SPY: как тренд сочетается с колебаниями оценки
Теперь клиенты БКС имеют возможность инвестировать в американские акции и получать выплаты, аналогичные дивидендам, без угрозы блокировки с помощью контрактов на разницу. Узнать о возможностях этого продукта можно здесь.
Открыть счет CFD
Мы придерживаемся нейтральной позиции в отношении SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) — самого крупного и ликвидного фонда, ориентированного на индекс S&P 500. Этот фонд по-прежнему является важным средством для инвестирования в рынок акций США, но его завышенная стоимость сдерживает возможности для дальнейшего увеличения стоимости. Поддержку ценам оказывает устойчивый спрос на ETF, значительные выкупки акций ведущих компаний и сохраняющийся интерес к американским акциям как к средству защиты капитала в период мировой нестабильности. В то же время, оценка рынка и опасения по поводу замедления экономического роста не позволяют сформировать более оптимистичный прогноз.
• Текущий уровень индекса S&P 500 превышает его среднее историческое значение, что сдерживает возможности для дальнейшего увеличения.
• Выкуп акций оказывает поддержку рынку в краткосрочной перспективе, однако в ситуации переоценки он усугубляет существующий дисбаланс.
• SPY по-прежнему является предпочтительным инструментом для инвесторов, ориентированных на долгосрочную перспективу, благодаря его высокой ликвидности, прозрачности и возможности инвестировать в крупнейшие американские компании.
• Согласно нашим прогнозам, индекс S&P 500 может подняться до отметки в 6850 пунктов к концу 2026 года и до 7450 пунктов к концу 2027 года, однако в краткосрочной перспективе сохраняется высокая волатильность.
• Ожидается, что к концу 2026 года SPY достигнет отметки в 685 пунктов, а к концу 2027 года – 745 пунктов (что приблизительно соответствует 1/10 от общего индекса).
Что такое ETF?
Биржевые фонды (ETF (Exchange Traded Funds) — это финансовые инструменты, которые дают инвесторам возможность приобрести долю в диверсифицированном портфеле активов посредством биржевой торговли. В отличие от обычных паевых инвестиционных фондов, ETF торгуются на бирже подобно акциям, что обеспечивает их высокую ликвидность и прозрачность структуры расходов.
SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) – это первый и самый крупный биржевой фонд (ETF) в мире, предназначенный для воспроизведения результатов индекса S&P 500. В его состав входят акции 500 крупнейших американских компаний, работающих в основных отраслях экономики, включая технологии, здравоохранение, финансы и промышленность. SPY демонстрирует высокую точность соответствия колебаниям индекса и выступает в качестве ориентира для профессиональных и частных инвесторов во всем мире.
США как центр глобального капитала
Соединенные Штаты по-прежнему являются крупнейшей экономикой в мире и занимают центральное место в мировой финансовой системе. Хотя в некоторых отраслях наблюдаются признаки снижения активности, внутренняя устойчивость потребительского спроса, технологическое превосходство и роль доллара как основной мировой валюты продолжают привлекать инвестиции в американские активы.
Ключевые факторы:
• Экономическая устойчивость. По предварительным данным, валовой внутренний продукт США в 2024 году составил более 28 триллионов долларов, при этом динамика роста демонстрирует более высокие и стабильные показатели по сравнению с другими развитыми государствами.
• Политический фактор. В 2025 году администрация, пришедшая к власти в США, продолжит политику протекционизма, руководствуясь принципом «America First». Данный подход призван поддержать ключевые отрасли американской экономики, однако он может негативно сказаться на мировой торговле.
• Структура рынка. Американские компании продолжают оставаться в авангарде внедрения искусственного интеллекта, энергетических инноваций и биотехнологий, что определяет долгосрочные факторы экономического роста.
• Роль доллара. Благодаря статусу доллара как мировой резервной валюты и его преобладанию в международных расчетах, у Соединенных Штатов Америки практически нет других вариантов для направления глобальных финансовых потоков.
