Аналитики отмечают рекордные цены на цветные металлы. На Wildberries самая дорогая покупка 2025 года обошлась в 11 млн рублей.
Стоимость цветных металлов достигла отметки, не наблюдавшейся на протяжении многих лет.
Цена на алюминий превысила отметку в $3100 за тонну, а стоимость меди достигла $13 000 за тонну. Рост цен обусловлен дефицитом предложения и введением американских импортных пошлин на алюминий. Для поддержки отечественного производства президент США Дональд Трамп в середине 2025 года увеличил тарифы на импорт алюминия в США с 25% до 50%.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Стоимость алюминия выросла до 2000 долларов за тонну (0,93 доллара за фунт), тогда как ранее она составляла приблизительно 1900 долларов за тонну (0,86 доллара за фунт) . Обстоятельства ухудшились из-за того, что в прошлом году экспортеры ориентировались на европейские рынки. Они считали, что надбавка на американском рынке не учитывает в полной мере таможенные платежи. В результате объём алюминиевых запасов в США уменьшился с 750 тыс. тонн на начало 2025 года до отметки, не превышающей 300 тыс. тонн, к концу того же года.
На мировом рынке наблюдается нехватка меди . В третьем квартале 2025 года цены на медь начали увеличиваться из-за двух серьезных происшествий на медных месторождениях в Индонезии и Демократической Республике Конго. По мнению экспертов отрасли, дефицит может сохраняться на протяжении первого полугодия 2026 года. Кроме того, в конце 2025 года Чили объявила о намерении уменьшить объемы производства меди, что оказало дополнительное влияние на рост цен, поскольку страна занимает первое место в мире по доле выпуска – приблизительно 23%.
По мнению аналитиков S&P Global, дефицит на мировом рынке может приобрести устойчивый характер в связи с активным развитием искусственного интеллекта и реализацией проектов по строительству дата-центров. Сокращение мирового предложения, вероятно, продолжится из-за мер по борьбе с загрязнением в Китае и прекращением деятельности перерабатывающих предприятий.
Рост цен на цветные металлы окажет положительное влияние на котировки акций РУСАЛа и Норникеля. По нашему мнению, значительное повышение цен на алюминий, вероятно, будет временным, поскольку глобальный дефицит будет снижаться. Что касается меди, то дефицит может сохраняться в течение всего первого полугодия, но в долгосрочной перспективе рынок, скорее всего, приблизится к состоянию равновесия.
Норникель и РУСАЛ придерживаются нейтральной позиции. Соотношение цены к прибыли («P/E») для Норильского никеля на спотовом рынке составляет 8,6, что выше исторического значения в 7,7, в то время как для РУСАЛа этот показатель равен 3,3х при предыдущих 5х. На основании наших ожиданий относительно ключевой ставки, курса рубля и цен на металлы на год вперед, целевое значение P/E на 2026 год для Норильского никеля определено как 9х, а для РУСАЛа — 4,3х, что также соответствует «Нейтральной» оценке.
Высокая долговая нагрузка, в частности, соотношение чистый долг к EBITDA, которое для Норникеля в первом полугодии 2025 года составило 1,9х, а для РУСАЛа – 5,2х, делает снижение ключевой ставки одним из важнейших факторов для этих компаний. Ослабление денежно-кредитной политики со стороны ЦБ позволит сократить процентные издержки.
