Изображение: img.freepik.com

Главное

• Индекс МосБиржи увеличился лишь на 0,3%, невзирая на значительный рост цен на нефть и изменение курсов валют. Причиной послужила ожидательная пауза в связи с предстоящим объявлением Центральным банком новой ключевой ставки в 13:30 МСК. Какой эффект это окажет на котировки акций и курс рубля?

• Бумаги в фокусе: ЕвроТранс — остаются самыми ликвидными и волатильными на рынке, ВТБ — три дня коррекции, но поддержки на месте, Сбер — монотонно строго вверх, Глобалтрак — планка.

• Падение рубля оказалось значительным — Минфин планирует вернуться на валютный рынок уже в мае. Для изменения динамики курсов валют необходимо также решение ЦБ по процентной ставке. Курс юаня превысил отметку в 11, а курсы доллара и евро, установленные ЦБ на понедельник, вероятно, будут заметно выше нынешних значений – 74,83 и 87,53 соответственно.

• На внешнем контуре: американские индексы продолжают удерживаться на рекордных значениях, в то время как бенчмарки АТР и ЕС в пятницу показали разные результаты после недельного роста. Цена на нефть Brent превысила отметку в $106, золото снизилось ниже $4700, а стоимость природного газа NG вновь упала до двухлетнего минимума — ниже $2,6.

В деталях

Индекс МосБиржи приостановился в ожидании решения Центробанка. На фондовом рынке наблюдается восходящая техническая тенденция, уровень сопротивления в 2750 пунктов преодолен и удерживается паттерн «Бриллиант» с целевыми 2800 п. Тем не менее рост очень медленный, и за вчерашний день прибавили лишь 0,3%. На максимуме сессии — 2778 п., а закрытие вечерки — 2770 п. Обороты крайне низкие — 46 млрд руб., волатильность сжата. Низкие темп подъема и объемы говорят о сдержанности участников перед решением ЦБ по ставке — монетарная неопределенность сохранится до 13:30 МСК, а потом на рынке станет волатильнее.

ЦБ задаст биржевой тон. По мнению аналитиков БКС, наиболее вероятным исходом является очередное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов согласны с рынком, несмотря на снижение инфляции, некоторые игроки возлагают надежды на более решительные действия со стороны регулятора. Если рыночные ожидания совпадут с фактическими показателями – до 14,5%, – то реакция, скорее всего, будет сдержанной, в противном случае возможен скачок валютных курсов. Ключевым фактором станет позиция регулятора относительно дальнейших шагов, и нельзя исключать позитивные неожиданности.

Для акций и ОФЗ — смягчение денежно-кредитной политики воспринимается позитивно: снижение ставки дисконтирования приводит к переоценке бумаг и, соответственно, к росту курса. Целевые значения по Индексу МосБиржи на конец года — 3300 п., но это при условии ставки в 13%. Движение рынка акций будет нелинейным из-за возможности приостановки денежно-кредитной политики. Кроме того, существует геополитический фактор, который ранее не учитывался – расширенная премия за риск. Когда эта премия уменьшится – сроки этого события для биржевых трейдеров не определены. В свою очередь, долговый рынок, благодаря переоценке портфеля облигаций и с учетом купонных выплат, может предоставить двойную доходность относительно падающих банковских ставок (уже ниже 13,4% годовых).

Для рубля — снижение ключевой ставки ЦБ, как правило, оказывает негативное влияние, поскольку уменьшает доходность рублевых активов с минимальным риском, а также сокращает разницу в процентных ставках между различными центральными банками мира. Тем не менее, политика ЦБ — не единственный определяющий фактор валютного курса. Значительную роль играют изменения в потоках валюты, связанные с экспортными и импортными операциями, а также функционирование бюджетной системы. По последнему фактору рынок уже получил сигнал — вчера Минфин сдвинул срок возобновления покупки валюты на рынке с июля на май, и курсы резко рванули вверх. Юань +1%, до 11,07, а доллар и евро от ЦБ из-за особенностей расчетов отыграют фактор лишь в котировках на выходные и понедельник — вероятно, доллар будет по 76, а евро ближе к 89. До конца весны курсы инвалют могут еще подрасти — доллар к 80, евро к 92, юань к 11,5, и это позитивно скажется на курсах бумаг экспортеров.

Бумаги в фокусе

• ЕвроТранс (-5,7%). В течение всей недели акции топливного оператора демонстрировали высокие объемы торгов, достигнув в предыдущий день 9 миллиардов рублей. После снижения стоимости до 61 рубль и последующего роста до 90 рублей курс стабилизировался коррекцию — курс закрылся в четверг на отметке 83,5 руб. Из-за высокой волатильности, которая, вероятно, останется повышенной сегодня, на фоне неисполнения обязательств эмитента по ЦФА на 600 млн руб. Сейчас именно спекулянты правят бал, а фундаментальной оценки больше нет — слишком высокая неопределенность. Риск очередного маневра курса в область дна не исключен.

• ВТБ (-1,4%). В течение трех дней подряд бумаги аутсайдера рынка оказались в числе лидеров снижения, что является коррекцией после непрерывного роста и достижения 9-месячных максимумов. На пике недели стоимость достигала 99 рублей, после чего последовала коррекция до сильного уровня поддержки, соответствующего прошлогоднего максимума — 93,5 рубля. Инвесторам удается удерживать этот уровень, что указывает на возможность продолжения роста — к технике пока вопросов нет. Остановка роста вызвана переносом наблюдательного совета по дивидендам с апреля на май — видимо, решение будет оглашено после праздников. Движение курса в область трехзначных цен будет зависеть от нормы выплат, если ближе к верхней границе диапазона 25–50%, переоценка акций не заставит себя долго ждать.

• Сбер (+0,3%). Лидер рынка демонстрирует устойчивый рост, достигнув отметки в 328,4 рубля на пике торговой сессии. Этот уровень соответствует максимумам весны и лета прошлого года, а также летним значениям 2024 года. Устойчивость котировок обусловлена очевидными параметрами дивполитики — выплаты акционерам за 2025 год планируются в размере 37,64 рубля, что эквивалентно приблизительно 11,5% дивидендной доходности. Технически, ближайшее сопротивление находится на отметке 330 рублей, и в случае его преодоления, вероятно, начнется ускоренное движение вверх к следующему барьеру, расположенному ниже 340 рублей. Фундаментальная стоимость, с учетом тенденции к увеличению дивидендов, оценивается в 410 рублей.

• Глобалтрак (+9%). Вчера курс достиг максимального значения — 81,6 рубля. Это лишь отскок после обвала на трехлетнее дно, от минимума недели — +17%. Фундаментальных факторов восстановления стоимости корпорации не видно, это чисто спекулятивная тема. Есть реперная точка на 82,5 руб. — оценка бизнеса в 2023 г. для объединения с Монополией. У материнской компании уже был дефолт, а ее «дочка» — ГТМ — после скачка может продолжить дешеветь. Риски высокие.

Ожидаемые события в пятницу

Ключевые моменты

• Совещание Банка России, посвященное ключевой ставке
• Доклад компании «Самолет»
• Ограничение Яндекс
• Финансовые показатели РусГидро

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.