Экономический анализ: риски девальвации юаня и прогноз для акций ИКС 5. Достигнуты новые цели роста
⚔️ Начало 2025 года ознаменовалось активизацией торговой войны между Китаем и США, что спровоцировало ожидания девальвации китайского юаня. Однако реальность оказалась иной: большая часть текущего года прошла под знаком укрепления юаня, который приближается к своим 3-летним максимумам. Несмотря на это, юань по-прежнему воспринимается как избыточно волатильная валюта?
В соответствии с официальной политикой Народного банка Китая (НБК) действует система управляемого плавающего курса. На денежном рынке, основываясь на заявках, НБК устанавливает официальный валютный курс и формирует торговый коридор, ограниченный отклонением в +/-2% от этой цены.
Несмотря на то, что механизм установления ежедневной стоимости не всегда понятен, в перспективе нескольких месяцев Народный банк Китая выстраивает политику валютного курса, ориентируясь на изменения относительно корзины специальных прав заимствования.
Специальные права заимствования (SDR) — это расчетная единица, применяемая Международным валютным фондом (МВФ) для безналичных операций. Стоимость SDR формируется на основе корзины, состоящей из пяти валют: доллара США, евро, японской иены, фунта стерлингов и китайского юаня (с 2016 года). Банки, являющиеся членами МВФ, имеют возможность использовать SDR для проведения безналичных расчетов между МВФ и банками-членами.
Корзина включает в себя валюты, представляющие основные мировые валютные регионы, и их доля приблизительно соответствует их значению в западной финансовой системе. Такая структура корзины позволяет курсу доллара изменяться в соответствии с ее изменениями.
Напомним, Народный банк Китая устанавливает официальный курс юаня, стремясь к его переоценке, сопоставимой с переоценкой Специальных прав заимствования (SDR). По сути, юань условно привязан к стоимости мировой валютной системы, характеризующейся высокой ликвидностью. Это означает, что юань, подобно евро, фунту и иене, дорожает при ослаблении доллара США и дешевеет при его укреплении. В целом, степень переоценки юаня соответствует переоценке SDR.
Курс юаня периодически отличается от курса SDR, однако эти отклонения обычно незначительны: за период с 2016 по 2025 год изменения юаня в среднем на 0,2% отличались от изменений SDR (если не учитывать курс юаня). Наибольшее накопленное отклонение составило приблизительно 6%.
В 2019–2020 годах наблюдалось значительное отклонение, вызванное некоторой недооценкой юаня, связанной с приостановкой увеличения притока валюты от экспорта. В то же время, на снижение курса SDR в период с 2021 по 2022 год он отреагировал с отставанием. В конечном счете, китайский юань вернулся к паритету с SDR.
На протяжении десяти лет правительство Китая придерживается политики, направленной на поддержание относительно стабильного обменного курса юаня. Отказ от этой политики нежелателен, так как:
➤ Ожидается, что китайская экономика продолжит демонстрировать существенный рост благодаря экспортной деятельности. Стабильный обменный курс валюты также в интересах китайских предприятий.
➤ Китайское правительство нацелено на расширение использования юаня в международных торговых операциях. Ключевым условием для достижения этой цели является обеспечение стабильности валютного курса.
Может ли Китай придерживаться действующей экономической стратегии? Поступление валюты в страну остается положительным (Китай является крупнейшим чистым экспортером), а уже сформированные золотовалютные резервы весьма значительны. У Китая имеются все необходимые ресурсы для проведения валютных интервенций в случае снижения стоимости юаня, а его повышение может быть скомпенсировано внутренней эмиссией.
В долгосрочной перспективе потенциальные риски, связанные с завышенной оценкой юаня, следует рассматривать как не менее значимых, чем риски, присущие корзине основных мировых валют.
Прогноз курса юаня
По нашему мнению, в 2026 году ожидается укрепление курса юаня по отношению к доллару США. Ослабление доллара относительно других валют станет следствием торговых и денежно-кредитных мер, проводимых в США. В связи с этим, юань также будет демонстрировать тенденцию к росту, чтобы соответствовать этой динамике, а также благодаря политике, направленной на интернационализацию юаня, которая будет стимулировать дополнительный спрос на него.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты или сделки, указанные в ней, могут не учитывать Ваше финансовое состояние, инвестиционные цели, уровень риска, который Вы готовы принять, и (или) желаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной раскрываемой информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера отличаются от услуг по открытию банковских счетов и размещению вкладов. Средства, передаваемые по договору брокерского обслуживания, не застрахованы в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Данный материал не является рекламой ценных бумаг.
Материал создан в соответствии с методикой ООО «Компания БКС» по расчету прогнозируемой доходности и вероятности ее достижения, опубликованной на сайте ООО «Компания БКС»: https://bcs.ru/regulatory.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, который возникает из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют многочисленные услуги на финансовых рынках. В связи с этим а) могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале. Кроме того, в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните у специалиста, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствии с действующим законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Кроме того, возможны валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает на территории России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
