Bank of America: стабильный рост и позиции лидера
Теперь клиенты БКС имеют возможность инвестировать в акции американских компаний и получать выплаты, аналогичные дивидендам, без опасения блокировки, используя CFD. Узнать подробнее о продукте можно здесь.
Открыть счет CFD
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Bank of America и повышаем целевую цену до $55. Один из мировых лидеров демонстрирует устойчивую рентабельность капитала и отличается достаточно консервативной политикой, что позволяет поддерживать умеренные отчисления в резервы. А возврат средств акционерам посредством выкупа акций и выплаты дивидендов остается на высоком уровне. При этом, по мультипликаторам P/BV банк оценивается довольно дорого и P/E.
Главное
• Повышение доходов от процентов и комиссий способствует увеличению прибыли благодаря эффекту операционного рычага
Операционный рычаг демонстрирует, на сколько процентов изменится прибыль компании при изменении выручки на один процент%.
• Занимая лидирующие позиции на рынке долговых инструментов, компания получает значительный комиссионный доход и обеспечивает финансовую стабильность
• Прогнозируется устойчивое развитие финансового сектора в США и направление средств акционерам
• Исторические данные и стресс-тесты свидетельствуют в пользу консервативной стратегии развития
Стресс-тестирование банка представляет собой оценку способности финансового учреждения противостоять экономическим потрясениям, позволяющую определить достаточность его капитала и разработать мероприятия, направленные на укрепление его устойчивости.
• Прочная финансовая база и значительный объем свободного капитала позволят осуществлять выплату дивидендов и обратный выкуп акций
• Оценка по P/TBV на 2025 г. составляет 1,55-1,6х, что близко к справедливой для одного из лидеров рынка, устойчивого и достаточно консервативного
P/TBV (Price/Tangible Balance Value) – это показатель, определяемый как отношение рыночной капитализации компании к стоимости её материальных активов, уменьшенной на величину обязательств.
• Возможные риски включают в себя изменение общей экономической обстановки на рынке, усиление конкурентной борьбы в банковской сфере, ужесточение требований со стороны регулирующих органов, а также значительное снижение процентных ставок
Bank of America (BAC US) занимает позицию одного из ведущих мировых банков (второй по объему активов среди финансовых организаций в США). Общий объем активов компании превышает отметку в $3,2 трлн. Деятельность банка структурирована по четырем ключевым направлениям: кредитование (обслуживание физических лиц и малого предпринимательства), глобальный банкинг (финансирование крупных компаний и предоставление инвестиционно-банковских услуг), глобальные рынки (управление торговыми операциями) и управление частным капиталом (ранее – бизнес Merrill Lynch). Наибольший вклад в прибыльность обеспечивает кредитный бизнес (более 50% прибыли). Объем кредитного портфеля банка превышает $1,1 трлн. Клиентская база насчитывает более 67 млн человек, а число сотрудников – около 217 тыс.
В деталях
🚀Увеличение прибыли благодаря операционному рычагу обусловлено ростом доходов от процентов и комиссий
Ожидается, что рост кредитования клиентов в сочетании со снижением стоимости привлеченных средств и увеличением комиссионных доходов банка на 4-5% приведет к росту чистых процентных доходов на 7% в год. Операционная прибыль, вероятно, увеличится на 6-7%. Банк продолжает уделять внимание оптимизации затрат: планируемое умеренное увеличение скорректированных расходов (+5%) должно оказать положительное влияние на операционные показатели в 2025-2027 годах.
Ожидаемая отдача на собственный капитал без учета нематериальных активов, составляющая 13-14% в период с 2025 по 2027 год, сопоставима с показателями крупных конкурентов. Соотношение расходов банка к его доходам, или CIR, составляет приблизительно 65%, что находится в среднем диапазоне по сравнению с крупнейшими аналогами и указывает на преимущества долгосрочной стратегии, применяемой Bank of America.
🏆 Благополучие игроков на долговом рынке будет обусловлено курсом Федеральной резервной системы, деятельностью эмитентов и обстановкой в Европе
Полученные комиссионные доходы от операций на рынке долгового капитала позволяют банку поддерживать высокий уровень в 2024 году, что, по нашим ожиданиям, приведет к увеличению на 5% в среднем за год (после двукратного роста по сравнению с 2023 годом). Однако, если Федеральная резервная система начнет быстро снижать процентные ставки, а эмитенты будут активно стремиться к рефинансированию своих обязательств, темпы роста могут быть еще более значительными. Размещение долговых инструментов в Европе может набрать обороты на фоне экономической стагнации, ухудшения кредитных рейтингов и необходимости увеличения заимствований.
🤗 Благодаря консервативной стратегии банк сможет преодолеть трудности экономического цикла
Осторожный подход к управлению финансами находит подтверждение в незначительных убытках по кредитам, выявленных в ходе ежегодной проверки, проводимой Федеральной резервной системой, и в исторической практике. Это повышает устойчивость банка к внешним угрозам, таким как потенциальное ухудшение экономической ситуации вследствие торговых споров между США и другими странами, или даже наступление рецессии.
