Главное
• В апреле наблюдается снижение стоимости рубля по сравнению с мартом. Доллар превысил отметку в 85 единиц, евро демонстрирует значительный рост на 3%, а краткосрочные технические прогнозы для юаня также указывают на позитивные тенденции.
Облигации федерального займа снова снизились в цене, а доходности их вновь увеличились. Индекс государственных облигаций RGBI снизился до расчетной поддержки, возможно, что это дно. Потенциал переоценки облигаций высок.
• На рынке товаров зафиксировано повышение цены нефти Brent до 75 долларов, золото торгуется около 3150 долларов, а газ NG стоит менее 4,15 долларов. Активные трейдеры, воспользовавшись локальными максимумами, закрыли свои позиции в лонгах и перешли к получению прибыли.
В деталях
Рубль• Откат наблюдается от многолетних максимальных значений относительно нерегулируемых курсов доллара и от многомесячных вершин по отношению к биржевому юаню. В марте курс доллара составлял 81,5, а евро – 87,5, что соответствует минимальным значениям лета 2023 года. Пара CNY/RUB в начале весны 2025 года достигла минимумов июня 2024 года, зафиксировав уровень в 11,13.
Теперь доллар 85,5 (+2,2%), евро над 92,4 (+3,1%) — это курсы от ЦБ на 1 апреля, однако биржевой юань накануне достиг отметки в 11,85. Наблюдается восстановление валют после резкого снижения, зафиксированного в пиковые моменты 2025 года на 25%. В марте, вызванное чрезмерно оптимистичными ожиданиями скорого разрешения конфликта, геополитическая премия, включенная в стоимость рубля, существенно уменьшилась. Экспортный период зимы характеризовался высокими показателями, предложение валюты на рынке достигло рекордных значений, при этом импорт оставался ограниченным, а спрос на валюту был незначительным.
В конце марта произошла эскалация ситуации на международной арене, возникли новые угрозы очередных санкций, таким образом, риск-премия в курсе вновь увеличилась — рубль ослаб, валюты испытали отскок. Завершение налогового периода 28 марта привело к временному снижению поддержки курса рубля, поскольку до следующего апрельского периода еще достаточно времени, и дополнительного предложения валюты со стороны экспортеров пока не ожидается. Кроме того, существует значительная вероятность того, что весенний экспорт окажется ниже зимнего, денежные поступления уменьшатся, а импорт начнет увеличиваться, что повлечет за собой рост спроса на валюту.
В качестве ориентировПрогнозы апрельского укрепления инвалют предусматривали: доллар в районе 85, евро около 94, юань вблизи 12. Доллар уже преодолел указанный уровень, а евро и юань находятся недалеко от целевых отметок. Важно отметить, что валютный рынок подвержен колебаниям, поэтому курсы могут как превышать, так и уступать расчетным значениям. Коррекции после локального роста, а также технические откаты для проверки устойчивости ключевых уровней вполне вероятны.
С технической точки зрения, в ближайшие торговые сессии доллар может попытаться опуститься до уровня 85, выступающего в качестве важной поддержки, в то время как юань отступил с отметки 11,85 до 11,65. Подтверждающий тест выполнен, и прогноз по росту пары CNY/RUB с ориентиром на динамическую отметку в 12 остается актуальным.
Если рассматривать более широкий горизонт, то курс доллара потенциально может достичь уровня в 90, однако это произойдет не мгновенно, а вероятнее всего ближе к концу весны или началу лета, когда возрастет вероятность сокращения ключевой процентной ставки Центрального банка. Влияние смягчения денежно-кредитной политики, по всей видимости, перестало оказывать поддержку национальной валюте.
ОФЗ Под влиянием ухудшающейся геополитической обстановки и не меняющегося жесткого денежно-кредитного цикла индекс гособлигаций RGBI снизился почти на 5% с максимумов, достигнутых менее двух недель назад. Техническая поддержка на уровне 108,8 пункта уже реализована вчерашним днем, когда индикатор цен долговых бумаг достиг этого показателя. Вероятно, сезон распродаж ОФЗ близок к завершению.
В перспективе долгового рынка ожидается дальнейшая переоценка. В июне Центральный банк может принять решение о снижении ключевой ставки и привести стоимость фондирования до 16% к концу года. При реализации подобного сценария цены облигаций существенно превысят текущие значения, и закрепить высокую доходность на долгосрочном горизонте представляется возможным именно сейчас. Для этого рекомендуется рассмотреть следующие выпуски бумаг.