Изображение: img.freepik.com

Главное

• Индекс Московской биржи в ноябре вырос на 7%. На торгах доминируют ожидания, связанные с геополитической ситуацией. В декабре Центральный банк примет решение по ключевой ставке. На состояние рынка акций будет влиять изменение цен на сырьевые товары и валют. По техническим индикаторам наблюдается поддержка акций.

• В фокусе бумаги с наибольшей доходностью за месяц: МКБ, ПИК, Мечел, Аэрофлот и Татнефть.

• Рубль вырос на 3% за месяц. Риск-премия в национальной валюте уменьшилась, а валютные курсы в конце осени достигли минимальных значений, отмеченных летом. Что ждет курсы зимой?

• На внешнем контуре: рынок США завершил период незначительным ростом, однако покупка индексов от минимальных значений месяца, увеличившаяся на 5%, указывает на потенциальное дальнейшее повышение. Фондовые рынки АТР и ЕС, вероятно, последуют за американским лидером. В начале декабря фьючерсы на американские активы демонстрируют снижение.

• На товарных рынках наблюдаются следующие изменения: цена на нефть марки Brent снизилась на 2% за месяц, однако в утренние часы стоимость барреля остается выше $63; золото прибавило 6% за ноябрь, и 1 декабря унция была оценена в $4250; стоимость природного газа (NG) увеличилась на 20% за месяц, а фьючерсы на трехлетний период достигли отметки выше $4,8.

В деталях

Индекс МосБиржи выкупился. В четверг наблюдалось снижение показателя на 2%, однако за пятницу и выходные бенчмарк увеличился более чем на 2%, приблизившись к отметке в 2700 пунктов. Месяц завершился ростом на 7%, и сезонность рынка в ноябре полностью подтвердилась. Геополитические переговоры активизировались, есть обнадеживающие сигналы с внешнего контура, биржевой сентимент повышенный, пятая попытка договориться на этот раз может быть успешной.

В случае позитивных геополитических изменений, рынок акций продемонстрирует стремительную переоценку. Ключевые уровни сопротивления Индекса МосБиржи находятся на отметках 2750 и 2850 пунктов, после чего следует уровень в 3000 пунктов. В случае возникновения новых проблем, поддержки расположены на значениях 2600 и 2500 пунктов, что может привести к снижению до годовых минимумов. Мы считаем наиболее вероятным развитие событий по первому сценарию, и эти уровни могут быть достигнуты еще до окончания 2025 года. Но в случае неблагоприятного развития событий, у действующих трейдеров всегда есть защитные стоп-заявки, и снижение ключевого показателя ниже уровня поддержки способно спровоцировать их. Опубликован свежий рейтинг самых турбулентных акций на декабрь.

Наряду с геополитическими факторами, существуют и другие факторы, влияющие на рынок — монетарный цикл, цены на сырье и валютные курсы. Однако все эти факторы взаимосвязаны, и динамика ключевой ставки, стоимости товаров и курса рубля будут зависеть от хода переговоров. Согласно базовому сценарию, на заседании ЦБ 19 декабря ожидается снижение ставки на 50 базисных пунктов, до 16%, а через год — до 12%. Курсы иностранных валют находятся на минимальном уровне за год (доллар у отметки 78, евро ниже 91, юань по 10,9) и демонстрируют низкую позицию на старте, что определяет среднесрочные ориентиры: 85 рублей за доллар, евро по 100, юань на уровне 12. В будущем это может повлечь за собой переоценку рынка акций, и целевой показатель индекса на следующий год установлен на отметке 3300 пунктов.

Бумаги в фокусе

• МКБ (+24% за месяц). Абсолютные лидеры ноября по доходности, по волатильности тоже было круто — акции не сильно ликвидные. В моменте курс приближался к 8,5 руб., потом быстрый откат к 7,7 руб., а закрытие месяца — над 8 руб. В декабре акции могут направиться к пикам осени и даже переписать их. Фактор курса банковских акций — ожидания продолжения цикла денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ. Фундаментальный таргет — 9 руб.

• ПИК (+20%). После октябрьского падения последовало ноябрьское восстановление цен. По волатильности — это компании, демонстрирующие высокую степень изменчивости. Изменение настроений инвесторов и восстановление ценных бумаг девелопера связано с отменой ранее принятых противоречивых решений корпорации: дивидендная политика все же будет реализована, а обратный сплит акций не планируется. Максимальный уровень зафиксирован на отметке в 479 рублей, коррекция произошла до 450 рублей, а к концу ноября – выше 460 рублей. Учитывая исторически зафиксированную повышенную волатильность акций, они способны достаточно оперативно вернуться к максимумам, зафиксированным в ноябре, а затем – достичь отметки в 500 рублей. Целевой уровень, основанный на фундаментальных показателях, составляет 850 рублей.

• Мечел-ап (+18%). В октябре котировки достигли 55 рублей, что стало минимальным значением за пять лет, однако в ноябре произошел заметный отскок предпочтительных акций от этого дна. По итогам торгов 30 ноября цена закрытия составила чуть менее 69 рублей. Угольная отрасль переживает непростой период из-за значительной долговой нагрузки, которая усугубляется низкими ценами на сырье и дорогостоящим финансированием, что негативно сказывается на фундаментальной оценке, которая оценивается в 55 рублей или ниже рыночной на 20%. В настоящее время данный актив, скорее, является спекулятивным инструментом для опытных трейдеров, рассчитывающих на государственную поддержку, позитивные изменения на внешнем рынке и смягчение денежно-кредитной политики.

• Аэрофлот (+14%). Акции транспортной компании демонстрируют значительную зависимость от геополитической обстановки. В течение месяца они показали наиболее высокую доходность среди компонентов индекса, было и волатильно — цена выросла из отметки в 50 рублей до 58 рублей, демонстрируя быстрый рост. Это последнее препятствие на пути к отметке в 60 рублей. Текущая фундаментальная оценка не указывает на потенциал роста до 55 рублей, однако в периоды общего оптимизма на рынке эти волатильные акции, как правило, растут быстрее, чем многие другие.

• Татнефть (+13%). Энергоносители дорожают, а курсы валют испытывают давление, однако в данный момент активные трейдеры делают ставку на геополитические факторы, игнорируя неблагоприятную ситуацию на сырьевом и валютном рынках. В результате курс превысил отметку в 600 рублей и отклонился от более сбалансированной оценки в 570 рублей. Если общая положительная тенденция сохранится, акции нефтяной компании в декабре могут приблизиться к недавним максимумам — две недели назад они достигали уровня в 646 рублей.

Ожидаемые события в понедельник

Ключевые моменты

• Обзор ситуации в районе Henderson
• Документы, предоставленные Аэрофлотом и АПРИ
• Министр иностранных дел Китая Ван И планирует визит в Россию
• Индексы PMI для России, США, Китая и еврозоны

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.