Изображение: img.freepik.com

На рынке драгоценных металлов продолжается непрерывный рост цен. Наблюдается тесная взаимосвязь между акциями золотодобывающей компании Полюс и ценой золота. Однако, прибыльность этих инструментов существенно различается – каковы причины?

В ритме золота

На рынке драгоценных металлов наблюдается значительный рост цен, с практически ежедневным установлением новых исторических максимумов. Недавно стоимость золота превысила отметку в $4640 — за прошедший год это увеличение составило 65%, а с начала 2026 года добавилось еще 8%. Причины этого роста хорошо известны: золото выступает в качестве инструмента защиты, курс доллара США ослаб, действуют меры центробанков, а также присутствуют спекулятивные операции со стороны ETF.

Стоимость акций компаний, занимающихся добычей золота, демонстрирует рост, что обусловлено высокой взаимосвязью между ценой унции золота и акциями золотодобывающих предприятий. Показатель этой взаимосвязи превышает 80%. Акции компаний оперативно отзываются на изменения цены базового металла, однако с более значительными колебаниями и отличным итоговым результатом. Несмотря на общую тенденцию движения цен золота и акций, существуют обоснованные причины для расхождения доходности этих инструментов.

Компания «Полюс», являющаяся лидером в своей отрасли, с начала прошлого года выросла в цене на 85%, а её наиболее ликвидные акции продемонстрировали наибольшую доходность на российском рынке. Недавно был зафиксирован исторический максимум, близкий к отметке в 2630 рублей. Однако, для оценки роста акций необходимо учитывать и дивидендные выплаты. В этом случае полная доходность инвестиций в рублевом эквиваленте за год составит более 93%. Этот показатель значительно превышает рост стоимости унции золота в долларовом выражении.

А если оценить золото в рублях (с использованием инструмента на Московской бирже GLDRUB TOM), в случае снижения курса доллара к рублю на 23% в 2025 году, доходность инвестиций в золото сократится до 36%. Это означает, что цена золота вырастет с 8500 рублей до 11 600 рублей.

Инвестирование в акции золотодобывающих компаний оказалось более прибыльным способом извлечения выгоды из роста стоимости золота, чем прямые вложения в золото или инструменты, привязанные к золоту в рублях. Но удастся ли сохранить эту тенденцию?

Перспективы

Учитывая постоянную напряженность в геополитической сфере, приобретение золота для ЗВР ЦБ, монетарные циклы и участие фондов в биржевых торгах, спрос на золото останется высоким, а глобальный восходящий тренд сохранится. Тем не менее, после столь значительного роста волатильность цены за унцию может существенно увеличиться. Нельзя исключать установление новых ценовых максимумов, однако плавного и стабильного роста, как ожидалось в 2025 году, в текущем году, вероятно, не будет. В этом случае акции золотодобывающих компаний столкнутся с повышенной изменчивостью.

Основная цель Полюса — 2900 рублей, что на немного больше чем +10% выше недавних максимумов. Долгосрочный потенциал сохранился, но уже не столь значителен — взгляд «Нейтральный».

По предварительным расчетам, после заметного снижения стоимости доллара в прошлом году, в этом году, скорее всего, произойдет укрепление курса USD/RUB. Для бумаг экспортеров это, безусловно, является положительным фактором. Однако, при сохранении восходящей тенденции на рынке драгоценных металлов, долларовые инструменты, номинированные в рублях, могут уменьшить отставание и показать более быстрый рост благодаря переоценке валютного компонента. К примеру, при расчётном среднесрочном курсе доллара на уровне 85 и удержании цены унции в пределах $4600, инструмент на Московской бирже GLDRUB TOM (стоимости фьючерса GLDRUBF станет выше на 10% по сравнению с текущими значениями, что приблизительно составит 12 600 рублей.

К 2026 года этот инструмент представляется более привлекательным для инвестиций, чем акции, если учитывать соотношение потенциальной выгоды и рисков, а также его текущее положение на рынке. Акции золотодобывающей компании, в свою очередь, из-за более значительных колебаний цены, вероятно, заинтересуют прежде всего активных трейдеров.