По результатам апрельской встречи, регулятор снизилувеличил основную процентную ставку на полпроцента, зафиксировав ее на уровне 14,5% в год. Этот выбор оказался идентичным ожиданиям аналитиков. с ожиданиями аналитиков БКС.
Председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина и один из руководителей финансового учреждения Алексей Заботкин представили разъяснения относительно принятого решения о ставке, а также поделились информацией о настоящем положении дел в экономике и планах денежно-кредитной политики.
Ключевые тезисы с пресс-конференции
• Темпы экономического развития ослабевают; текущий уровень потребительского интереса приблизился к потенциалу увеличения доступности товаров и услуг, несмотря на то что цены все еще превышают целевой показатель.
«Наряду с этим, значительно усилилась опасность роста инфляции. Эти факторы обусловлены напряженностью на территории Ближнего Востока и потенциальными корректировками бюджетных мер», — подчеркнула руководитель ЦБ. «В сложившихся обстоятельствах нам необходимо проявлять большую осмотрительность при вынесении решений, поэтому мы скорректировали прогноз по среднему значению ключевой ставки в текущем году – до диапазона 14-14,5%, а также на следующий год — до уровня от 8 до 10%».
• Уровень цен в устойчивом сегменте экономики вернется к отметке 4% уже во второй половине 2026 года. Наш прогноз по потребительским ценам на 2026 год остается в диапазоне 4,5–5,5%.
• Более точная оценка объемов производства (темпов роста экономики) станет возможна только после завершения первого полугодия.
• Общий размер вложений за текущий период приблизительно соответствует результатам предыдущего года.
• Увеличение спроса демонстрирует меньшие темпы, чем годом ранее.
• На рынке рабочей силы наблюдается постепенное снижение напряженности, что приведет к уменьшению влияния на затраты компаний.
• Наш прогноз по росту валового внутреннего продукта на 2026 год остался прежним и находится в диапазоне от 0,5% до 1,5%.
• В совокупности граждане продолжают демонстрировать значительную склонность к накоплению средств.
• Повторное применение принципов бюджетного регулирования окажет сдерживающее воздействие на ситуацию с обменным курсом.
• Исходя из нашей основной оценки ситуации, происшествие на территории Ближнего Востока способно спровоцировать снижение темпов развития мировой экономики, повсеместное повышение затрат на транспортировку грузов, ускорение роста цен и увеличение процентных ставок в глобальном масштабе.
• В случае продолжительного характера конфликта на Ближнем Востоке, отрицательное влияние на экономику Российской Федерации будет усиливаться и может преобладать над положительными аспектами текущей рыночной ситуации.
«Эффект от глобального роста расходов способен оказаться более значительным по сравнению с выгодой, полученной благодаря увеличению объемов экспорта и укреплению национальной валюты», — отметила Эльвира Набиуллина. «Сдерживающим фактором для снижения инфляции может стать существенное снижение внутреннего потребительского спроса, которое превысит наши первоначальные ожидания».
• Наши последующие действия относительно ключевой процентной ставки будут определяться степенью проявления указанных рисков.
• На данный момент мы наблюдаем ситуацию, когда избыточный спрос практически исчерпан, однако уровень цен еще не достиг приемлемых показателей.
• Члены управляющего совета Банка России, помимо уменьшения ключевой ставки на 50 базисных пунктов, обсуждали возможность сохранения текущего значения. По словам Эльвиры Набиуллиной, сторонники бездействия указывали на то, что устойчивый компонент инфляции не демонстрирует снижение с середины предыдущего года и находится в диапазоне от четырех до пяти процентов. Они подчеркивали необходимость более явных признаков снижения этой составляющей.
«Кроме того, они отметили усиление факторов, оказывающих давление на цены», — уточнила руководитель финансового органа.
• Приостановка этапа ослабления денежно-кредитной политики допустима при любых обстоятельствах; поступивший сигнал указывает на такую перспективу, и решение будет основано на поступающей информации.
• Банк России отмечает потенциальные опасности, связанные с возможной корректировкой бюджетных показателей: ранее существовавшие ожидания относительно снижения инфляции благодаря бюджету ослабли.
«В настоящее время ведутся обсуждения касательно вероятной модификации параметров бюджета. Для формирования окончательного заключения нам необходимы утвержденные параметры от правительства, в их ожидании сохраняется единая логика: увеличение государственных расходов, особенно если они носят структурный характер и приводят к росту первичного дефицита бюджетной системы, потребует более сдержанной денежно-кредитной политики», — сообщила Эльвира Набиуллина.
«Увеличение фактического первичного дефицита бюджета по сравнению с запланированным означает приток большего объема средств в экономику посредством государственного финансирования. Это, соответственно, уменьшает возможности для выдачи кредитов частному сектору. Мы будем принимать это во внимание; однако до объявления конкретных параметров и пока продолжаются обсуждения мы осознаем наличие этого риска, его увеличение. В настоящее время у нас меньше уверенности относительно сдерживающего влияния бюджета на инфляцию, которое было предусмотрено в бюджетном законодательстве», — уточнила она.
• Уровень инфляции превышает ожидания Банка России, что ограничивает возможности по уменьшению процентной ставки.
• Согласно текущей информации за март и апрель, наблюдается восстановление экономической активности.
• Существенное сокращение ключевой ставки возможно лишь при стабилизации инфляции на уровне ниже целевого показателя и увеличении числа безработных – условий, которые в настоящее время не сформировались.
• Монетарная политика не является инструментом для устранения системных недостатков российской экономики.
• Мы приближаемся к моменту, когда избыточный спрос начнет сглаживаться. В настоящий момент мы находимся в фазе, где потенциал увеличения выпуска продукции и сервисов сопоставим с существующим потребительским интересом.
• На рынке возникла новая проблема – невыполнение предложений по облигациям для населения. Центральный банк рассматривает возможность корректировки принципов их работы, а также вопрос о предоставлении доступа к ним лицам без специальной подготовки.
• Равновесный рост экономики предполагает согласованность увеличения общего спроса и способности наращивать объемы производства товаров и услуг.
• Даже при сохранении текущего уровня инвестиций, достаточно ресурсов для того чтобы увеличивать производственные мощности более быстрыми темпами, чем в прошлом.
• Наблюдается увеличение потребности в денежных средствах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако делать выводы о долгосрочных изменениях пока рано. В целом, доля наличных денег в общем объеме денежной массы продолжает оставаться на рекордно низком уровне.
• Отсутствуют основания полагать, что во второй половине текущего года произойдет значительное увеличение числа безработных. При прогнозировании подобного развития событий мы рассмотрим возможность более существенного уменьшения процентных ставок.
• Проводимая жесткая монетарная политика демонстрирует эффективность: в 2025 году инфляция замедлилась практически во всех субъектах Российской Федерации.
• Цифровой рубль будет интегрироваться в нашу экономику постепенно. Мы не планируем ускорять его внедрение, а стремимся обеспечить максимальную простоту и удобство использования.
• Экспертное сообщество признает обоснованность нашей стратегии. Изначально существовало достаточное согласие среди аналитиков относительно дальнейших шагов. Значительное число специалистов стали давать более оптимистичные прогнозы касательно замедления инфляции. Нам принципиальны не еженедельные, а ежемесячные показатели по росту цен, и особенно их изменение во времени. Оценка состояния экономики требует анализа данных за три месяца, в отличие от месячных.