SPY – это возможность для входа на самый крупный мировой рынок
Фонд SPY по-прежнему является ключевым инструментом для инвесторов, ориентированных на долгосрочную перспективу, благодаря сочетанию широкого охвата, открытости информации и умеренных расходов. Он характеризуется:
• Ликвидность. Ежедневный объем торгов превышает 70 миллионов акций, что делает его одним из наиболее ликвидных активов на мировом рынке.
• Низкие издержки. Размер комиссии — 0,09%, что существенно меньше, чем у большинства конкурентных предложений.
• Диверсификация. В состав фонда входят акции самых крупных американских компаний, причем технологический сектор занимает ведущую позицию.
• Дивиденды. Фонд регулярно распределяет дивиденды, четыре раза в год, а текущая доходность приблизительно равна 1,3%, что способствует привлечению институциональных инвесторов.
При всех явных достоинствах, фонд подвержен тем же рискам, что и сам рынок: завышенные оценки акций, значительная представленность технологических компаний и чувствительность к изменениям в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.
Оценка рынка
Современная рыночная стоимость продолжает оказывать существенное влияние на сдерживание возможностей для увеличения. Мультипликатор P/E индекса S&P 500 составляет около 22,7x — на 25% выше медианного уровня за последние 10 лет (18,1x) и выше одного стандартного отклонения. Такая премия в оценке отражает ожидания инвесторов относительно будущих прибылей, но также делает рынок более чувствительным к рискам.
По предварительным расчетам, индекс S&P 500 может подняться до 6850 пунктов к концу 2026 года и до 7450 пунктов к концу 2027 года. Для вычисления целевых значений индекса были разработаны три сценария:
• Базовый сценарий. Ожидания, связанные с увеличением доходов и прибыльности предприятий, вероятно, оправдаются, главным образом благодаря внедрению технологий искусственного интеллекта и последствиям политики, проводимой администрацией Трампа. В этом случае индекс S&P 500 достигнет отметки в 6850 пунктов к концу 2026 года и 7450 к концу 2027 года.
• Негативный сценарий. Темпы увеличения доходов компаний снижаются, приближаясь к 80% от прогнозов рынка. Уровень рентабельности сохраняется на отметке, зафиксированной в 2024 году, а коэффициент Forward P/E снижается до среднего значения за десятилетний период (18x). В данной ситуации индекс S&P 500 достигнет 4950 к концу 2026 года и 5150 к концу 2027 года.
• Оптимистичный сценарий. Выручка растет быстрее прогнозов на 5%, ставки Федеральной резервной системы снижаются быстрее (на 0,25 процентного пункта в год, по сравнению с базовым сценарием), и макроэкономическая обстановка улучшается. В этих условиях индекс S&P 500 достигнет отметки в 7400 к концу 2026 года и 8050 к концу 2027 года.
Следует также принимать во внимание, что до конца 2026 года и в течение 2027 года ожидается повышенная изменчивость, а также возможное кратковременное отклонение индекса от установленных границ.
Базовый и оптимистичный сценарии основаны на DCF-подходе и предпосылках по выручке/ставкам; негативный сценарий моделирует ревальвацию мультипликатора. Ни один сценарий не включает экстремальные форс-мажоры (геополитика, мощные стимулы или глубокая рецессия), которые могут радикально изменить картину.
Риски
• Секторная концентрация. Значительное присутствие технологических компаний делает индекс восприимчивым к их потенциальной переоценке.
• Экономическое замедление. Замедление деловой активности в Соединенных Штатах способно сдержать увеличение прибыли компаний и спровоцировать пересмотр цен на рынке.
• Геополитика. Усиление торговых споров и международных кризисов приводит к повышению волатильности.
• Денежно-кредитная политика. Ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы способно негативно повлиять на акции компаний с высокой стоимостью, которые формируют существенную долю индекса.
• Выкупы акций. Поддержку ценам акций оказывают крупные программы обратного выкупа, однако они же увеличивают подверженность рынка к негативным факторам, учитывая его высокую оценку.
