Ключевые события в девелопменте: календарь на IV квартал 2025
Календарь катализаторов и дивидендов – это наш квартальный обзор от аналитиков БКС, представляющий видение ключевых корпоративных и макроэкономических событий и публикаций. Какие перспективы у девелоперов?
Позитив
- Вероятность сохранения поддержки спроса за счет действующих льготных и рассрочных программ оценивается как высокая, а влияние на рынок — значительное. После завершения действия федеральной программы в 2024 году, льготные предложения продолжают оказывать поддержку, несмотря на высокие процентные ставки. Также программы, предлагаемые застройщиками, способствуют поддержанию покупательской активности.
- Вероятность снижения ключевой ставки Банка России оценивается как высокая, а её влияние – значительное.
Негатив
- Вероятность сохранения жесткой денежно-кредитной политики на протяжении длительного периода оценивается как средняя, однако ее влияние может быть значительным. Высокие процентные ставки оказывают сдерживающее воздействие на спрос, поскольку одним из ключевых инструментов реализации застройщиков всегда была рыночная ипотека, ставки по которой в настоящее время находятся на недоступном уровне. Также жесткая денежно-кредитная политика оказывает негативное влияние на прибыльность компаний из-за значительной долговой нагрузки, характерной для большинства девелоперов.
- Оценка способности обслуживать долг: вероятность – умеренная, влияние – значительное. Рост процентных ставок сказывается на финансовых показателях предприятий, и продолжительное применение строгой денежно-кредитной политики может негативно отразиться на возможностях погашения задолженности. Вместе с тем, отмечается большая доля проектного финансирования, которое, благодаря покрытию эскроу, уменьшает финансовые затраты.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1700 руб. / +69%
24–27 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.
Необходимо отслеживать изменения в объемах продаж и ценовой политике, запуск новых инициатив и перспективы на 2025 год. Основное внимание уделяется: объемы продаж, средняя динамика цен, доля ипотечных продаж.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год — 40 руб. / +2%
25 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.
За II квартал объем продаж достиг 24,8 млрд рублей (-34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, -34% относительно предыдущего квартала), а площадь проданных объектов составила 104 тыс. кв. м (-47% год к году, -46% квартал к кварталу). В текущей экономической ситуации компания демонстрирует устойчивые показатели продаж, а положительный результат в августе окажет поддержку продажам в следующем квартале. Основное внимание уделяется объемам продаж, изменению стоимости и пояснениям руководства.
К концу 2025 года планируется дополнительная эмиссия и приобретение АО «Бизнес-Недвижимость»
Общий объем соглашения – 14,1 миллиарда рублей, и для его финансирования компания намерена осуществить SPO на Московской бирже. SPO пройдет по открытой подписке, все средства от продажи будут направлены в капитал группы. Ожидаем существенного размытия доли текущих акционеров, объем сделки составит около 70% текущей капитализации компании.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 830 руб. / +12%
17–21 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.
Во втором квартале объем продаж достиг 27 миллиардов рублей (-50% в годовом сравнении, -34% по сравнению с предыдущим кварталом), а также составил 108 тысяч квадратных метров (-51% год к году, -26% квартал к кварталу). Такая динамика обусловлена высокой базой сравнения, сформированной в прошлом году, когда рынок недвижимости характеризовался повышенным спросом в связи с ожиданием отмены программ льготного ипотечного кредитования. Прогнозируется, что во втором полугодии результаты будут более заметными. В приоритете: объем реализации и изменение стоимости.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию, и финансовые инструменты или сделки, указанные в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому уровню риска и (или) ожидаемой прибыли. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предлагаемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и сопутствующими рисками, а также иной раскрываемой информацией (включая ссылку на страницу, где можно подать обращение (жалобу)) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются банковскими услугами и не покрываются страховкой вкладов, согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Деньги, переданные по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию.
Материал не представляет собой рекламу ценных бумаг.
Обратите внимание на наличие конфликта интересов. ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имееть собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) могли совершать или совершают операции с клиентами по финансовым инструментам, упомянутым в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Также, из-за того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли он Вам к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
