5, с возможностью достижения 12. В текущей ситуации необходимо быть готовыми к ощутимым колебаниям.
Инструменты. Для отработки разворота курсов подойдут валютные инструменты. Их можно применять как целевые позиции в договорах, заключаемых в твердых валютах, или использовать валютные активы стран с развивающейся экономикой, избегая при этом регуляторных ограничений, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.