Бумаги ВТБ и МТС: трейдеры зафиксировали прибыль после роста
⛔ Закрываем торговую идею «Лонг ВК / Шорт МТС» по причине окончания ее срока действия. Спред с момента открытия составил -5%, или -8% при учете стоимости шорта. Акции ВК в сентябре продемонстрировали снижение, что обусловлено негативной динамикой на рынке.
Главное
• Волатильность спреда оказалась высокой: за первую неделю он вырос на 10%, однако за весь рассматриваемый период снизился на 5.
• Ключевым фактором для развития ВК стало повышение эффективности, выраженное в улучшении показателей EBITDA в первой половине 2025 года, что, в свою очередь, привело к пересмотру прогнозов компании на текущий год.
• На состояние акции повлияли неблагоприятные настроения на фондовом рынке, однако стоимость бумаг МТС продемонстрировала более позитивную динамику, чем прогнозировалось.
• В конечном итоге спред не достиг запланированного уровня (ожидалось 10–15%), поэтому, поскольку срок действия истек, закрываем позицию.
• В долгосрочной перспективе мы придерживаемся нейтральной оценки акций VK и MTS на ближайший год.
Катализаторы для ВК сработали, но спред отрицательный
С момента открытия 4 июля спред идеи демонстрировал значительные колебания. В первую неделю торгов, благодаря росту котировок VK, идея показала спред в 10%. В августе он варьировался в пределах 2–9%, однако с середины сентября начал снижаться и ушел в отрицательную зону.
Главным фактором, повлиявшим на стоимость акций компании, стало положительное событие: 13 августа последовал отчет о значительном росте прибыльности за первое полугодие 2025 года и пересмотренный в сторону повышения прогноз по EBITDA на год. Для платформы Max также были обнародованы обнадеживающие новости, начиная с июля, включая распоряжение правительства о поддержке развития «национального мессенджера» на базе Max, а также сведения о расширении аудитории этой платформы. В итоге к середине августа акции компании «ВКонтакте» подорожали на 23%, что на 16 процентных пунктов превышало прирост Индекса Московской Биржи. Однако в сентябре, из-за негативных настроений на фондовом рынке, к моменту закрытия торгов котировки «ВК» оказались лишь на 2% выше цены открытия.
Несмотря на это, в сентябре котировки акций МТС демонстрировали более высокие показатели по сравнению с Индексом Московской биржи, увеличившись на 7% за время действия рекомендации, что произошло без появления важных новостей. Это оказало отрицательное влияние на финальную доходность идеи.
Фундаментально у нас «Нейтральный» взгляд на бумаги на год
🟡 У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК. Бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA согласно нашему прогнозу, показатель EBITDA на 2025 год оценивается в 9,1х, на 2026 год — в 6,2х и с отрицательным P/E на 2025–2026 гг. Мы полагаем, что оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев близка к историческому мультипликатору.
🟡Взгляд на акции МТС у нас также «Нейтральный», но бумаги торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е по состоянию на 2025 год показатель составил 17,2х, превысив исторический уровень. Мы полагаем, что это вызвано кратковременным снижением прибыльности из-за значительных процентных выплат. Вместе с тем, ожидаемая доходность по ценным бумагам остается привлекательной — 17% за год.
Предоставленная информация не является персональной рекомендацией по инвестициям, и финансовые инструменты или сделки, указанные в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, уровню допустимого риска и (или) ожидаемой прибыли. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.
Настоящий документ создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, местонахождение: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых ею услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и сопутствующим рискам, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами открытия банковских счетов и приёма вкладов, денежные средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, который возникает из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) могли совершать или совершают в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли такой инструмент Вам к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
