Доллар США продемонстрировал самое большое годовое снижение курса. Принятие закона об ипотечных каникулах для семей с детьми возможно в начале 2026 года.
Главное
• В 2025 году рубль достиг исторического максимума, а доллар ранее не демонстрировал снижения более чем на 24% за год и не фиксировался на многолетнем минимуме. Для этого существовали причины, однако существуют и позитивные факторы, предвещающие восстановление валютных курсов в 2026 году.
• На товарном рынке: нефть марки Brent снизилась до отметки в 61 доллар за баррель, демонстрируя снижение в течение года; золото продолжает дорожать, превысив отметку в 4500 долларов за унцию, и показывает устойчивый рост в течение 2025 года; а природный газ NG, как обычно, отличался высокой волатильностью – фьючерсы переходят в новый год по цене 3,9 доллара.
В деталях
Рубль — лучшая динамика среди всех мировых валют крупных экономик в 2025 г. В уходящем году курс доллара испытал сильнейшее давление в новейшей валютной истории — да, было турбулентно и в 2015 г., и в 2022 г., но тогда по итогам доллар закрывался не так слабо, как в 2025 г. Провал курса USD/RUB с конца прошлого декабря по 29 декабря 2025 г. — минус 24%. Недавно там было трехлетнее дно, на 76. Иные валюты против рубля потеряли меньше лишь за счет крепости EUR и CNY относительно глобального доллара DXY, просевшего в 2025 г. на 8% и ниже 98 п.
Причины столь резкого падения курса доллара — высокая ключевая ставка привела к расширению предложения валюты со стороны экспортеров, поскольку им необходимо компенсировать свои рублевые расходы, в то время как спрос на валюту для импорта остается сдержанным из-за дороговизны кредитов. Другие факторы лишь усугубили уже невысокую динамику валют: переход к расчетам в национальных валютах, увеличенные лимиты продажи валюты ЦБ в рамках бюджетного правила, снижение геополитической рисковой премии. Вероятно, произошла и серия маржин-коллов крупных спекулянтов, которые весь год играли на понижение курса рубля и были вынуждены фиксировать убытки для стабилизации своей валютной позиции. Кроме того, глобальный доллар также демонстрировал слабость вследствие политики Федеральной резервной системы.
В следующем году многие факторы поддержки курса рубля ослабнут, и таких рекордов, как в 2025 г., не ожидается. А вот курсы инвалют способны пойти в высокий отскок после глубокого падения, и для этого есть перспективные факторы. Так, на фоне замедления инфляции ЦБ наверняка продолжит цикл ДКП, и ставка до конца будущего года может быть у 12%. Лимиты продажи валюты по бюджетному правилу сейчас пиковые, а в январе ждем значительно ниже. Сокращение профицита внешней торговли, скорее всего, продолжится — меньше притока валюты и больше отток.
Ориентиры и инструменты. Учитывая совокупность факторов, прогнозные значения на следующий год следующие: 85 рублей за доллар, 100 – за евро, 12 – за юань. В качестве промежуточных технических уровней выступают 80 рублей за доллар и барьер на отметке 82; для евро – 95, для юаня – 11,5. Для поддержки восстановления валютных курсов подойдут валютные инструменты — выработаны позиции, ориентированные на контракты с расчетом в твердых валютах и валютные активы стран с развивающейся экономикой, не связанные с регуляторными ограничениями, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.
