Marvell Technology: рост стоимости акций замедлился — перспективы и мнение экспертов. NVIDIA и Intel заключили стратегическое соглашение и вложили средства.
Клиентам БКС теперь доступна возможность инвестирования в американские акции и получения выплат, подобных дивидендам, с помощью контрактов на разницу. Подробности о продукте доступны для ознакомления здесь.
Открыть счет CFD
Положительная динамика в полупроводниковой отрасли продолжается. Главным фактором, стимулирующим оптимизм на рынке, являются амбициозные ожидания менеджмента в секторе. На этом фоне акции американского производителя чипов для дата-центров Marvell Technology подорожали на 15% с момента выхода нашего последнего отчета. Marvell продолжает уделять приоритетное внимание дата-центрам, предназначенным для искусственного интеллекта, и продемонстрировала положительные результаты по выручке и EBITDA во втором квартале. Однако, в связи с недавними колебаниями цен на акции, мы внесли технические корректировки целевых цен и изменили рекомендацию с «Позитивной» на «Нейтральную».
Главное
• Компания Marvell выигрывает от вложений крупных технологических корпораций в сферу искусственного интеллекта.
• Значительные квартальные показатели позволили увеличить годовую выручку на 37%, а показатель EBITDA — на 113%.
• В области дата-центров годовой рост доходов снизился до 69.
• Мы понизили прогноз роста выручки на 5 лет до 10–15% в год.
• Факторы риска: зависимость от поставщиков и покупателей, конкурентная среда, геополитические аспекты.
• Мы пересмотрели целевую цену акций в сторону повышения, с $73 до $74 за акцию, что соответствует нулевому потенциалу роста в течение года%.
Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) занимается разработкой микросхем для сетевой инфраструктуры, включая дата-центры, телекоммуникационное оборудование, а также для промышленного и автомобильного секторов. Продукция Marvell находит применение в персональных компьютерах, игровых консолях и системах хранения данных. Годовой доход компании составляет 5,5 миллиарда долларов, показатель EBITDA – 2,3 миллиарда долларов. Marvell не располагает собственными производственными мощностями: выпуск и тестирование продукции осуществляется на предприятиях партнеров, расположенных на Тайване, в Канаде, Корее, Сингапуре и Китае.
Ожидания инвесторов сдержались после публикации отчета за второе квартал и заявлений руководства
28 августа Marvell опубликовала финансовый отчет за второй квартал 2026 года, поскольку у компании финансовый год стартует в феврале. Результаты оказались в соответствии с прогнозами аналитиков.
• Выручка за квартал увеличилась на 6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 58% в годовом исчислении, достигнув отметки в $2 млрд. Этот результат соответствовал ожиданиям руководства компании и среднему прогнозу аналитиков.
• В наиболее значимом сегменте дата-центров, который занимает 73% от общего объема, квартальный рост доходов снизился до 69% в годовом исчислении.
• Компания реализовала свою долю в бизнесе по производству сетевого оборудования для автомобилей, которая составляла 5%, за 2,5 миллиарда долларов.
⚙️ Главным фактором роста стал рост спроса на индивидуальные решения по созданию вычислительных мощностей (центров обработки и хранения данных) для клиентов, ориентированных на развитие собственных инфраструктур искусственного интеллекта.
Ожидания инвесторов оказались не оправданы, так как были представлены прогнозы на третий квартал.
• Прогнозируемая выручка составит 2 миллиарда долларов, что свидетельствует о снижении годового прироста до 36% (или около 40%, если не учитывать реализацию автомобилей).
• По мнению компании, годовой прирост в сегменте дата-центров существенно замедлится и составит 35%.
💡 При реализации прогнозов менеджмента выручка сегмента дата-центров стабилизируется на уровне 1,5-1,6 млрд долларов в квартал. На этой базе будет наблюдаться постепенный рост выручки, не такой быстрый, как предполагали инвесторы с учетом низкой начальной базы.
Наибольший вклад в формирование доходов вносит сегмент дата-центров
Лидеры полупроводниковой индустрии не могут игнорировать стремительное развитие нейронных сетей и искусственного интеллекта. Для них требуется наращивать инвестиции в инфраструктуру и вычислительные ресурсы. В связи с этим мы прогнозируем, что в течение следующих пяти лет доходы Marvell в сфере оборудования для дата-центров будут увеличиваться, хотя и более умеренными темпами – в среднем на 10% в год (что ниже предыдущей оценки в 20%). Тем не менее, мы все еще ожидаем улучшения показателей рентабельности EBITDA в течение пятилетнего периода – до 36–40%
Выручка в промышленном и инфраструктурном сегментах увеличилась на 70% и 30% соответственно. Однако объемы продаж в этих направлениях подвержены колебаниям спроса. К 2025 году доля оборудования для дата-центров в общей выручке Marvell превысит 75% и продолжит увеличиваться. Существует определенная опасность: компания сосредоточила свою деятельность на одном направлении, а ее продажи зависят от ограниченного числа крупных заказчиков.
Умеренная оценка после отскока
🔎 По предварительным вычислениям нашей аналитической группы, акции компании Marvell оцениваются примерно в 23 раза по мультипликатору EV/EBITDA с учетом наших прогнозов EBITDA на 2026 г. и около 25x по мультипликатору P/E с учетом прогнозов прибыли на 2026 г.
Marvell — компания, специализирующаяся на полупроводниках, демонстрирующая рост, однако имеющая высокую стоимость. В связи с этим, полагаем, что более высокая оценка по сравнению с сектором, где коэффициент P/E составляет 25x, является вполне обоснованной.
