Главное

• Рубль демонстрирует небольшое укрепление, чему способствуют ожидания позитивных изменений в геополитической обстановке — риск-премия по национальной валюте снизилась, и курс доллара опустился к отметке 78,5. Привлекает внимание относительно низкий курс доллара США по отношению к евро и китайскому юаню, что связано с ослаблением глобальной валюты США.

• На товарном рынке: нефть марки Brent удерживается ниже отметки в 63 доллара, что обусловлено геополитическими рисками. Золото торгуется по цене 4150 долларов благодаря поддержке со стороны Федеральной резервной системы. Газовый контракт NG, отличающийся повышенной волатильностью, вновь превысил уровень 4,6 доллара и стремится к годовым максимумам.

В деталях

Рубль крепкий — поддержка исходит от фактора возобновившихся переговоров по украинской проблематике. Вшитая в курс нацвалюты геополитическая риск-премия на фоне ожиданий урегулирования конфликта снижается, и курсы инвалют остаются в области годовых минимумов. По сути, на валютном рынке продолжается многомесячный боковик, а попытки оперативного выхода курсов вверх пока прерываются.

Дополнительным фактором крепости рубля выступает монетарный курс ЦБ. Пока ставки фондирования высокие, экспортеры вынуждены продавать больше валютной выручки, чтобы покрыть свои рублевые издержки, а кредитоваться под импорт все еще дорого. Налоговый период приводит к росту общего предложения валюты на рынке. Однако он уже завершается, и сегодня давление на курсы ослабнет.

Перспективные драйверы инвалют. В связи с тем, что инфляция замедляется, а годовой уровень цен снижается ниже 7% на декабрьском заседании ЦБ наверняка решит вновь снизить ставку. Ожидания — еще на минус 50 б.п., до 16%. После непродолжительной паузы в начале будущего года ставка уже к концу 2026 г. может быть ближе к 12%. Это облегчит финансовую ситуацию для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность: предложение валюты на рынке уменьшится, а спрос возрастет. Вероятно, вскоре и продажи валюты по бюджетному правилу снизятся. Все больше будет ощущаться и влияние упавших нефтяных цен на курс сырьевой нацвалюты — эффект временного лага исчерпан.

А пока доллар от ЦБ снизился на полпроцента, под 78,6 — это минимумы за четыре месяца; курс внебиржевого евро поднялся на 0,6%, до 91,5; курс биржевого юаня откатил на 0,3%, до 11,07. Причина рассинхронизации курсов кроется в динамике мировых валют — на фоне резкого восстановления вероятности продолжения секвестра ставки ФРС курс индекса доллара DXY не удержался выше 100 п. и упал к 99,4 п. Глобальный доллар подешевел к корзине мировых валют, и у нас он оказался слабее всех. Влияние на внутренние курсы инвалют идет через кросс-курсы.

Ориентиры. Первоначальные цели остаются неизменными, однако сроки пересмотрены в связи с возникновением новых обстоятельств и сохраняющимся влиянием факторов, ранее поддерживавших курс рубля. Прогноз по доллару на конец года – 85. В следующем году ожидается, что он достигнет 90, курс евро – до 100, и последует стабилизация на уровне, превышающем трехзначные значения, а юань – выше отметки в 12. Изменение направления может произойти внезапно.

Изображение: img.freepik.com

Инструменты. Для поддержки роста курсов иностранных валют применяются валютные инструменты. Разумным выбором станут позиции, зафиксированные в договорах, деноминированных в стабильных валютах, а также валютные активы стран с развивающейся экономикой, характеризующиеся отсутствием регуляторных ограничений — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.