Адам Абдулатипов
О CFD
CFD (контракт на разницу цен) – это вид производного финансового инструмента. Стоимость CFD определяется ценой на базовый актив, что позволяет инвесторам получать прибыль от изменения рыночной конъюнктуры в США, не сталкиваясь с риском ограничения доступа. Кроме того, с помощью CFD можно получать дивидендные выплаты¹ по акциям американских компаний. Ответы на наиболее важные вопросы о CFD вы найдете здесь. Подробный перечень доступных акций CFD можно найти тут.
Договорённости об инвестировании посредством контрактов на разницу (CFD) становятся доступными для инвесторов без специальной квалификации после успешного прохождения тестирования. Открытие торгового счёта возможно в пяти валютах: российский рубль, американский доллар, евро, китайский юань и дирхам. Услуга предоставляется компанией, выступающей в роли форекс-дилера.
Для максимального использования функционала требуется открыть счет CFD² и успешно сдать тестирование. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.
Возможность пройти тестирование открывается после регистрации счета. Процедуру можно выполнить в мобильном приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
• Информация о том, что необходимо знать о маржинальной торговле CFD, представлена ниже в материале.
¹ Согласно условиям рамочного соглашения ООО «БКС-Форекс», размещенного на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/, форекс-дилер имеет право начислить клиенту дивидендную поправку. Зачисление производится на номинальный счет в валюте счета, и при необходимости осуществляется конвертация по курсу, установленному Центральным банком.
² Торговля CFD на иностранные акции возможна со счета CFD. Сделки с CFD на товары осуществляются со счета форекс в ООО «БКС-Форекс».
Деятельность форекс-дилера, заключающего договоры, является исключительной. Форекс-дилеру не разрешается совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Деятельность осуществляет ООО «БКС-Форекс» (ОГРН 1157746674920, место нахождения: 129110, г. Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» ведет свою деятельность на территории Российской Федерации в соответствии с российским законодательством. ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения указанных сделок (операций), либо инвестирования посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты. Клиент также несет расходы на оплату услуг форекс-дилера в соответствии с условиями рамочного договора ООО «БКС-Форекс» и тарифами и комиссионными сборами ООО «БКС-Форекс», размещенными на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация, предоставляемая инвестору в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, включая требования стандартов саморегулируемых организаций, доступна на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Предоставленная информация не является персональной рекомендацией по инвестированию, и представленные в ней финансовые инструменты или сделки могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, уровню риска и (или) ожидаемой прибыли. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные Банком России). С информацией о Компании и предоставляемых ею услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной необходимой для раскрытия информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб)) Вы можете ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не приравниваются к услугам по открытию банковских счетов и привлечению вкладов, денежные средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не застрахованы в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Данный материал не является независимым инвестиционным аналитическим обзором и предназначен исключительно для информационных целей (далее – «Материал»). Если Вам необходимы индивидуальные инвестиционные рекомендации, Вам следует заполнить Анкету об определении инвестиционного профиля и заключить с ООО «Компания БКС» Договор об инвестиционном консультировании в порядке, предусмотренном Регламентом оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС».
Материал не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Материал не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем.
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Инвестирование сопряжено с расходами на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачу поручений по телефону, иными расходами, подлежащие оплате клиентами профессиональных участников финансовых рынков. Полный список тарифов Компании БКС приведен в приложении №11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг. Указанные документы размещены на сайте ООО «Компания БКС» https://bcs.ru/regulatory/additional-archive.
В связи с осуществлением ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированных лиц широкого спектра операций и предоставления множества услуг на финансовых рынках, может возникнуть конфликт интересов.
Например, компания или ее аффилированные лица:
— могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
— могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
— могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Также следует отметить, что сотрудники компании могли исполнять в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования.
Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций.
Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
Информация и мнения, использованные в Материале, были получены из открытых источников, которые считаются надежными, но ООО «Компания БКС» не дает никаких заверений или гарантий относительно точности данной информации.
Мнения, содержащиеся в Материале, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления. В связи с вышесказанным, этот Материал не должен рассматриваться как единственный источник информации для принятия Вам инвестиционных решений. Ни ООО «Компания БКС, ни ее аффилированные лица и сотрудники, не несут никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из или каким-либо образом связанный с использованием информации, содержащейся в настоящем материале, а также за ее достоверность.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
