Прогноз курса рубля на декабрь и возможные проблемы Euroclear из-за активов РФ
Главное
В ноябре рубль начал стремительно расти в цене, и эта тенденция сохранилась в декабре. Благодаря этому российская валюта достигла самых высоких значений с начала 2023 года.
На поддержку укрепления рубля продолжают оказывать влияние строгие меры денежно-кредитной политики, некоторая стабилизация геополитической обстановки и бюджетное правило, которое привело к еще большему увеличению предложения иностранной валюты. При этом спрос на нее оставался сдержанным, даже с учетом сезонных колебаний.
В течение декабря факторы, поддерживающие укрепление рубля, останутся значимыми. Однако уже введенные правительством меры, направленные на повышение потребности в валюте, и прогнозы о сокращении валютных интервенций Банка России с января могут в течение декабря не только остановить рост курса рубля, но и создать предпосылки для формирования относительно стабильной тенденции к его умеренному ослаблению.
В деталях
В течение последних недель рубль показывал тенденцию к укреплению, однако эта тенденция регулярно сглаживается значительными колебаниями. Сегодня был зафиксирован один из таких скачков, поскольку курс китайского юаня к рублю впервые с февраля 2023 года снизился до уровня 10,62 рубля.
Укреплению рубля по-прежнему способствует избыток иностранной валюты на рынке, главным образом формируемый экспортерами. Они увеличивают продажи валюты, что позволяет им компенсировать снижение доходов от продажи сырья по более низким ценам. Кроме того, кредитные ресурсы остаются дорогостоящими, а издержки компаний, выраженные в рублях, – значительными.
Повышенный приток инвалюты может быть связан с деятельностью инвесторов и спекулянтов, вызванный некоторой стабилизацией геополитической обстановки. Также с сегодняшнего дня ежедневный объем продажи валюты Банком России для Министерства финансов в рамках бюджетного правила увеличится более чем в полтора раза.
Несмотря на обычное увеличение потребительской и деловой активности в конце года, спрос на валюту остается сдержанным. Ограничениям способствует действующая денежно-кредитная политика.
Хотя упомянутые факторы, вероятно, продолжат оказывать влияние и в декабре, спрос на валюту может постепенно снижаться благодаря импорту в преддверии новогодних праздников и действиям других игроков на валютном рынке. Стимулировать это будет обычная тенденция уходить на длительные выходные с инвалютой, вызванная опасениями по поводу возможных рисков, а также ожидания уменьшения объемов валютных продаж со стороны Центрального банка с января, учитывая его предыдущую практику временного прекращения таких операций.
Сырьевой фактор
В ноябре нефтяные цены демонстрировали умеренное снижение и достигли минимального значения за месяц. В начале прошлой недели стоимость контрактов предприняла попытку коррекции, закрепившись в небольшом диапазоне.
Активизация переговоров по урегулированию ситуации в Украине повлияла на нефтяные цены. Несмотря на то, что последний этап не ознаменовался значительных достижений, сам факт диалога между Россией и США указывает на снижение вероятности введения новых санкций. В результате, уменьшилась угроза дополнительных ограничений на экспорт российской нефти.
Нефтяные цены в настоящее время остаются сдержанными. Кроме того, введение санкций против «ЛУКОЙЛа» и «Роснефти» в конце октября, несмотря на последующие исключения и предоставленные отсрочки, вызвало ощутимое увеличение геополитического дисконта в стоимости российской нефти. Учитывая временной лаг, с которым сырьевой фактор влияет на поступление валюты от экспорта, это может уже в текущем месяце оказывать возрастающее давление на курс рубля.
Регуляторный фактор
19 декабря Банк России объявит своё заключительное в этом году решение относительно ключевой ставки. На данный момент прогнозируется её снижение ещё на 0,5 процентного пункта — до 16%. Тем не менее, свежие данные указывают на то, что инфляция снижается быстрее запланированного. Это может привести к более быстрому ослаблению денежно-кредитной политики.
Центральный банк также сообщил о снятии с 8 декабря ограничений на переводы денежных средств за границу для граждан России и стран, считающихся дружественными. Данное решение может привести к росту спроса на иностранную валюту, который в настоящее время остается сдержанным.
Несмотря на сохраняющиеся высокие процентные ставки в экономике, устойчивость курса рубля будет обеспечена за счет продажи валюты Центробанком для Минфина в соответствии с бюджетным правилом. Начиная с пятницы, объем этих операций, осуществляемых на каждой сессии, увеличится более чем на полтора раза.
Долговой рынок
В первой половине прошлого месяца российский рынок долгов продолжил демонстрировать активное восстановление. После этого последовала заметная коррекция, но вчера вновь был зафиксирован уверенный рост. Индекс государственных облигаций RGBI достиг трехмесячного максимума.
RGBI, дневной
Улучшение геополитической ситуации поддерживает рост цен на облигации федерального займа (ОФЗ). Кроме того, снижение инфляции, которое позволяет Банку России ускорить смягчение денежно-кредитной политики, также стимулирует повышенный интерес к долговым инструментам.
Начиная с 8 декабря 2025 года, иностранные инвесторы получат возможность открывать счета типа «Ин» у российских профессиональных участников на Московской бирже. Благодаря этому клиенты смогут совершать сделки со всеми российскими акциями и облигациями в стандартном торговом режиме. Ожидается, что это может оказать положительное влияние на курс рубля, поскольку нерезиденты будут конвертировать свою валюту в рубли для приобретения российских ценных бумаг.
Перспективы декабря
В настоящее время ключевые факторы, способствовавшие укреплению рубля в ноябре, остаются в силе. Тем не менее, существует значительный риск их влияния на курс в ближайшие недели и месяцы. В частности, это связано с денежно-кредитной политикой, проводимой Банком России, и объемом валютных продаж, осуществляемых в соответствии с бюджетным правилом.
Приток иностранной валюты, полученный от экспорта нефти и газа, может существенно уменьшиться в связи с продолжающейся низкой ценой на нефть и увеличением геополитического дисконта, влияющего на стоимость российской нефти.
В связи с этим, в наиболее вероятном развитии событий, в декабре юань может приблизиться к отметке в 11 рублей. В этом случае официальный курс доллара вырастет до уровня около 78 рублей, при условии, что соотношение китайского юаня к доллару США (USD/CNY) на мировом рынке останется на текущем уровне, приблизительно 7,07.