🟡 Модель дисконтированных денежных потоков позволила определить целевую цену, которая находится вблизи рыночной. Текущая рыночная оценка (EV/EBITDA 25х, P/E 30x), по нашему мнению, соответствует справедливым мультипликаторам. В связи с этим мы не видим значительного фундаментального потенциала роста акций в течение года.
Риски
• Зависимость от производителей чипов. Компания Marvell не занимается производством чипов самостоятельно, а привлекает к этому сторонние предприятия, например, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) и GlobalFoundries.
• Усиление конкуренции. Marvell сталкивается с конкуренцией со стороны компаний, работающих в различных сегментах рынка полупроводников. Наиболее значимым конкурентом является Broadcom.
• Геополитика. Частичная реализация риска произошла в связи с ограничением экспорта технологий из США. Ухудшение взаимоотношений между Китаем и Тайванем способно оказать негативное влияние на компанию Marvell, поскольку она зависит от производственных возможностей TSMC.
• Рыночная сила покупателей. Увеличение потребительского спроса способно оказывать воздействие на ценовую политику и прибыльность предприятия.
Андрей Саенко
О CFD
CFD (contract for difference — контракт на разницу цен) — производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены на акцию, что позволяет инвесторам полноценно извлекать доход из динамики рынка США, минуя риск блокировки. Также с помощью CFD можно получать выплаты в размере дивидендов¹ по американским акциям. Ответы на главные вопросы о CFD узнайте здесь. Подробный перечень доступных акций CFD можно найти тут.
Договоры о разнице контрактов (CFD) могут быть приобретены инвесторами, не имеющими необходимой квалификации, при условии успешной сдачи теста. Открытие торгового счета возможно в пяти валютах: российский рубль, американский доллар, евро, китайский юань и ОАЭ дирхам. Услуга предоставляется компанией, выступающей в качестве форекс-дилера.
Для работы со всеми функциями инструмента требуется открыть счет CFD² и успешно сдать тестирование. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.
Возможность пройти тестирование станет доступна после открытия счета. Процедуру можно выполнить в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
• Информация о ключевых аспектах торговли CFD с использованием маржинальных средств в материале.
¹ Согласно условиям рамочного договора ООО «БКС-Форекс», размещенного на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/, форекс-дилер имеет право добавить дивидендную поправку к счету клиента. Зачисление производится на номинальный счет в валюте, соответствующей счету, и при необходимости выполняется конвертация по курсу, установленному Центральным банком.
² Торговля контрактами на разницу цен на иностранные акции доступна со счета CFD. Сделки с CFD на товары осуществляются через форекс-счет в ООО «БКС-Форекс».
Деятельность форекс-дилера, заключающего договоры, является исключительной. Форекс-дилеру запрещено совмещать свою деятельность с другой профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с иной деятельностью. Деятельность форекс-дилера осуществляет ООО «БКС-Форекс» (ОГРН 1157746674920, место нахождения: 129110, г. Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» ведет свою деятельность на территории Российской Федерации в соответствии с российским законодательством. ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за потенциальные убытки инвестора, возникшие в результате совершения указанных сделок (операций) или инвестирования посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты. Клиент самостоятельно покрывает расходы на оплату услуг форекс-дилера в соответствии с условиями рамочного договора ООО «БКС-Форекс» и тарифами и комиссионными сборами, опубликованными на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация, предоставляемая инвестору в соответствии с требованиями российского законодательства, включая требования стандартов саморегулируемых организаций, доступна на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Предоставленная информация не служит индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, уровню допустимого риска и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные потери, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, о которых идет речь в данном материале.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России). С информацией о Компании, перечне предоставляемых услуг, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также другой необходимой информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб)) рекомендуется ознакомиться по адресу: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не приравниваются к услугам по открытию банковских счетов и размещению вкладов, а денежные средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не застрахованы согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Настоящий материал не является независимым инвестиционным аналитическим обзором и предназначен исключительно для информационных целей (далее – «Материал»). Если Вам необходимы индивидуальные инвестиционные рекомендации, Вам следует заполнить Анкету об определении инвестиционного профиля и заключить с ООО «Компания БКС» Договор об инвестиционном консультировании в порядке, предусмотренном Регламентом оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС».
Материал не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Материал не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем.
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Инвестирование сопряжено с расходами на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачу поручений по телефону, иными расходами, подлежащие оплате клиентами профессиональных участников финансовых рынков. Полный список тарифов Компании БКС приведен в приложении №11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг. Указанные документы размещены на сайте ООО «Компания БКС» https://bcs.ru/regulatory/additional-archive.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, поскольку ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) они могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Также конфликт интересов может возникнуть из-за того, что сотрудники ООО «Компания БКС» исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли он Вам к приобретению.
У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение о получении статуса квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания его квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в данном материале.
Информация и мнения, использованные в Материале, были получены из открытых источников, которые считаются надежными, но ООО «Компания БКС не дает никаких заверений или гарантий относительно точности данной информации. Мнения, содержащиеся в Материале, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления. В связи с вышесказанным, этот Материал не должен рассматриваться как единственный источник информации для принятия Вами инвестиционных решений.
Ни ООО «Компания БКС, ни ее аффилированные лица и сотрудники не несут никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из или каким-либо образом связанный с использованием информации, содержащейся в настоящем материале, а также за ее достоверность.
ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
