БКС: часть долгов «Мечела» может быть погашена за счет продажи активов. Прогноз по акциям – потенциальное снижение
Мечел-Энерго и Россети Урал ведут переговоры о передаче части электросетевых активов для взаимозачет в погашении задолженности, как сообщается Коммерсантъ.
Мечел-Энерго, подразделение, обеспечивающее электроэнергией сталелитейного и горнодобывающего дивизионов ПАО «Мечел», имеет задолженность перед Россетями и их дочерними компаниями в размере приблизительно 800 млн рублей. В настоящее время компания ведет переговоры о реструктуризации долга, однако Россети Урал настаивают на немедленном погашении всех обязательств или предлагают в качестве оплаты передать часть активов Мечел-Энерго. Этот вопрос планируется рассмотреть 22 ноября на наблюдательном совете регулирующего органа в сфере энергетики.
В состав Мечел-Энерго входят ТЭЦ Челябинского металлургического комбината, Южно-Кузбасская ГРЭС, Кузбассэнергосбыт и другие предприятия. Деятельность компании основана на обеспечении электроэнергией производственных мощностей Мечела, а излишки энергии реализуются на рынке.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Считаем новость умеренно позитивной. Учитывая отрицательную EBITDA и чистый убыток энергетического подразделения, оценка стоимости актива с использованием мультипликаторов представляется затруднительной. По данным бухгалтерской отчетности, составленной в соответствии с МСФО, Мечел-Энерго за 2023–2024 годы получил от реализации продукции внешним покупателям 33 млрд руб. При этом EBITDA в 2023 году составила 4 млрд руб., в 2024 году – минус 0,3 млрд руб., а за первое полугодие 2025 года – минус 0,4 млрд руб.
По нашему мнению, отчуждение убыточного непрофильного актива в счет погашения долга способно принести Мечелу выгоду, обеспечив возможность сосредоточиться на ключевой деятельности.
Сохраняем «Негативный» взгляд на компанию. У Мечела в спотовых ценах наблюдается отрицательный показатель Р/Е, что связано с продолжающимися убытками. Мы полагаем, что ослабление рубля, дальнейшее снижение процентной ставки и выход отрасли из кризиса способны вернуть компании к прибыльности, однако восстановление Р/Е потребует некоторого времени.
