Курс доллара и евро 27 мая: динамика и прогнозы

Главное

• Индекс Московской биржи достиг самого низкого уровня за последние полгода, и отметка в 2600 пунктов стала препятствием для дальнейшего роста. Помимо сложной геополитической обстановки, неясности в денежно-кредитной политике, слабого курса валют, возникли серьезные проблемы в корпоративном секторе.

• Бумаги в фокусе: ВТБ — падение котировок, вызванное небольшими выплатами дивидендов и дополнительной эмиссией акций, ЮГК — снижение стоимости акций, последовавшее за отменой второго аукциона, Самолет — опустились ниже допустимого уровня риска, ЭсЭфАй — ожидаемая коррекция после периода повышенного интереса, связанного с выплатой дивидендов.

• Рублевый курс прекратил временное снижение, стоимость юаня и евро выросла на 1,5–2,5%, а доллар США не смог продолжить предыдущий рост – весенняя волатильность достигла минимального уровня за последние три года. Поддержка российской валюты ожидается не ранее лета.

• На внешнем контуре: на рынках акций США и АТР наблюдаются новые исторические максимумы, в то время как цена нефти Brent демонстрировала отскок от сопротивления в $100, после чего снизилась до отметки в $98. В золоте сохраняется напряженная борьба за ключевую поддержку в районе $4500, а стоимость газа NG остается стабильной на уровне $3.

В деталях

Индекс МосБиржи падает дальше. После вторника бенчмарк продемонстрировал снижение в процентах, закрытие вечерней сессии состоялось выше отметки 2573 пункта, а в течение дня стоимость достигала 2560 пунктов, что стало очередными полугодовыми минимумами. Объемы торгов выросли до 97 миллиардов рублей – максимальный показатель за два месяца. Предыдущий майский боковик в диапазоне 2600–2700 пунктов утратил свою актуальность, и произошел прорыв вниз. Теперь отметка 2600 пунктов, ранее являвшаяся важной поддержкой, превратилась в серьезное сопротивление.

Попытки оперативно восстановить утерянные позиции оказались безуспешными из-за отсутствия благоприятных условий и значительного количества негативных факторов. Это повлекло за собой вероятность дальнейшего снижения индекса. Следующая граница поддержки находится в районе скопления статических и динамических линий — 2500 п. С фундаментальной точки зрения рынок недооценен — средний потенциал уже под 30%, однако в настоящее время существующие неблагоприятные факторы препятствуют его росту.

Так сложились факторы. Обострение геополитической обстановки препятствует поиску мирного решения украинского конфликта — атаки и ответные действия, отсутствие переговорной повестки, угроза очередных санкций ЕС ухудшают биржевой сентимент, снижают инвестиционный спрос, усиливают волатильность и удерживают риск-премию российских активов на высоком уровне. При этом ближневосточная геополитическая деэскалация снижает риск-премию в сырьевых активах и приводит к коррекции нефти и газа, что для российского экспортно ориентированного рынка становится дополнительным вызовом. Если на внешнем контуре что-то изменится в положительную сторону, рынок акций быстро развернется, но обнадеживающих сигналов пока не поступало.

Корпоративный негатив. Вчера был очень важный день для ВТБ и ЮГК — инвесторы ожидали рекомендации по дивидендам банка и итоги второго аукциона по продаже госпакета золотодобытчика. Сначала вышли новости по ЮГК — продажа опять сорвалась из-за нехватки участников, курс рухнул из-за рисков падения цены будущей оферты миноритариям. А под занавес дня ВТБ разбил надежды биржевиков на рост капитализации — дивиденды по минимуму и анонс очередной допэмиссии. Последний фактор переполнил чашу терпения — на эмоциях в акциях были нижние планки. Оба кейса подчеркивают сложности бизнеса в эпоху высоких ставок и дефицит инвестиционной ликвидности.

Монетарный фактор мог бы привести к переоценке бумаг вверх на фоне падения ставок дисконтирования в ценовых моделях оценки стоимости бизнеса. Однако цикл ЦБ развивается медленно, и не все корпорации могут адаптироваться к дорогому фондированию в экономике. При ставке на конец года в 13% компаниям станет полегче. Сегодня ожидается очередная порция статистики по недельной инфляции — на вечерке будет еще волатильнее.

