Изображение: img.freepik.com

Главное

• Индекс Московской биржи демонстрирует снижение, достигнув минимальных значений за последние два месяца и протестировав уровень поддержки, установленный в феврале. Наблюдается влияние преимущественно негативных факторов. В то же время, в котировках некоторых акций фиксируются необычные колебания.

• Акции в центре внимания: МКБ демонстрируют стремительный рост, ЕвроТранс переживает обвал, Самолет показал существенный отскок от минимальных значений, а бумаги ВТБ приблизились к падению, зафиксированному в прошлом году.

• Рубль демонстрирует значительное укрепление, валютные курсы достигли минимальных значений за зиму: доллар стоит около 76, евро – у отметки 89, юань – по 11,1. На валютном рынке наблюдается существенный перекос между спросом и предложением, и, с технической точки зрения, наблюдается значительная переоцененность.

• На внешнем контуре: после значительного снижения индексов акций США зафиксирован заметный отскок, азиатские бенчмарки демонстрируют рост до 2%, что указывает на позитивное начало европейской торговой сессии. Цена на нефть марки Brent, ранее выросшая на 10%, быстро откатилась ниже отметки в 100 долларов США – во вторник стоимость барреля составила 98 долларов. На фоне ослабления индекса доллара DXY золото дорожает, достигнув уровня 4770 долларов, а индекс доллара опустился до 98,3 пункта. Газовые фьючерсы обновили минимум за два года, опустившись почти до 2,6 долларов.

В деталях

Индекс МосБиржи сползает. Состояние рынка определяется текущими событиями и чувствительно реагирует на изменения в геополитической обстановке. Из-за отсутствия договоренностей между США и Ираном произошел взлет котировок нефти и газа, и динамика бенчмарка в выходные была позитивной. Но в понедельник она сменилась фиксацией, поскольку появились сигналы о следующем раунде ближневосточных переговоров.

На старте торгов был проверен уровень 2750 пунктов, который ранее выступал в качестве поддержки, но теперь стал сопротивлением, после чего последовало снижение. Цены на нефть и газ скорректировались, и в самой низкой точке сессии индекс опустился до отметки 2709 пунктов, не дотянув до минимума, зафиксированного 10 февраля. Итоговая цена закрытия оказалась неопределенной – 2720 пунктов.

Техническая картина — широкий боковик. Удержание уровня поддержки, который является минимальным за последние два месяца (около 2700 пунктов), пока способно лишь стабилизировать ситуацию. Для роста не хватает импульса: из-за высоких процентных ставок ликвидность не спешит перетекать с рынков долговых и денежных инструментов в активы.

Много факторов неопределенности. Активное обсуждение налогов на сверхприбыль экспортеров снижает биржевой сентимент из-за рисков сокращения дивидендной базы.

Переговоры по урегулированию украинского конфликта приостановлены. В связи с обострением ситуации на Ближнем Востоке, внимание мирового сообщества переключено на этот регион. Нападения на объекты топливно-энергетической инфраструктуры препятствуют российским предприятиям в реализации преимуществ сложившейся на рынке сырья.

Повышенная инфляция снижает вероятность продолжения монетарного цикла ЦБ без пауз — через 10 дней состоится опорное заседание регулятора.

Неравновесие на валютном рынке вызывает значительное снижение стоимости иностранных валют и существенное укрепление рубля – ситуация, когда предложение валюты превышает спрос на нее. Это негативно сказывается на финансовом положении компаний, занимающихся экспортом, и оказывает давление на их акции, которые формируют значительную часть индекса. Доллар, по сравнению с максимумом в марте, когда он стоил почти 85, вчера опустился до 76,2, что составляет снижение на 10%. Евро, который три недели назад стоил 97, теперь стоит 89, то есть подешевел на 8%, а биржевой юань, от пикового значения 12,65, снизился до 11,1, или на 12%. Факторы, поддерживающие рубль, могут сохранять свое влияние до конца весны, а единственным краткосрочным фактором, который может поддержать курсы, является выраженная техническая перепроданность валютных пар.

