Изображение: img.freepik.com

Главное

• Российский фондовый рынок показал снижение по итогам второго года подряд — индекс IMOEX2 за 2025 год уменьшился на 4,3%, достигнув отметки в 2766,59 пункта. С учетом полученных дивидендов (MCFTR) удалось продемонстрировать рост на 1,7%. Основными факторами, которые будут влиять на ситуацию в 2026 году, останутся геополитическая обстановка, денежно-кредитная политика, стоимость рубля, а также цены на нефть и другие сырьевые товары.

• В числе лидеров года среди акций компаний с большой капитализацией оказались Полюс и Норникель. Акции Ozon продемонстрировали уверенный рост после переезда, а X5 Group — последний день торгов с привлекательными дивидендами.

• По итогам года рынок ОФЗ продемонстрировал положительные изменения: индекс государственных облигаций RGBI увеличился на 11%, что стало возможным благодаря уменьшению ключевой ставки. Ожидается, что тенденция к восстановлению сохранится и в 2026 году. С нашей стратегией по облигациям на текущий год можно ознакомиться здесь.

• Укрепление рубля продолжает оказывать сдерживающее воздействие на наш рынок, ориентированный на экспорт. По сведениям Центрального банка, официальный курс доллара за прошедший год опустился на 23% и составил 78,2 руб., курс юаня — почти на 17%, снизившись до 11,16 руб. Что ожидать в будущем, читайте в специальном материале.

• На рынке сырья нефть марки Brent подешевела за год почти на 20%, ее стоимость составила $60,8 за баррель. В отличие от этого, золото, медь и металлы платиновой группы продемонстрировали значительный рост цен.

В деталях

Российский рынок акций второй год подряд закрыл с потерями — IMOEX 2 за 2025 г. снизился на 4,3%, до 2766,59 п. Переговоры по мирному урегулированию украинского конфликта пока не принесли результата, санкционное давление сохранилось, надежды на более быстрое снижение ключевой ставки не оправдались, рубль укрепился, а цены на нефть упали почти на 20%. Все эти факторы будут оказывать влияние на динамику отечественных бумаг и в текущем году.

Геополитика — неопределенность усилилась. В начале года внимание переключилось с Украины на Латинскую Америку. Военная операция США в Венесуэле продемонстрировала цели Вашингтона: установить контроль над этой страной и осуществить полную смену правительства, а также предоставить значительные инвестиции в ее нефтяную промышленность.

Стоимость нефти незначительно снизилась (-0,4%) и зафиксировалась на отметке $60,6 за баррель марки Brent. В то же время, стоимость золота увеличилась на 1,7%, достигнув значения $4407.

Соединенные Штаты до сих пор не сформулировали однозначную позицию в отношении следующих этапов мирного урегулирования украинского кризиса, последовавших за нападением украинских беспилотников на государственную резиденцию президента Российской Федерации в Новгородской области. Дональд Трамп выразил сомнение в том, что Киев был ответственен за удар по резиденции. «Нечто произошло неподалеку от резиденции Путина, но это событие не связано с ней», – заявил Трамп представителям СМИ, сопровождавшим президента.

В отношении урегулирования конфликта на Украине он вновь заявил об отсутствии установленных сроков. Президент США выразил оптимизм, надеясь на скорое, хотя и не уточнил, насколько близкое, заключение перемирия между Киевом и Москвой. Ранее Москва уже заявляла о намерении пересмотреть свои переговорные условия относительно Украины.

Техническая картина на российском рынке акций в последние дни торгов не изменилась. IMOEX 2 остается в диапазоне с уже не раз протестированной поддержкой на 2700 п. и промежуточным сопротивлением на 2800–2820 п. Выход выше откроет дорогу в район 3000 п.

В новом выпуске Стратегии аналитики БКС представили свой взгляд на состояние российского рынка.

Бумаги в фокусе

• Полюс (+за год наблюдается увеличение на 72%. Компания стала абсолютным лидером за этот период. Динамика стоимости акций была связана с ростом котировок золота, которые поднялись на 65%. Повышение цен на основной металл позволило компании осуществить выплату дополнительных промежуточных дивидендов за 2025 год и при этом продолжить инвестировать в развитие масштабного проекта «Сухой Лог». Запуск его в полную эксплуатацию запланирован на 2029 год, что почти в два раза увеличит объемы производства. Мы полагаем, что, несмотря на значительные затраты на развитие проекта, компания «Полюс» продолжит выплату дивидендов. Наша целевая стоимость акций компании на следующий год составляет 2900 рублей.

• Норникель (+бумаги выросли на 29%, достигнув максимальных значений за полтора года. Этот рост был связан с подъемом цен на базовые металлы, однако впоследствии наблюдалась небольшая коррекция. Успешный год для бумаг обусловлен ростом стоимости меди, платины и палладия.

К концу года возникли предпосылки для возобновления дивидендных выплат (ожидается, что дивидендная доходность по результатам девяти месяцев 2026 года составит 4%). Также крупнейший в мире производитель никеля, Индонезия, планирует сократить объемы производства в нынешнем году. Мы полагаем, что это окажет поддержку ценам на никель, который формирует около 18% выручки ГМК. В рамках нашей стратегии на 2026 год мы увеличили целевую стоимость акций Норникеля на 7%, до 160 рублей.

• Озон (+рост показал (+37%). Этот актив вошел в число лидеров по итогам 2025 года. За прошедший год компания осуществила редомицилизацию в Российской Федерации, выплатила первые в своей истории дивиденды и внедрила программу выкупа акций для защиты от давления со стороны продавцов после начала торгов обыкновенными акциями. В результате акции быстро восстановились после снижения до минимальных значений за полгода, достигли максимальных значений за три месяца и увеличились примерно на 22% только за декабрь%.

Мы придерживаемся оптимистичной оценки акций компании, установив целевую цену на предстоящий год в 6500 рублей. Долгосрочные возможности развития бизнеса остаются многообещающими, а завершенная редомициляция устранила вопросы, связанные с зарубежной юрисдикцией, и предоставила компании возможность распределять прибыль среди акционеров.

• ИКС 5 (+акции ИКС 5 возобновили торги в начале января 2025 года после смены юрисдикции. Летом компания произвела выплату специальных дивидендов за 2024 год в размере 648 рублей на акцию (дивидендная доходность на дату закрытия реестра составила 18,8%). Ожидаются выплаты за девять месяцев 2025 года — 368 рублей на акцию (текущая дивидендная доходность — 12,2%).

Сегодня последний день торгов акциями с текущими дивидендами. 6 января нас ожидает дивидендный разрыв, и цены акций скорректируются вниз более чем на 10%. Однако в дальнейшем поддержку могут оказать ожидания итоговых выплат за 2025 год. Мы прогнозируем, что они составят 175 рублей с доходностью 5,8%. У нас позитивный прогноз по ценной бумаге с целевой ценой на год — 4100 рублей.

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.