Валютный фактор давит на курсы бумаг экспортеров. Котировки инвалют на минимумах за последние три года — доллар дешевле 71,7, евро под 83,3, юань по 10,47. Локальный отскок на фоне технической перепроданности курсов не отменяет факт дефицита спроса на валюту. Импортерам дорого кредитоваться, у экспортеров продолжается высокий сырьевой сезон, а покупок валюты от Минфина в рамках бюджетного механизма недостаточно для нормализации перекошенного валютного баланса. Летом прогнозируем ослабление факторов поддержки курса нацвалюты и разворот курсов инвалют вверх: доллар может вернуться в диапазон 75–80, евро к 90, а юань за 11 — курсы акций экспортеров получат валютную поддержку.

Бумаги в фокусе

• ВТБ. Наблюдательный совет отложил решение до самого конца, что вызвало разочарование у миноритарных акционеров: рекомендованы дивиденды менее 10 руб., то есть по нижней планке диапазона 25–50% от чистой прибыли, дивдоходность после обвала курса около 12%. На рынке все-таки были надежды, что дадут больше. Добили покупателей новости о большой допэмиссии — в результате изменения условий возможно увеличение количества акций в 1,5 раза, доля государства может уменьшиться почти до 50%, а стоимость размещения составит 87 рублей за акцию. Для миноритарных акционеров это приведет к рассеиванию пакета и распределению прибыли банка между большим числом бумаг. Реакция рынка была ожидаемой и крайне негативной: в самый низкий момент цена достигала 79,34 рубля. Объем торгов превысил 41 миллиард рублей, что является рекордом. Торги завершились выше отметки в 80 рублей при снижении на 7,5%, однако на фоне повышенной волатильности технические уровни временно теряют свою актуальность — рынку требуется время для адаптации и усвоения новой информации.

• ЮГК. Повторный аукцион по продаже госпакета не состоялся на фоне нехватки участников — менее двух. Теперь предстоит третий аукцион. Это будет позже — возможно, в середине лета. Стартовать теперь будут от низкой цены: 10% от первого предложения. За это время средневзвешенный курс акций будет снижаться, что сократит цену будущей оферты миноритариям. Курс обвалился: на минимуме было у 0,55 руб., закрытие над 0,57 руб. с -11,5%. Важная поддержка на 0,63 руб. прошита вниз. Волатильность останется высокой, ближайшим сопротивлением становится 0,6 руб.

• Самолет. Курс опускался до отметки в 425 рублей, демонстрируя новые исторические минимумы — снижение составило 5,5% за одни сутки. Превышен установленный ранее порог риска по волатильности на май — расчетные были над 447 руб., статистическая вероятность ухода была лишь на 5%. Однако это не предотвратило дальнейшего падения – риски проявились в полной мере. На курс повлияли следующие факторы: общий негативный фон на рынке, высокие процентные ставки, закредитованность корпорации, снижение спроса на ипотеку и уменьшение доли семейного фонда «Горизонт». Курс стремится к новому минимуму, и, судя по текущей ситуации, следующая точка поддержки может находиться на отметке 404 рубля. Технические индикаторы свидетельствуют о сильной перепроданности, в то время как фундаментальный анализ указывает на значительную недооценку активов, однако объем доступных для продажи активов пока превышает спрос.

• ЭсЭфАй. Падение составило почти 8%, и в краткосрочной перспективе курс опускался ниже 684 рубля. Зафиксированы минимальные значения за два года. Компания реализует свои дочерние предприятия и формирует денежную массу за счет выплат дивидендов. Вследствие этого стоимость акций, как правило, снижается на сумму дивидендов и превышает её. После значительных дивидендных выплат, сопровождавшихся фиксацией прибыли в еврооблигациях, в портфеле холдинга осталось ограниченное количество активов, что указывает на возможность снижения будущих дивидендов по сравнению с предыдущими. Перспектив для роста не наблюдается. Ранее, с технической точки зрения, указывались повышенные риски снижения стоимости ниже 700 рублей, при условии сохранения поддержки выше 670 рублей. — почти здесь.

Ожидаемые события в среду

Ключевые моменты

• Дивидендные рекомендации: компании «Полюс» и Совкомбанк.
• Отчетность Совкомфлота.
• Промышленное производство и недельная инфляция в Российской Федерации

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.