Что Набиуллина рассказала о бюджете, НДС и планах Центробанка
На Международном банковском форуме в Сочи с докладом выступила глава Центрального банка Российской Федерации Эльвира Набиуллина.
Руководитель Центрального банка проанализировал проект бюджета и проинформировал о последствиях увеличения ставки НДС.
Публикуем основные тезисы:
• В сентябре эксперты прогнозировали более существенное уменьшение ключевой ставки.
«Перед принятием нашего решения рынки ожидали более существенного снижения ставки, и это касалось не только сентябрьского заседания, но и прогнозируемой траектории ключевой ставки. Это подтверждается данными ставок денежного рынка. В начале сентября они, по существу, указывали на уверенность в том, что снижение ставки произойдет в пределах нижней границы диапазона, спрогнозированного нами в июле, а возможно, даже немного ниже».
• Центральный банк выделяет три фактора, объясняющие разницу в оценках регулятора и рынка в преддверии сентябрьского заседания, посвященного ключевой ставке.
«Рынок воспринял опубликованные еженедельные данные о росте цен как свидетельство существенного замедления инфляции, хотя летние месяцы характеризуются повышенной сезонной волатильностью. Кроме того, инфляционные ожидания были недооценены, поскольку они все еще остаются на высоком уровне. Третий фактор – заметное увеличение объемов кредитования, особенно корпоративного, в июле и августе».
• Замечаем, что рыночные ожидания относительно дальнейшего уменьшения процентной ставки ослабли.
• Центральный банк будет принимать решения относительно ключевой ставки, внимательно оценивая последствия каждого действия.
• Резкое уменьшение ключевой ставки способно спровоцировать ускорение инфляционных процессов.
• Российская экономика впервые переживает полный цикл, в настоящее время она выходит из состояния перегрева.
• Постепенное уменьшение ключевой ставки будет зависеть от подтверждения снижения инфляции.
• Для Центрального банка сбалансированный бюджет предпочтительнее увеличения дефицита.
• Центральный банк отмечает ясность в бюджетной политике и примет это во внимание при принятии решения о ключевой ставке в октябре.
• Центральный банк считает, что проект бюджета на 2026–2028 годы будет способствовать снижению инфляции, даже при запланированном увеличении ставки НДС.
«В настоящее время проект бюджета рассматривается как способ сдерживания инфляции. Безусловно, в краткосрочной перспективе повышение НДС может вызвать рост цен. Однако стоит вспомнить опыт 2019 года, когда НДС также был увеличен на 2 процентных пункта. Тогда реакция оказалась сдержанной. Нельзя напрямую утверждать, что повышение НДС в текущей ситуации приведет к пропорциональному росту цен. В прошлый раз, когда НДС увеличивался на 2 процентных пункта, это добавило 0,6–0,7 пункта к инфляции».
• Временное влияние на цены окажет повышение НДС – оно может изменить ожидания, однако не станет причиной устойчивого роста инфляции.
«Несмотря на то, что подобный эффект может возникнуть, он носит временный и единичный характер. Он способен в определенной степени замедлить процесс снижения инфляционных ожиданий, однако, в отличие от увеличения дефицита, которое можно компенсировать за счет заимствований, он не может стать причиной устойчивого роста инфляции. Это ключевой момент».
