По предварительным данным, отчетность компании «Транснефть» за третье квартал 2025 года, составленная в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, может быть опубликована уже завтра, 28 ноября.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• По нашим прогнозам, выручка за третий квартал составит 360 млрд руб., что на 1% превысит показатель второго квартала 2025 года. Сделать сравнение с аналогичным периодом прошлого года не представляется возможным, поскольку отчетность за девять месяцев 2024 года еще не была опубликована.
• По предварительным расчетам, показатель EBITDA за отчетный квартал незначительно сократился — на 3%, составив 145 миллиардов рублей. Годовая рентабельность EBITDA, скорее всего, снизилась на 2 процентных пункта, достигнув 40%.
• По предварительным подсчетам, чистая прибыль, доступная акционерам, составила 70 миллиардов рублей, что на 4% меньше, чем в предыдущем квартале.
• После того, как в первой половине года свободный денежный поток оказался отрицательным из-за увеличения оборотного капитала, ожидается его восстановление и выход в положительную зону. Предполагаемый объем составит 60 млрд рублей.
Увеличение доходов обусловлено ростом как объемов реализации, так и стоимости продукции, однако в летний период наблюдается сезонное повышение операционных издержек. По предварительным оценкам, в третьем квартале доходы Транснефти были обусловлены увеличением объемов транспортировки (нефтедобыча в России возросла по сравнению со вторым кварталом 2025 года на 1%) и ростом рублевых цен на нефть (+1,5% за квартал), поставляемую в Китай. Однако в этот период наблюдается и увеличение операционных расходов, поскольку в летний период проводится активная модернизация транспортной инфраструктуры. В связи с этим мы прогнозируем сокращение EBITDA и чистой прибыли. Отрицательное влияние курсовых разниц, вероятно, было незначительным (2 млрд руб.), что соответствует данным за второй квартал при схожей динамике рубля.
По предварительным оценкам, выплаты дивидендов за 2025 год могут составить примерно 35 рублей на одну акцию. По предварительным данным, поступление от первого полугодия в общую сумму годовых дивидендов составило 90 рублей на акцию. Однако, определить точную величину выплат на основании отчетности, по нашему мнению, затруднительно. Мы подтверждаем наш прогноз по дивидендам за год – 157 рублей на акцию, что соответствует доходности в 12%.
ФАС предложила пересмотреть тарифы «Транснефти» на транспортировку нефти в 2026 году, увеличив их на 5,1%. По нашим прогнозам, ОПЕК+ в следующем году предоставит российским нефтяным компаниям шанс нарастить добычу на 5% относительно уровня 2025 года.
Мы придерживаемся позитивной оценки привилегированных акций «Транснефти. В настоящее время акции оцениваются с коэффициентом P/E на 2025 год, равным 3,7, что ниже исторического значения в 5,3.