Изображение: img.freepik.com

Опасность глобальных торговых конфликтов существенно снизилась. Фондовый рынок США находится вблизи исторических максимумов. Однако стоит отметить и негативные моменты».

По мнению экспертов Pantheon Macroeconomics, реальные доходы США от введения новых тарифов к 25 ноября оказались на 100 миллиардов долларов меньше, чем прогнозировал Трамп. Первоначальные данные свидетельствуют о том, что годовые поступления, вопреки ожиданиям о сумме «полутриллиона и выше», составили 400 миллиардов долларов.

Существенная разница в полученных доходах объясняется тем, что фактическая средняя ставка оказалась ощутимо ниже прогнозируемой, составив приблизительно 37%, согласно данным, предоставленным Центром налоговой политики Urban-Brookings. Причиной послужили перераспределение логистических маршрутов и трансформация структуры импорта.

Около 10% китайского экспорта приходится на Соединенные Штаты, что значительно ниже показателя в 15%, зафиксированного годом ранее (данные за сентябрь). В ноябре экспорт из Китая в США в долларовом выражении снизился на 28,6% в годовом исчислении, а за период с января по ноябрь наблюдалось сокращение на 18,9%. Китай смог найти альтернативных поставщиков соевых бобов и говядины — в Бразилии, Аргентине и Австралии.

Будущие тенденции остаются не до конца определенными. Оптимистичные ожидания связаны с развитием китайской полупроводниковой отрасли и производством редкоземельных материалов. Китайская сторона заявила об увеличении закупок соевых бобов в Соединенных Штатах. В качестве дополнительной информации: положительное сальдо торгового баланса КНР в текущем году впервые превысило отметку в $1 триллион.

Вопросы к дальнейшим действиям ФРС в области денежно-кредитной политики также остаются открытыми. Протоколы октябрьского заседания регулятора указали на то, что дальнейшие снижения Fed Funds Rate могут оставить инфляцию высокой и быть интерпретированы в качестве недостаточной приверженности ФРС таргета в 2%.

Слабость на рынке труда может повлечь за собой дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. По мнению экспертов, работающих с деривативами, к завершению следующего года ключевая ставка может быть уменьшена на 0,75–1 процентный пункт, в том числе на 0,25 п.п. в декабре.

В ближайшие годы дефицит бюджета Соединенных Штатов, скорее всего, не будет уменьшен, а соотношение государственного долга к ВВП продолжит увеличиваться. Проблема государственного долга Америки – это вопрос, требующий долгосрочного решения.

По оценкам Управления Конгресса по бюджету (CBO), к 2055 году госдолг США, выраженный в процентах от ВВП, может достичь 156%. К 2025 году ожидается значение в 100%. При этом дефицит бюджета, по отношению к ВВП, вероятно, составит 5,9% – это в полтора раза превышает средний показатель за последние 50 лет и вдвое больше целевого значения в 3%, необходимого для стабилизации государственного долга.

Для повышения волатильности на финансовых рынках необходимы непредсказуемые события, такие как продажа казначейских облигаций США со стороны Китая. Этот сценарий, имеющий апокалиптический характер, предполагает существенное увеличение геополитической напряжённости. Также наблюдается долгосрочное воздействие, оказывающее давление на доллар.

Следует обратить внимание на структуру держателей государственного долга США. Федеральная резервная система владеет примерно 4,5 триллиона долларов государственных облигаций (13%), приобретенных в процессе реализации программы количественного смягчения. Среди крупнейших иностранных держателей американского государственного долга – Япония, Великобритания и Китай.

Гособлигации США традиционно считаются инструментом с минимальным риском, хотя это утверждение справедливо лишь в теории. В периоды нестабильности на финансовых рынках доходность этих бумаг, как правило, снижается. При неизменности других факторов это может оказать положительное влияние на фондовый рынок, поскольку связано с уменьшением процентных ставок. Аналогичная ситуация имела место в 2011 году, когда агентство S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг США до уровня AA+.

Вам интересна аналитика по Америке? Подпишитесь на Оксану Холоденко в соцсети «Профит»! Там вы найдете ПрофитТролля.