В перспективе. Несмотря на нынешнее доминирование негативных тенденций, долгосрочные перспективы выглядят обнадеживающими. Ожидается, что к завершению года ключевая ставка приблизится к отметке в 12%. С наступлением летнего периода курсы валют могут восстановиться после весеннего снижения, а в конце 2026 года котировки, возможно, достигнут пиковых значений текущего года. Целевой уровень Индекса Московской биржи остается прежним – 3300 пунктов, к тому же следует учитывать дивидендные выплаты, которые в совокупности формируют прогнозируемую доходность бенчмарка почти в 30%. Инвесторам потребуется проявить выдержку, поскольку основное внимание биржевых брокеров сосредоточено на отдельных компаниях – в ряде акций наблюдается повышенная волатильность, и при соблюдении принципов управления рисками на этом можно получать спекулятивный доход.

Бумаги в фокусе

• МКБ. Зафиксирован беспрецедентный скачок стоимости акций, сопровождавшийся значительным объемом торгов — почти +60%. Максимальное значение достигло 8,3 рубля, общий объем сделок составил приблизительно 6 млрд рублей. Драйвер переоценки — реорганизация и увеличение уставного капитала банка, а не согласные с этим — смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 10,35 рубля, что значительно превышает котировки, зафиксированные в начале недели. Однако существует определенное ограничение: лимит на выкуп составляет 10% от стоимости чистых активов компании, что может оказаться недостаточным для выкупа всех находящихся в обращении акций. В связи с этим, восходящий тренд может сохраниться, но следует учитывать долю акций в свободном обращении (22%). Активные участники рынка после столь значительного скачка стоимости акций могут решить зафиксировать прибыль и завершить торги.

• ЕвроТранс. Акции снизились до исторического минимума в 88 рублей, и, вероятно, ниже этого уровня уже были активированы защитные стоп-приказы на выход, что и вылилось в пролив ниже 83 руб., в моменте до -17%. Попытки отскока со дна были, но неубедительно — на фоне череды техдефолтов по облигациям растут риски относительно дивидендов для владельцев акций, и это резко снижает инвестиционную привлекательность. К корпорации и «дочкам» предъявлены многомиллиардные иски, а Мосбиржа изменила уровень листинга долговых ценных бумаг эмитента с первого на третий, и на этом ставки риск-премии полетели вверх. Неопределенность высокая, покрытие приостановлено, несмотря на это, по-прежнему ожидается высокая степень изменчивости. Кратковременное восстановление возможно, однако нельзя исключать и вероятность формирования нового минимума. Уровни поддержки не определены четко, а сопротивления находятся на отметках 88, 95 и 100.

• Самолет. В определенный момент котировки достигли нового исторического минимума — 536 рублей. Однако, закрытие произошло с резким скачком вверх — 603 рубля, что на 12% превышает минимум. Высокие процентные ставки и долговая нагрузка на застройщика продолжают создавать фундаментальную неопределенность, но из-за продолжающегося обвала перепроданность уже была критической. Пока это лишь сильный технический отскок после отвесного падения — курс не дошел 5% до апрельского предела риска по волатильности, и, скорее всего, расчетная планка-поддержка устоит в заданный в модели оценки период времени.

• ВТБ. Бумаги демонстрируют устойчивость выше отметки в 90 рублей. С начала года они также лидируют среди акций индекса, показав рост в 27%, в то время как бенчмарк снизился на 2%. Вчерашний максимум достигал 92,5 рубля, что близко к недавним максимумам года и уровню цен июля 2025 года. Преодоление порога в 1% позволит достичь прошлогоднего дивидендного отрыва — чуть ниже 93,5 рубля технический ориентир на весну не менялся. Фактор поддержки курса — ожидания дивидендов за 2025 г. Скорость раскрытия фундаментальной стоимости — 110 руб. — будет зависеть от величины выплат. Вилка вариантов широкая — от 25% до 50%. При дивидендах по верхней границе переоценка не заставит себя долго ждать.

Ожидаемые события во вторник

Ключевые моменты

• ВТБ и Яндекс планируют провести собрание акционеров.
• Информация об операционных результатах компании Займер.
• Министерство энергетики и углеводородной промышленности (МЭА) представит ежемесячный отчет о состоянии нефтяного рынка.
• Международный валютный фонд (МВФ) обнародует «Обзор мировой экономики

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.