Доллар и евро: что происходит на валютном рынке и чего опасаются эксперты?

Главное

• Индекс Московской биржи достиг минимальных значений за последние полгода — уровень поддержки зафиксирован около отметки 2600 пунктов. Снижение стоимости акций, скорее всего, связано с опасениями относительно возможных провокаций в праздничные дни. Также присутствуют денежно-кредитные риски. Устойчивость национальной валюты и колебания цен на сырьевые товары не способствуют формированию позитивного настроя. В долгосрочной перспективе рынок остается недооцененным, однако в краткосрочной – подвержен риску и находится под влиянием эмоциональных факторов.

• В центре внимания бумаги: ЛУКОЙЛ и Норникель показали себя хуже рынка, АФК Система – значительно хуже, а Сбер – существенно сильнее.

• В начале мая рубль продемонстрировал небольшое ослабление, в пределах процента. К концу недели возможен спрос со стороны Министерства финансов, а по итогам весны курсы валют, вероятно, будут значительно выше нынешних: 75,4 за доллар, 88,3 за евро и 11 за юань.

• На внешнем контуре: на американском рынке акций наблюдается пауза после значительного роста, фьючерсы США в утренние часы демонстрируют стабильность, в азиатско-тихоокеанском регионе зафиксировалась небольшая коррекция, к началу торгов в Европе формируется несколько негативная обстановка; стоимость нефти марки Brent превысила отметку в $113, золото снижается к $4500, цена на природный газ NG удерживается выше $2,8.

В деталях

Индекс МосБиржи опять упал. Во время пика распродаж цена достигала 2605 пунктов – это минимальные значения за последние шесть месяцев и уровень, соответствующий концу ноября 2023 года. После отскока от уровня полугодовой поддержки, вечерняя сессия завершилась на отметке 2625 пунктов, что на 1,3% ниже. В настоящее время рынок демонстрирует признаки технической перепроданности, однако на него оказывают влияние эмоциональные факторы. Объемы торгов снизились вдвое среднего — менее 63 миллиардов рублей по сравнению с 120 миллиардами соответственно. Это указывает на невысокий спрос, а не на избыточное предложение. В случае отсутствия реализованных рисков на следующей неделе, технически до конца мая бенчмарк может отскочить к отметке 2700 пунктов.

Сентимент покупателей подавленный на фоне угроз с внешнего контура и отказа украинской стороны от перемирия на праздники. Опасение вызывает и вероятность приостановки цикла снижения ставки ЦБ. Муссирование темы налогов на сверхдоходы металлургов не добавляет оптимизма биржевикам.

Геополитические риски продолжают оказывать значительное влияние на российские активы, что проявляется в повышенной премии к риску и высокой ставке дисконтирования, используемой при оценке стоимости бизнеса. Это приводит к недооценке фундаментальной стоимости по сравнению с дешевого рынка вновь затягивается, а краткосрочная ситуация полна неопределенностей.

Валютный фактор пока на паузе — влияние мартовской приостановки деятельности Министерства финансов на валютном рынке было заметным и отразилось на соотношении спроса и предложения валюты. Увеличение объемов продаж со стороны экспортеров, снижение потребности импортеров в валюте и отмена ограничений со стороны Минфина привели к снижению стоимости валют до минимальных значений за последние три года. До конца недели могут появиться уточнения относительно условий сделок, и в зависимости от их масштаба станет понятно, как это отразится на курсе — в пределах среднесрочного диапазона от 4 руб. до 10 руб.

В связи с некоторой корректировкой доллара вверх, курс ЦБ за последние сутки увеличился на 0,9%, достигнув значения 75,4. Евро снизился на 0,4%, опустившись ниже отметки в 88,3. На бирже юань в течение дня демонстрировал курс около 11,08, однако к закрытию поднялся выше, увеличившись на 0,3%. К началу летнего периода курсы валют могут значительно вырасти: доллар может приблизиться к отметке в 80, евро – к 92, а юань – к 11,5. В случае достижения таких значений, настроения инвесторов в отношении акций экспортных компаний, вероятно, улучшатся.

Бумаги в фокусе

• ЛУКОЙЛ (-5,5%). Компания показала худший результат среди участников бенчмарка после исключения бумаг с дивидендной доходностью не менее 5%. Учитывая значительный вес акций в индексе (свыше 16%), их колебания могут оказывать влияние на общий рынок, оцениваемое в 20 пунктов. Минимальная отметка в течение торговой сессии составила 5165 руб., что совпадает с уровнями конца февраля, а закрытие состоялось на отметке 5217 руб. После корректировки на дивиденды целевая цена снижен до 6800 руб. По технике — на фоне случившегося техразрыва курс выпал из аптренда по минимумам осени 2025 г. и 2026 г., и, чтобы туда вернуться, нужно расти на 5300 руб.

• Норникель (-3,7%). Цены на акции снизились до отметки в 124 рубля. Продажи происходят на фоне опасений по поводу возможного введения налогов на избыточные доходы металлургических компаний, которое может коснуться Ужесточения позиции «Норникеля» не зафиксировано, однако сами ожидания оказывают давление на курс валюты. Технический риск снижения, который привел к пробитию области динамических поддержек ниже 125 рублей, реализовался. В краткосрочной перспективе курс, вероятно, вернется к уровням поддержки, поскольку снижение произошло под воздействием эмоций. Прогнозируемое движение к долгосрочной отметке в 180 рублей откладывается из-за сохраняющейся фискальной неопределенности.

• АФК Система (-3,3%). Проблемы с долговой нагрузкой оказывают более негативное влияние на ситуацию, чем состояние рынка. Медленное снижение ключевой ставки Центрального банка и высокая долговая нагрузка дочерних компаний способствуют снижению стоимости акций холдинга до уровней, наблюдавшихся в октябре 2022 года. Текущая котировка – 11 рублей, и возможно замедление падения. Акции переоценены, поэтому сейчас можно рассчитывать лишь на кратковременное восстановление. Фундаментальные 17 руб. явно будут достигнуты нескоро при таких высоких ставках фондирования.

• Сбер (+0,6%). Этот актив показал наилучший результат среди представленных инвестиционных возможностей. Цена закрытия составила 322 руб. Стабильность курса обусловлена надежной финансовой моделью банка, предусматривающей выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. В июле ожидается выплата в 37,64 руб. на акцию, что соответствует доходности 11,7% по текущей котировке. Сохраняется восходящий технический тренд. Уровень 320 руб. выступает в качестве поддержки, а пробитие сопротивления в 330 руб. возможно при стабилизации ситуации на общем рынке – обычно сильные акции демонстрируют лучшие результаты как при снижении, так и при росте. Долгосрочный прогноз цены – 410 руб.

Ожидаемые события во вторник

Ключевые моменты

• Предложение по выплате дивидендов от РУСАЛа
• Центральный банк России обнародует новостной индекс, отражающий динамику деловой активности
• Индекс деловой активности в Соединенных Штатах

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.