🏋 Сбалансированный капитал и его надлежащая величина обеспечат выплаты дивидендов и программы buybacks
У банка сформировался устойчивый баланс, подтверждаемый показателем достаточности капитала CET1, который составляет 11,8% при минимально требуемом значении в 10,7%. Это открывает возможности для обеспечения существенного дохода акционерам, в частности, за счет обратного выкупа акций и выплаты дивидендов, в объеме 75-80.
Показатель достаточности базового капитала первого уровня (CET1) отражает способность собственного капитала банка, включающего балансовый капитал и нераспределённую прибыль, обеспечивать покрытие рискованных активов.
🧮 В сложившейся ситуации нет факторов, способных привести к увеличению коэффициентов
Ожидается, что Bank of America достигнет рентабельности капитала (ROTE) в пределах 13-14% в ближайшие годы, что несколько ниже показателей, характерных для периода до кризиса (15% в 2018-2019 гг.). Мы определяем справедливый мультипликатор P/TBV на 2025 год в диапазоне 1,55-1,6х, что сопоставимо с текущими значениями и немного ниже верхней границы, зафиксированной в докризисный период (1,3-1,8х). Текущий уровень оценки по P/E, составляющий 13-14х, также соответствует этой оценке. Значительного потенциала для увеличения мультипликаторов не прогнозируется.
🚩Риски
• Ухудшение макроситуации при противостоянии США и Китая: замедление ВВП может негативно сказаться на качестве активов и привести к росту отчислений в резервы
• Регуляторные угрозы: В условиях кризиса Федеральная резервная система имеет право на ограничение выплаты прибыли компаниями, включая обратный выкуп акций и дивиденды
• Конкуренция: Bank of America конкурирует с ведущими компаниями мирового финансового рынка. Возможная потеря доли рынка может сдержать рост активов (кредитного портфеля) или негативно сказаться на прибыльности из-за влияния операционного рычага. В целом, усиление конкуренции в банковском секторе способно ухудшить показатели чистой процентной маржи и операционных расходов (NIM, CIR)
• Возможная опасность чрезмерного снижения процентных ставок: доля чистого процентного дохода в общем показателе около 55%, поэтому слишком значительное снижение процентных ставок может не позволить «передать» снижение на базу фондирования и не позволить защитить чистую процентную маржу.
Андрей Саенко
О CFD
CFD (contract for difference — контракт на разницу цен) — производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены на акцию, что позволяет инвесторам полноценно извлекать доход из динамики рынка США, минуя риск блокировки. Также с помощью CFD можно получать выплаты в размере дивидендов¹ по американским акциям. Ответы на главные вопросы о CFD узнайте здесь. Полноценный перечень доступных CFD акций можно найти тут.
Договоры о разнице контрактов (CFD) доступны для инвесторов без специальной квалификации при условии успешного прохождения тестирования. Открытие торгового счета возможно в пяти валютах: российском рубле, долларе США, евро, китайском юане и дирхаме. Услуги предоставляются форекс-дилером.
Для максимально эффективного использования инструмента требуется открытие CFD-счета² и прохождение тестирования. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.
Возможность пройти тестирование станет доступна после открытия счета. Пройти его можно в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
• Информация о том, что необходимо знать о маржинальной торговле CFD, представлена ниже в материале.
¹ Согласно условиям рамочного договора ООО «БКС-Форекс», размещенного на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/, форекс-дилер имеет право начислить клиенту дивидендную поправку. Зачисление производится на номинальный счет в валюте счета, и при необходимости осуществляется конвертация по курсу Центрального банка.
² Торговля CFD на иностранные акции возможна со счета CFD. Сделки с CFD на товары выполняются со счета форекс в ООО «БКС-Форекс».
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию, и представленные в ней финансовые инструменты или сделки могут не учитывать Ваше финансовое положение, инвестиционные цели, уровень приемлемого риска и (или) ожидаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых ею услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу)) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами, связанными с открытием банковских счетов и приемом вкладов. Деньги, переданные по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, обусловленного тем, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество услуг на финансовых рынках. Это может приводить к ситуации, когда а) они имеют или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) совершали или совершают с клиентами операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоят в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
Деятельность форекс-дилера, заключающего договоры, является исключительной. Форекс-дилеру не разрешается совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Деятельность форекс-дилера осуществляет ООО «БКС-Форекс» (ОГРН 1157746674920, место нахождения: 129110, г. Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» ведет свою деятельность на территории Российской Федерации в соответствии с российским законодательством. ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения указанных сделок (операций) либо инвестирования посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты. Клиент самостоятельно оплачивает услуги форекс-дилера в соответствии с порядком, установленным рамочным договором ООО «БКС-Форекс» и тарифами и комиссионными сборами ООО «БКС-Форекс», размещенными на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация, предоставляемая инвестору в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, в том числе требованиями стандартов саморегулируемых организаций, доступна на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Информация, представленная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям (целям) инвестирования, допустимому риску и ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.
Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале.
Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
