В течение последних торговых дней акции Сургутнефтегаза демонстрировали более высокие темпы роста по сравнению с общими рыночными тенденциями. За период, начиная с 15 января текущего года, стоимость ценных бумаг увеличилась на 22%. Мы не выявляем убедительных факторов для подобного скачка и предвидим коррекцию стоимости в связи с достижением переоцененной зоны. Поддерживаем прежние оценки ключевых финансовых параметров и целевую цену акций, однако корректируем нашу позицию.
Главное
Последние две недели акции Сургутнефтегаза демонстрируют стремительный рост, стремясь сократить разрыв с показателями общего рынка.
Оснований для подобного увеличения не наблюдаем — дивидендная доходность продолжает оставаться наименьшей среди российских компаний нефтегазовой отрасли.
• Предполагается, что по результатам 2024 года Сургутнефтегаз выплатит дивиденды в размере 0,87 рубля на акцию, что соответствует доходности в 3% при текущей рыночной стоимости.
• Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости акций ПАО «Сургутнефтегаз» на уровне 26 рублей за акцию, рассматривая период в один год вперед.
Переходим с позиции «Нейтрального» к «Негативному» вследствие повышения цены акции до 28,3 рублей, избыточность доходности составила -32%.
В деталях
Неконтролируемый рост Сургутнефтегаза может привести к негативным последствиям.
В период завершения декабря и начала января, акции компании демонстрировали незначительные колебания в цене на фоне двузначного роста Индекса Московской Биржи и других нефтедобывающих предприятий. Ситуация изменилась 15 января: за одну неделю стоимость акций выросла на 22%. Мы полагаем, что это связано с усилиями инвесторов по компенсации отставания ценных бумаг «Сургутнефтегаз» от общего рыночного тренда.
Мы не наблюдаем причин для подобного роста, поскольку в окружении компании отсутствует положительный информационный фон, в отличие от широкого рынка. В начале января появилось сообщение о том, что Сургутнефтегаз попал под ограничительные санкции Соединенных Штатов.
Мы полагаем, что оптимистичные настроения инвесторов по отношению к обыкновенным акциям Сургутнефтегаза вскоре упрутся в суровую реальность – сохранение минимальной среди российских нефтедобытчиков доходности от дивидендов. По нашим расчетам, по результатам 2024 года компания объявит выплату в размере 0,87 рубля на акцию (что соответствует доходности в 3% при нынешних ценах), что должно привести к коррекции стоимости акций до обоснованного уровня.
Сохраняем прогнозы финансовых показателей
В модель не внесли корректировок. Ожидается превышение консенсуса по всем ключевым показателям на 2024 год, однако более высокие ожидания по выручке приводят к прогнозируемой рентабельности по EBITDA и чистой прибыли ниже среднего по рынку. Для 2025 года прогнозы ниже консенсуса по выручке и EBITDA, но выше по чистой прибыли.
Мы подтверждаем целевую цену активов, однако меняем рекомендацию на «Негативная» после значительного скачка котировок.
Оценка стоимости акций Сургутнефтегаза остается на уровне 26 рублей за акцию в течение года, однако мы корректируем прогноз с нейтрального до негативного из-за значительного увеличения цены. Дополнительная доходность от инвестиций в акции компании снизилась и составляет минус 32%.